宏观周报：4月制造业PMI符合预期

4月 制 造 业P M I符 合预 期 20240504 从业资格号：F031176640769-22116880 周度观点及策略 周度观点 2024年4月，制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月下降0.4%，制造业景气度符合预期，继续保持恢复发展态势。PMI产需分项有所分化，具体而言，生产指数为52.9%，比上月上升0.7%，采购量和进口则有所回落；新订单指数为51.1%，比上月下降1.9%， 表明制造业市场需求扩张步伐放缓，而新出口订单和在手订单也分别比上月下降0.7%和2%，新出口订单景气度仍处于扩张区间，外需改善程度强于内需；原材料库存指数为48.1%，维持不变，但产成品库存比上月下降1.6%，表明制造业企业主动补库意愿不强，其原因有可能是主要原材料价格的上涨；物价方面则有明显改善，出厂价格为49.1%，比上月上升1.7%，出厂价格降幅趋缓表明原材料端价格的上涨正在逐渐影响到下游产成品价格，目前制造业企业成本压力较大；从业人员指数为48.0%，比上月下降0.1%，表明制造业企业用工景气度略有回落。 2024年4月，大型企业景气度明显回落，尤其是需求端，新订单和在手订单分别比上月下降2.8%和0.8%，使得在生产较为稳定的同时，采购量和进口景气度有所回落，而产成品库存水平再次比上月下降1.4%，大型企业补库意愿不强；中型企业景气度维持稳定，在上个月订单需求充足的条件下，本月中型企业的生产大幅改善，比上月上升1.9%，需求景气度小幅回落，新订单和新出口订单分别为51.9%和52.2%，国内外需求仍有小幅改善，但产成品库存和原材料库存双双走弱，中型企业暂无明显补库意愿；小型企业PMI维持稳定，供需方面均保持上个月的扩张势头，生产方面采购量和进口小幅回落，需求方面在手订单也有所下滑，总体而言小型制造业企业景气度受益于本轮制造业复苏进程，但高景气度的持续性仍待观察。 2024年4月，非制造业商务活动指数为51.2%，比上月下降1.8个百分点，仍高于临界点，表明非制造业延续扩张态势。从行业看，铁路运输、道路运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间；餐饮、资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低于临界点。 2024年4月，服务业景气水平有所回落，建筑业扩张略有加快。从行业看，多数行业生产经营持续恢复，在调查的21个行业中有15个商务活动指数高于临界点，较上月增加3个，服务业景气面有所扩大。 其中，铁路运输、道路运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间，业务总量增长较快。同时，资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低位运行，景气水平偏弱。从市场预期看，业务活动预期指数为57.4%，继续保持在较高景气区间，服务业企业对市场发展前景持续看好。 宏观事件时间轴 宏观事件时间轴 国民经济核算 GDP同比贡献 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 GDP同比贡献 服务业生产指数 资料来源：WIND、华联期货研究所注：1、2月为累计值 资料来源：WIND、华联期货研究所 工业 工业增长速度 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 规上主要行业增加值 规模以上工业主要产量 发电量 资料来源：WIND、华联期货研究所 用电量 资料来源：WIND、华联期货研究所 行业用电量 工业企业利润总额 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15055.3亿元，按可比口径计算同比增长4.3%；规模以上工业企业实现营业收入30.96万亿元，同比增长2.3%。2024年3月份，规模以上工业企业实现利润同比下降3.5%。 工业门类财务指标 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年1—3月份，采矿业实现利润总额2961.7亿元，同比下降18.5%；制造业实现利润总额10172.4亿元，增长7.9%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1921.2亿元，增长40.0%。 规模以上工业企业利润 工业企业库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至24年3月末，规模以上工业企业产成品存货6.26万亿元，增长2.5%。拆分结构来看，原材料产成品存货同比转正，而中游、下游存活同比继续走弱，本轮工业尚未出现明确的持续补库迹象。 工业企业存货 价格指数 CPI和核心CPI 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 食品烟酒类价格同比下降1.4%，影响CPI（居民消费价格指数）下降约0.4个百分点。食品同比走势中，蛋类价格下降8.9%；鲜果价格下降8.5%；畜肉类价格下降4.3%，其中猪肉价格下降2.4%；粮食价格上涨0.5%。其他七大类价格同比六涨一降。其中，其他用品及服务、教育文化娱乐、衣着价格分别上涨2.7%、1.8%和1.6%，医疗保健、生活用品及服务、居住价格分别上涨1.5%、1.0%和0.2%；交通通信价格下降1.3%。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年3月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.8%，环比下降0.1%。一季度，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%。 工业生产者出厂价格同比变化中，生产资料价格下降3.5%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约2.58个百分点。其中，采掘工业价格下降5.8%，原材料工业价格下降2.9%，加工工业价格下降3.6%。生活资料价格下降1.0%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.26个百分点。其中，食品价格下降1.3%，衣着价格上涨0.3%，一般日用品价格下降0.1%，耐用消费品价格下降1.8%。 