上海中期期货——早盘策略20240507

品 种 分 析 宏观 隔夜美股标普创近半年最大三日涨幅，标普和纳指三连涨至逾三周新高，道指四连涨至近四周新高。美债收益率脱离逾三周低位，两年期收益率四日内首升。美元指数止住三连跌，走出三周多来低位。原油摆脱逾七周低位，美油终结五连跌，但盘中“闪跌”，和布油均涨超1%后曾短线转跌。两连跌的黄金反弹，未再逼近四周低位，盘中涨超1%。国内方面，中国4月财新服务业PMI 52.5，连续16个月扩张。4月服务业景气度维持恢复态势，新业务量创下近一年来最高增速，财新综合PMI上升至52.8，为11个月以来最高点。海外方面，以色列决定继续对拉法采取军事行动，称哈马斯同意的方案远未满足以方要求，但将参与停火谈判。今日重点关注中国4月外汇储备。 金融衍生品 股指 昨日四组期指高开后震荡整理，IH、IF、IC、IM主力合约分别收涨0.95%、1.11%、1.34%、1.67%。现货A股三大指数集体收涨，沪指再创年内新高。截止收盘，沪指涨1.16%，收报3140.72点；深证成指涨2%，收报9779.21点；创业板指涨1.98%，收报1895.21点。沪深两市成交额达到1.1万亿元，为连续第4个交易日突破万亿，北向资金净买入93.16亿元。行业板块几乎全线上扬，化学原料、化学制品、生物制品、化纤行业、化肥行业、交运设备板块涨幅居前，仅旅游酒店、教育、银行板块逆市下跌。国内方面，4月制造业PMI为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。海外方面，美国4月非农就业人口增加17.5万人大幅不及预期，为六个月以来的最小增幅，失业率上升、大致处于2022年1月以来的最高，薪资增幅放缓至3.9%。交易员们对美联储首次降息的预期时间从11月提前至9月。综合看，国内制造业景气度小幅回落，显示经济恢复态势较弱，海外美联储降息预期反复，预计短期指数仍以宽幅震荡为主。 集运指数（欧线） 昨日EC走势震荡走强，主力合约收涨5.58%。本期SCFIS欧线指数继续小幅上升，4月29日现货指数环比上升1.5%至2208.83点。供给端，wk16/17运力供给规模周均26.8万TEU，小幅低于4月wk14/15周均29万TEU，5月劳动节假期覆盖的wk18/19运力供给规模周均21.9万TEU。需求端，欧元区4月综合PMI创近一年新高，制造业出现下滑，而服务业持续复苏，加上欧洲航运进入传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，达飞、赫伯罗特、OOCL、ONE、长荣5家船司已进行第二轮提涨。整体来看，船司在5月的统一提价叠加运力缩减为盘面提供一定支撑，目前运价仍有一定向上空间，但短期由于巴以重启和谈对市场情绪造成一定影响，需要注意资金层面净多头流出造成的高位回调风险。 金属 贵金属 隔夜沪金主力收涨0.39%，沪银主力收涨1.15%，伦敦金收涨0.91%，金银比价84.8。假期期间外盘表现偏弱拖累节后贵金属走势，不过中东局势反复，美联储鸽派预期有所升温，美元指数走弱，贵金属行情有所回暖。基本面，美国4月非农就业人口增加17.5万人大幅不及预期，失业率上升、大致处于2022年1月以来的最高，薪资增幅放缓。美联储继续维持基准利率不变，缩表刹车。资金方面，我国央行已连续17个月增持黄金，截至3月末，中国的黄金储备达到7274万盎司，环比增加16万盎司。截至5/3，SPDR黄金ETF持仓830.47吨，SLV白银ETF持仓13189.61吨。整体来说，短期地缘风险降温令贵金属行情进入阶段性调整，但从中长期来说走势依旧偏强。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收跌0.04%。宏观方面，国内宏观氛围偏多，海外美国4月PMI的弱势以及最新非农数据不及预期，使市场对于降息的预期重新抬头。国内供应端，近期国内铜精矿加工费继续下行，矿端紧张依然存在；现货方面，虽然部分冶炼厂着手开始出口，但临近交割且现货贴水较大，预计冶炼厂仍会增加运往仓库的量；而进口铜在近期也有到货，SMM预计本周供应量将有所增加，但增量有限。