【投资要点】
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业绩表现：
- 2024Q1：营业收入20.86亿元，同比增长-3.19%；归母净利润3.87亿元，同比增长-3.36%。
- 板块分析：工业板块收入14.3亿元，同比增长4.38%；商业板块收入7.8亿元，同比下降16.19%。
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产品竞争力：
- 丰富的产品线：拥有599个药品批准文号，涵盖13大领域，贯穿健康管理全生命周期。
- 市场覆盖率：速效救心丸和京万红软膏已覆盖50万家药店和10万家医疗终端。
- 特色产品：拥有22种剂型，包含1个国家机密品种、1个国家秘密品种、5个中药保护品种、122个独家生产品种，以及多个品种被列入国家基药目录和医保品种。
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财务表现：
- 毛利率提升：2024Q1销售毛利率51.54%，同比上升2.76个百分点；销售净利率18.38%，同比下降0.08个百分点。
- 费用管理：销售、管理、财务费用率分别为26.53%、6.53%、0.03%，同比变动分别为-0.87个百分点、+2.24个百分点、+0.23个百分点。管理费用率变动主要由于同期回购限制性股票冲回了摊销费用。
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市场表现：
- 市值情况：总市值27332.92亿元，流通市值20082.66亿元。
- 估值水平：52周最高/最低价分别为56.26元/23.40元，对应PE分别为40.07倍/19.29倍，PB分别为6.53倍/2.90倍。
- 增长潜力：预计2024-2026年的营业收入分别为89.98亿、97.10亿、103.90亿元，净利润分别为11.89亿、12.71亿、13.56亿元，对应PE分别为23、21、20倍，维持“增持”评级。
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财务预测：
- 营业收入：预计2023-2026年的营业收入增长率分别为-0.33%、9.43%、7.92%、7.00%。
- 净利润：预计2023-2026年的净利润增长率分别为14.49%、20.54%、6.84%、6.71%。
- 每股收益：预计2023-2026年的EPS分别为1.28、1.54、1.65、1.76元。
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风险提示：
- 行业政策变化风险
- 行业竞争加剧风险
- 成本波动较大风险
- 药品质量安全风险
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资产负债情况：
- 资产结构：截至2023年末，总资产10230.10亿元，其中流动资产6551.67亿元，非流动资产3678.43亿元。
- 负债结构：流动负债3232.92亿元，非流动负债351.94亿元，负债合计3584.86亿元。
- 权益结构：股东权益6600.69亿元，其中实收资本770.16亿元，留存收益4828.02亿元。
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盈利能力：
- 主要比率：ROE、ROIC、毛利率、净利率、营业利润率、净利润率等。
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偿债能力：
- 负债率、净负债比率、流动比率、速动比率、资产负债率、资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等。
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营运能力：
- 资产处置收益、其他收益、投资净收益、公允价值变动收益、营业外收支、每股指标等。
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估值水平：
综上所述，达仁堂在面对行业挑战的同时，展现出较强的盈利能力、产品竞争力以及稳定的财务
