2014年6月汇丰制造业PMI初值数据解读：汇丰PMI再创惊喜,6月经济反弹是大概率,但幅度有限
汇丰PMI再创惊喜，6月经济反弹是大概率，但幅度有限 2014年6月汇丰制造业PMI初值数据解读 2014年6月23日 国投期货研究部：李竑 联系方式：010-58747621 邮箱：research@zgqh.com.cn - 1 - 数据点评： 今日公布的6月汇丰中国制造业PMI初值继续大幅升至50.8，再度给市场带来惊喜，显示国内经济在5月企稳之后，6月份已经开始反弹。从分项数据来看，6月份需求继续回暖，带动企业生产意愿继续回升，具体来看： 需求方面，6月汇丰制造业PMI新订单指数从50.0大幅升至51.8，为去年3月以来的最高水平，表明总需求继续改善，我们认为需求持续回升的原因有二：一方面是因为近期密集出台的稳增长政策效果继续发挥作用，市场悲观情绪逐渐消退，另一方面依然是其他主要经济体经济稳健增长，带动外部需求持续增加。 产出方面，6月汇丰制造业PMI产出指数从49.8大幅上升至51.8，为去年11月以来的最高水平，表明在需求持续回暖的带动下，企业生产意愿显著上升。 就业方面，6月汇丰制造业PMI就业指数由降转升，大幅回升至48.7，前值47.4，虽然就业指数依然处于50荣枯线下方，我们仍认为对制造业PMI就业指数下滑暂且无需过度担忧，主要原因有二：一是目前服务业吸纳就业的能力已经赶超制造业，现在应该更为关注服务业PMI就业指数，今年2月以来官方服务业PMI就业指数一直处于50关口上方，表明服务业就业人数持续增加；二是此前人社部刚公布的就业数据显示，今年1-4月全国新增就业约470万人，4月新增就业约126万人，就业形势基本稳定，全年实现1000万人就业增长目标无虞。 - 2 - 图1. 6月汇丰制造业PMI大幅升至50.8 图2. 6月新订单指数继续大幅回升，需求继续改善 图3. 6月生产指数也显著回升，企业生产意愿继续提升 图4. 6月就业指数小幅回升至48.7 值得一提的是，虽然6月汇丰制造业PMI初值再度意外飙升，但该数据的大幅走高与主要中上游工业产品价格依旧维持疲态相比，二者指向依旧较为矛盾。虽然从六大发电集团耗煤量数据来看，自5月底开始耗煤量及其同比增速均触底反弹，但8大主要工业品价格5跌3涨，表明国内需求依旧较为低迷，因此我们对汇丰制造业PMI初值有如此大幅度的反弹保持谨慎乐观，目前可以确定的是5月份经济的确已经企稳，但是6月份经济是否反弹我们仍存怀疑，考虑到去年低基数效应和近期政策力度有加大之势，我们认为6月份经济反弹是大概率事件，但是对反弹的力度和时间长度依旧并不乐观。7月1日将公布官方制造业PMI和汇丰制造业PMI终值，需重点关注。 图5. 6月上中旬动力煤价格再度下滑 图6. 自4月下旬以来，铁矿石价格持续下跌 - 3 - 图7. 6月上中旬有色金属价格小幅上涨 图8. 6月上中旬螺纹钢价格保持疲态 图9. 橡胶价格继续下跌 图10. 6月上中旬LLPDE价格先涨后跌 图11. 6月上中旬玻璃价格继续下跌 图12. 6月上中旬水泥价格继续下跌 图13. 自5月下旬开始日均耗煤量开始回升 图14. 5月底日均耗煤量同比增速也触底回升 - 4 - 法律声明 一般声明 本报告由国投中谷期货有限公司（已具备中国证监会批复的期货投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国投中谷期货有限公司及其关联机构（以下统称“国投期货”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成所述期货品种买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国投期货及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国投期货可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国投期货的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国投期货没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国投期货的其他业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 国投期货亦可依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下，国投期货相关股东单位可能会持有本报告中提及公司所发行的期货品种头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到国投期货及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一依据。 本报告的版权仅为国投期货所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。