库存端，截止至5月6日，国内电解铜社会库存为40.47万吨，环比增加1.68万吨，目前市场供需两弱，社库如预期走高。需求方面，铜价居于高位对下游采购打击较大，五一假期部分企业同比延长放假时间，铜杆开工率同比也有所下滑，不少企业仍表示对后市持悲观态度，仍有减产停产风险存在。整体来说，消费表现较弱对铜价有所拖累，预计短期铜价将以震荡走势为主。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收涨0.73%。印尼RKAB在开斋节后未有任何官方的进展披露，仍需关注印尼镍矿审批的进展动态，短期印尼政府的审批放缓导致多头情绪支撑，在后续RKAB加速下，镍价或将有回调的压力。国内纯镍供应端，镍板供应维持增量，海外长单虽较去年规模有所减少，但对于仅靠内部产量就满足国内需求的情况下，进口镍板仍然影响着国内供需格局继续向宽松预期倾斜。需求端，不锈钢方面，不锈钢厂远期原料储备需求近期释放，不锈钢市场成交价格走高；硫酸镍方面，当前询盘活跃度有所回暖，受镍价强势运行影响，镍盐原料成本上移幅度较大，前驱体厂对镍盐现货的活跃需求使得盐厂在面临亏损节点挺价情绪再起，但高价难以向下传导。整体来看，印尼镍铁、中间品产量提升逐渐缓解前期原料偏紧问题，但镍原料成本对镍价仍存支撑，预计短期镍价将保持高位震荡。 铝及氧化铝 隔夜沪铝收盘收跌0.07%，伦铝收涨0.49%。基本面来看，进口窗口关闭，国内电解铝供应维持增长态势，国内铝土矿供给偏紧，矿价较为坚挺，氧化铝、电解铝成本支撑较大。库存方面，截止至5月6日，国内铝锭库存79.4万吨，环比增加0.3万吨。消费方面，下游开工率持稳运行，积极扩大国内需求、落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案的方向不变，国内需求韧性仍有保障，但高位铝价仍然抑制下游采购积极性。短期来看，国内供需矛盾不大，而铝锭低库存与终端需求向好能够给予铝价支撑，预计铝价或将偏强运行。 隔夜氧化铝主力收跌0.80%。供应端复产受限，流通现货供应趋紧，而下游电解铝厂复产，基本面利好支撑氧化铝价格。供应端，受国产矿供应不足影响，晋豫地区氧化铝复产尚未形成明显增量，且部分企业可能再度出现压产；此外， 汽运物流运力不足也是导致短期市场流通现货趋紧的原因之一。需求端，云南电解铝厂逐步复产，3月80万千瓦电力负荷已基本复产完毕，4月中旬云南全面放开用电负荷管理，后续随着5-6月份云南水电供应逐步改善，当地复产将进一步推进；此外，内蒙古有电解铝厂计划5月份通电投产，将带动氧化铝需求增加。整体来说，国产矿复产未定，近期进口矿供应也面临趋紧的局面，国内铝土矿供应整体偏紧助推市场看多氛围，预计氧化铝短期走势将偏强震荡。 铅 隔夜沪铅主力收跌0.59%。国内供应面，5月原生铅冶炼企业检修态势不改，“反向开票”相关政策短暂扰动废电瓶回收市场叠加下游需求偏淡，再生铅企业检修增多，节前铅锭供应并不宽松。原料端，矿端加工费持续下跌，铅精矿维持供不应求格局；废电瓶“反向开票”政策实施，短期废料回收量减少，原料供应问题突出。消费端，铅酸蓄电池市场正值淡季，而铅价高企，部分下游企业加大减产力度。库存端，截止至5月6日，国内铅锭社会库存5.62万吨，环比增加0.31万吨，近期期现价差保持在300-400元/吨，使得交割品牌的持货商偏向于交仓，仍需关注交仓移库带来的社会库存增幅预期兑现情况。整体来说，铅市场供需双降，传统消费淡季行情下铅价上方承压，而下方则受成本端支撑，预计短期铅价以高位震荡整理为主 锌 隔夜沪锌主力收涨0.34%。海外市场，随着锌价走高，Budel冶炼厂和Tara矿开启复产，海外供应端存在修复预期，施压锌价。国内供应面，近期锌精矿加工费持续下降，冶炼厂成本对锌价支撑较强，整体供应端偏紧。消费端，4月镀锌开工整体上课，铁塔和基建订单表现较好，光伏订单今年招标较晚，预计5-6月落地增多；国内新能源汽车发展迅猛，对轮胎用氧化锌需求构成支撑，整体需求尚可。库存端，截至5月6日，SMM国内锌锭库存总量为21.63万吨，环比增加0.47万吨。