2024年五一假期数据点评：量继续修复，天气影响分化加剧

股票研究 2024.05.06 量继续修复，天气影响分化加剧 行——2024年�一假期数据点评 业刘越男(分析师)庄子童(研究助理) 报 周021-38677706021-38032683 liuyuenan@gtjas.comzhuangzitong026312@gtjas.com 证书编号S0880516030003S0880122050050 本报告导读： �一假期量继续修复，价恢复环比下滑或受县域旅游下沉势头火热影响，旅游人次恢 复度好于长途亦有体现；景区受暴雨天气下分化，本地商圈热度高，餐饮龙头亮眼。 摘要： 投资观点：重点推荐黄金珠宝、教育、出海、景区方向。1)黄金珠宝，央行持续增持，储蓄投资保值与国潮崛起共振，推荐周大福/老凤祥/菜百股份/中国黄金/周大生/潮宏基；2)教育产业供给出清彻底，龙头公司合规化完成后望大幅提升市占率，推荐行动教育/粉笔/新东方/卓越教育/思考乐教育；3)海外需求依旧高景气，推荐名创优品/小商品城/安克创新/赛维时代/致欧科技/华凯易佰/焦点科技；4)个股逻辑推荐途虎-W/重庆百货/苏美达/米奥会展；5)OTA景气向上，推荐同程旅行/携程集团；景区中具备可复制能力者仍有配置价值，推荐三特 证索道/九华旅游；酒店处于历史估值区间底部，格局改善驱动龙头定 券价能力提升，推荐锦江酒店/首旅酒店/华住集团/君亭酒店。 研�一假期量继续修复，价恢复度环比下滑。�全国国内旅游出游合计 报 究2.95亿人次，同比+7.6%，按可比口径较2019年同期+28.2%；国内 游客出游总花费1668.9亿元，同比+12.7%，按可比口径较2019年同 期+13.5%，客单价565.73元，恢复至23年的104.74%，恢复至19年 告的88.53%；人次/收入/客单价环比清明假期恢复度+16.7/0.8/-12.54%； ②考虑到整体出游人次恢复度好于长途人次，周边游及县域旅游的下 沉势头火热或是导致价恢复度环比下降的主要原因。 暴雨天气影响下已有预期，传统景区表现分化。�节前持续强对流天气带来的暴雨影响市场已有预期，从实际表现看，长白山和丽江表现亮眼，新疆天池高客流主要系免票活动影响，九华与黄山在池黄高铁 通车后表现符合预期，南方景区受影响更大，其中峨眉等受拖累显著； ②县域旅游在平价消费+社媒催化下景气度更高，出游下沉趋势延续，扬州/洛阳/秦皇岛等热门三四线目的地旅游订单平均+11%。安吉 /桐庐/都江堰/阳朔热门县域旅游目的地订单平均+36%；③出入境游稳步修复，全国边检机关共保障中外人员出入境同比+35.1%，其中内地居民出入境同比+38%；港澳台居民出入境同比+20.8%。 本地商圈热度高，餐饮龙头亮眼。�以北京市商务部数据为例，假期期间北京全市60个重点商圈客流量同比+2.5%，�道口商圈/中关村商圈/望京商圈消费金额同比分别+1.3倍/1.1倍/76.9%；②海底捞公布 5月1-4日全国门店累计接待人次约750万，同比去年“�一”前四天+15%，下沉市场门店增长更加明显；③据海口海关统计�一假期首日海口海关共监管离岛免税销售金额1.15亿元，免税购物人数2.13 万人次，人均消费5384元，同比有所下滑。 风险提示：需求复苏不及预期、差旅成本压缩、天气不确定性 旅游业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 餐饮增持 酒店增持 旅游景点和旅行社增持其他旅游 连锁餐饮增持 相关报告 《云南泼水节营销出圈，金价持续攀升》 2024.04.21 《旅游客单价首超2019，金价继续大涨》 2024.04.07 《陈向宏登陆资本市场，黄金价格不断上涨》2024.03.31 《餐饮引领复苏，产业链协同发展》 2024.03.31 《“315”违规企业名单曝光、义乌进出口值同比高增》2024.03.17 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2024.05.05） 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 10.76 1,075 84.01 97.52 110.89 13 11 10 增持 周大生 002867.SZ 15.97 175 13.16 14.81 16.72 13 12 10 增持 潮宏基 002345.SZ 6.21 55 3.33 4.46 5.35 17 12 10 增持 老凤祥 600612.SH 77.23 404 22.14 25.54 29.03 18 16 14 增持 菜百股份 605599.SH 14.94 116 7.07 8.48 9.77 16 14 12 增持 豫园股份 600655.SH 5.93 231 20.24 23.11 26.04 11 10 9 增持 中国黄金 600916.SH 11.18 188 9.73 12.20 14.46 19 15 13 增持 电商 唯品会 VIPS.N 15.04 580 81.17 83.00 88.00 7 7 7 增持 小商品城 600415.SH 8.75 480 26.76 27.99 32.03 18 17 15 增持 汇通达网络 9878.HK 28.75 147 4.48 6.02 7.59 33 24 19 增持 焦点科技 002315.SZ 34.33 109 3.79 4.73 5.73 29 23 19 增持 致欧科技 301376.SZ 23.53 94 4.13 5.11 6.19 23 18 15 增持 吉宏股份 002803.SZ 15.12 58 3.45 4.35 5.45 17 13 11 增持 华凯易佰 300592.SZ 18.77 54 3.32 4.56 5.78 16 12 9 增持 安克创新 