2024年3月份，工业生产者购进价格同比下降3.5%，环比下降0.1%。一季度，工业生产者购进价格下降3.4%。工业生产者购进价格中，燃料动力类价格下降4.9%，建筑材料及非金属类价格下降7.2%，化工原料类价格下降5.4%，农副产品类价格下降6%，黑色金属材料类价格下降4.1%；有色金属材料及电线类价格上涨0.7%。 主要城市新建住宅价格 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 主要城市新建住宅价格 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 3月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，北京持平，上海上涨0.5%在70城中涨幅最大，广州和深圳分别下降0.7%和0.4%。二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.3%和0.4%，降幅均与上月相同，昆明3月新房房价环比下降0.9%，在70城中降幅最大。 主要城市二手住宅价格 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 主要城市二手住宅价格 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 3月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.7%，降幅比上月收窄0.1个百分点。其中北京、上海、广州和深圳分别下降0.4%、0.3%、1.0%和1.0%。二、三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.5%，降幅均比上月收窄0.1个百分点。福州3月二手房房价环比上涨0.1%，是70城中唯一涨价的城市。长沙3月二手房房价环比下降1.1%，在70城中降幅最大。 对外贸易与投资 进出口贸易帐 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 进出口贸易帐 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 由于去年一季度有疫情复工因素扰动，基数效应影响下，2024年3月份出口同比下降7.5%（以美元计价），低于彭博一致预期下降1.9%；进口同比下降1.9%（以美元计价），彭博一致预期增长1%。 主要国别出口值 主要国别进口值 重点商品出口额 重点商品进口额 大宗商品出口量 大宗商品进口量 外商投资和对外投资 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 固定资产投资 固定资产投资额 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 固定资产投资额 资料来源：WIND、华联期货研究所 固定资产投资 房地产开发施工 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年1—3月份，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%（按可比口径计算）；其中，住宅投资16585亿元，下降10.5%；房屋施工面积678501万平方米，同比下降11.1%。其中，住宅施工面积474580万平方米，下降11.7%。。 房地产开工竣工 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年1—3月份，房屋新开工面积17283万平方米，下降27.8%。其中，住宅新开工面积12534万平方米，下降28.7%；房屋竣工面积15259万平方米，下降20.7%。其中，住宅竣工面积11148万平方米，下降21.9%。 房地产销售 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年1—3月份，新建商品房销售面积22668万平方米，同比下降19.4%，其中住宅销售面积下降23.4%；新建商品房销售额21355亿元，下降27.6%，其中住宅销售额下降30.7%。 成交土地建筑面积 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 成交土地溢价率 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 二手房成交面积 资料来源：WIND、华联期货研究所受数据所限，上述统计包括北京、深圳、杭州、成都等八所城市周度均值加总 资料来源：WIND、华联期货研究所受数据所限，上述统计包括北京、深圳、杭州、南京等八所城市周度均值加总 商品房成交面积 资料来源：WIND、华联期货研究所 国内贸易 社会消费品零售 资料来源：WIND、华联期货研究所 社会消费品零售 资料来源：WIND、华联期货研究所 社会消费品零售 交通运输 货物运输量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 旅客运输量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 旅客运输量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：交通部、华联期货研究所 航运指数 资料来源：上海航运交易所、华联期货研究所 资料来源：上海航运交易所、华联期货研究所 银行与货币 新增社会融资规模 存量社会融资规模 新增社会融资规模 资料来源：WIND、华联期货研究所 新增社会融资规模 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 新增人民币贷款 新增人民币贷款 资料来源：WIND、华联期货研究所 货币流动性 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 3月末，广义货币(M2)余额304.8万亿元,同比增长8.3%。狭义货币(M1)余额68.58万亿元,同比增长1.1%。M2-M1剪刀差为7.2%，较上月的7.5%收窄。流通中货币(M0)余额11.72万亿元,同比增长11%。一季度净投放现金3766亿元。 利率汇率 货币市场流动性 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 货币市场流动性 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所