综合来看，锌市供应端紧缺逻辑持续，宏观和基本面利多共振，预计短期将维持偏强震荡走势。 钢材 昨日钢材市场表现转强，期价突破前期盘整平台上行，螺纹10月合约站上3700一线；热卷10月合约表现继续走高，站上3870一线附近支撑，短期表现偏强运行。供应方面，上周五大钢材品种供应863.98吨，周环比增加3.52万吨，增幅0.4%。上周五大钢材品种产量除热轧、冷轧外周环比均有所增加，核心驱动在于，钢厂资金压力得以缓解，长流程企业少量开始恢复生产；螺纹方面，上周螺纹钢产量继续回升，主要增量在长流程企业，短流程企业产量小幅减少。分区域看，由于钢厂排产调整以及部分轧线复产，华中、华北地区产量增加明显，华东地区则因铁水调剂加上钢厂检修，产量略有下降，其余地区产量基本维持稳定，螺纹整体产量上升1.9%至222.05万吨；上周热轧产量大幅下降，周环比减少7.55万吨至315.6万吨，主要降幅在华东地区，原因为SG产线检修，产量下降，另华北地区部分钢厂高炉复产，产量有所增加，且BG复产，预计本周产量将有所增加。库存方面，上周五大钢材总库存1940.14万吨，周环比降93.9万吨，降幅4.6%。上周五大品种总库存周环比均有所下降：厂库周环比下降，增幅主要来自线材贡献。社库周环比下降，降幅主要来自螺纹贡献。螺纹方面，随着前期快速降库，钢厂库存已减至同期低位，上周去库速度继续放缓，钢厂库存继续下降6.5%至243.13万吨；上周厂库小幅减少，周环比减少2.92万吨至85.05万吨。主要降幅在中南地区，钢厂加速对外发货节奏，其余地区厂库变化不大，基本以正常出货为主。社会库存方面，螺纹去库速度加快，螺纹钢社会库存下降6.5%至705.71万吨；热卷社会库存下降1.5%至324.94万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为957.88万吨，降1.72%；其中建材消费环比增0.9%，板材消费环比降0.9%。上周五大品种表观消费呈现建材增、板材降的局面，建材 终端需求缓慢恢复，去库情况良好，而板材受制于产量较高，呈现供需双强的局面，需求环比小幅下降。目前钢材处于供需恢复阶段，钢价底部存在成本支撑，但继续上行驱动有限，预计短期内钢价或高位盘整运行，关注去库速率。 铁矿石 昨日铁矿石主力2409合约表现高位震荡运行，期价偏强整理，暂获10日均线附近支撑，短期表现波动依然较大，偏强震荡为主，关注下方890一线附近支撑力度。近期全球铁矿石发运量远端供应因天气影响消退而低位反弹，处于近3年同期中等偏高水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3010.3万吨，周环比增加66.2万吨；4月全球发运量周均值为2883万吨，环比3月减少194万吨，同比去年4月增加112万吨。近期中国45港铁矿石近端供应止增转降，仍处于近3年同期高位水平。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2389万吨，周环比减少140万吨，较上月周均值高95万吨；4月到港量周均值为2451万吨，环比3月增加158万吨，同比去年4月增加340万吨；需求端，本周铁水产量加速上升，周内247家钢厂铁水日均产量为228.72万吨/天，周环比增加2.5万吨/天，同比减少14.82万吨/天，较年初增加10.55万吨/天。伴随近期成材端维持正常去库，国内大部分钢厂资金压力有所缓解，尤其是北方部分区域的钢厂盈利率相较前期有明显的改善，钢厂复产的动力也因此增强。中国45港铁矿石库存延续前17期累库趋势，处于近3年同期较高水平。截止4月26日，45港铁矿石库存总量14759.1万吨，环比累库199.6万吨，较年初累库2514.4万吨，比去年同期库存高1872.1万吨。综合预计，铁矿石市场短期内供需双强，铁矿石价格或将偏强震荡运行。 双焦 昨日焦煤期货主力09合约大幅反弹运行，期价突破1870一线附近阻力，整体维持偏强震荡，短期波动依然较大。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率67.14%较上期减0.76%；日