4月汇丰制造业PMI初值点评：汇丰PMI初值持续低迷，经济下行压力仍较大

请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 2015年4月24日： 事件 4月汇丰中国制造业PMI初值为49.2，比上月终值低0.4个百分点。 点评 4月汇丰制造业PMI初值仍在50以下，反映中小制造业企业生产经营仍较低迷，经济下行压力仍较大。预测4月制造业增速较低迷，政府仍将加力稳增长。 1、汇丰PMI初值保持低迷 4月汇丰制造业PMI初值49.2，比上月终值低0.4个百分点，创去年5月以来的12个月新低。 其中，产出指数为50.4，比上月终值回落0.9个百分点。 新订单指数49.2，比上月终值下滑0.6个百分点，创2014年5月以来12个月新低。 就业指数48.0，比上月终值上升0.6个百分点，连续第18个月低于50。 4月汇丰制造业PMI初值继续下滑持续低迷，生产指数回落幅度较大，主要原因是房地产市场持续调整的效应进一步显现，房地产相关行业需求低迷，新订单下滑后传导到生产。 2、预测4月工业生产较弱 4月汇丰制造业PMI持续低于50的荣枯线，其它高频监测数据显示，4月投资需求较弱，生产资料价格小幅下跌，6大发电集团发电量环比3月增长，我们判断4月规模以上工业生产环比增长，同比增长速度仍在5.6%左右。 3、预测二季度将加力稳增长 一季度经济下台阶，3月经济增长恶化，4月仍未见好转，二季度宏观研究 相关报告 3月汇丰制造业PMI点评《汇丰PMI初值重回50以下，经济下行压力较大》——20150226 2月汇丰制造业PMI点评《汇丰PMI初值上升但制造业难言改善》——20150226 1月汇丰制造业PMI点评《1月汇丰PMI初值低迷，预测政策会有放松》——20150126 分析师：郝大明 执业证书号：S1490514010002 电话：010-58565121 邮箱：haodaming@hrsec.com.cn 证券研究报告 汇丰PMI初值持续低迷，经济下行压力仍较大 ——4月汇丰制造业PMI初值点评 宏观研究：2015年4月24日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 将加力稳增长。 4月20日下调存准率1个百分点后，4月21日，国务院常务会议部署进一步促进就业鼓励创业，以稳就业惠民生助发展；通过《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，在能源、交通、水利、环保、市政等基础设施和公用事业领域开展特许经营，用制度创新激发民间投资活力；决定清理规范与行政审批相关的中介服务，更好服务和便利群众。预计二季度经济增长下滑趋缓，如果政策力度大则有望企稳。 结论 1、4月汇丰PMI初值继续下滑，中小制造业企业生产经营仍较低迷，经济下行压力较大。 2、预测二季度将加力稳增长，包括降息降准，加力稳房地产市场，加快重大项目投资等。 3、预计二季度经济增长下滑趋缓，如果政策力度大则有望企稳。 图表1：4月汇丰PMI初值下滑 图表2：4月汇丰PMI新订单指数和就业指数 数据来源：Wind、华融证券 数据来源：Wind、华融证券 30.035.040.045.050.055.060.065.005/1106/0406/0907/0207/0707/1208/0508/1009/0309/0810/0110/0610/1111/0411/0912/0212/0712/1213/0513/1014/0314/0815/01汇丰PMI汇丰PMI:产出30.035.040.045.050.055.060.065.005/1106/0406/0907/0207/0707/1208/0508/1009/0309/0810/0110/0610/1111/0411/0912/0212/0712/1213/0513/1014/0314/0815/01汇丰PMI:新订单汇丰PMI:就业 宏观研究：2015年4月24日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市西城区金融大街8号A座5层(100033） 传真：010－58568159 网址：www.hrsec.com.cn