2014年4月汇丰制造业PMI初值数据解读：汇丰制造业PMI符合预期,4月经济下行速度放缓

汇丰制造业PMI符合预期，4月经济下行速度放缓 2014年4月汇丰制造业PMI初值数据解读 2014年4月23日 国投期货研究部：吴锦虎 联系方式：010-58747621 邮箱：research@zgqh.com.cn - 1 - 数据点评： 今日公布的数据显示，汇丰中国制造业PMI连续五个月回落的趋势暂缓，4月初值回升至48.3，与市场预期值持平，略高于3月终值48.0，但扔低于50关口，表明4月再度出现旺季不旺的局面，制造业活动仍处于萎缩趋势。 从分项数据来看，4月汇丰制造业PMI中的产出和新订单指数较3月有所回升，分别上升至48.0和47.7，虽然下滑趋势有所放缓，但仍处于50荣枯线下方，表明4月需求依然不足，其仍是抑制企业生产意愿的主要因素，预计4月工业产出也难以出现季节性明显改善。 - 2 - 另外，虽然产出和新订单指标均有所回升，4月就业指数却出现明显下滑，从49.3跌至48.6，表明节后返城潮的影响已经过去，就业情况不容乐观。虽然近期政府出台了一系列刺激措施试图维稳经济，但由于缺乏增量刺激，预计对经济难有大幅提振，主要是在心理层面稳定市场情绪，这是4月份经济下行速度放缓的重要因素之一。我们认为，在就业增长无明显压力的前提下，政府出台实质性刺激政策的可能性较低，预计二季度经济将继续小幅下滑，但下滑速度放缓，真正的经济拐点可能出现在三季度。 - 3 - 法律声明 一般声明 本报告由国投中谷期货有限公司（已具备中国证监会批复的期货投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国投中谷期货有限公司及其关联机构（以下统称“国投期货”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成所述期货品种买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国投期货及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国投期货可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国投期货的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国投期货没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国投期货的其他业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 国投期货亦可依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下，国投期货相关股东单位可能会持有本报告中提及公司所发行的期货品种头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到国投期货及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一依据。 本报告的版权仅为国投期货所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。