300866.SZ 86.37 351 16.15 19.03 22.02 22 18 16 增持 赛维时代 301381.SZ 26.46 106 3.34 4.53 6.10 32 23 17 增持 超市 家家悦 603708.SH 10.64 68 1.36 1.44 1.51 50 47 45 增持 永辉超市 601933.SH 2.43 221 -13.29 1.73 1.89 -17 127 117 增持 红旗连锁 002697.SZ 5.40 73 5.61 5.79 6.25 13 13 12 增持 百联股份 600827.SH 8.87 158 3.99 5.08 6.45 40 31 25 增持 百货 重庆百货 600729.SH 26.07 117 13.15 14.74 16.51 9 8 7 增持 天虹股份 002419.SZ 4.90 57 2.27 2.47 2.76 25 23 21 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 15.82 28 1.28 1.58 1.92 22 17 14 增持 百果园 2411.HK 3.20 46 3.42 3.32 3.66 13 14 13 增持 飞亚达A 000026.SZ 10.25 43 3.33 3.84 4.22 13 11 10 增持 苏美达 600710.SH 8.36 109 10.30 10.88 12.10 11 10 9 增持 孩子� 301078.SZ 6.47 72 1.05 3.14 4.16 68 23 17 增持 名创优品 9896.HK 45.15 518 18.45 28.69 34.48 28 18 15 增持 途虎-W 9690.HK 22.90 171 4.81 8.74 14.75 36 20 12 增持 富森美 002818.SZ 14.33 107 8.06 8.22 8.83 13 13 12 增持 免税 中国中免 601888.SH 74.90 1,550 67.14 77.32 88.97 23 20 17 增持 �府井 600859.SH 13.64 155 7.09 8.36 9.91 22 19 16 增持 海南机场 600515.SH 3.50 400 9.53 11.36 13.08 42 35 31 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 28.91 309 10.02 16.00 17.14 31 19 18 增持 首旅酒店 600258.SH 15.34 171 7.95 9.02 10.13 22 19 17 增持 华住集团-S 1179.HK 30.30 883 41.19 45.18 56.63 21 20 16 增持 君亭酒店 301073.SZ 24.95 49 0.31 1.20 1.76 157 40 28 增持 金陵饭店 601007.SH 7.09 28 0.60 1.33 1.54 46 21 18 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 26.95 70 3.04 3.67 4.65 23 19 15 增持 海伦司 9869.HK 3.32 38 1.81 2.26 3.03 21 17 13 增持 海底捞 6862.HK 17.88 905 44.99 51.71 58.41 20 18 15 增持 九毛九 9922.HK 4.96 65 4.50 6.04 7.27 14 11 9 增持 广州酒家 603043.SH 18.30 104 5.50 6.43 7.52 19 16 14 增持 奈雪的茶 2150.HK 2.77 43 0.13 1.62 2.45 326 27 18 增持 百胜中国 9987.HK 294.40 1,044 64.61 70.63 76.48 16 15 14 增持 瑞幸咖啡 LKNCY.O O 21.00 419 28.48 35.32 43.41 15 12 10 增持 景区 中青旅 600138.SH 10.87 79 1.94 3.25 4.09 41 24 19 增持 宋城演艺 300144.SZ 10.86 285 -1.10 12.23 14.18 -259 23 20 增持 黄山旅游 600054.SH 12.15 89 4.23 4.85 5.23 21 18 17 增持 天目湖 603136.SH 18.38 34 1.47 1.67 2.02 23 21 17 增持 三峡旅游 002627.SZ 4.99 37 1.30 1.14 1.32 28 32 28 增持 长白山 603099.SH 20.60 55 1.38 1.98 2.51 40 28 22 增持 三特索道 002159.SZ 15.29 27 1.28 1.70 1.95 21 16 14 增持 复星旅游文 化 1992.HK 3.73 42 3.07 3.54 3.95 14 12 11 增持 九华旅游 603199.SH 33.85 37 1.75 2.05 2.20 21 18 17 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 6.66 65 0.32 1.21 2.14 205 54 31 增持 同程旅行 0780.HK 20.75 428 21.99 27.15 32.91 19 16 13 增持 携程集团 9961.HK 385.40 2,392 130.71 136.72 153.84 18 17 16 增持 人力资源 科锐国际 300662.SZ 20.73 41 2.01 2.63 3.32 20 16 12 增持 北京人力 600861.SH 19.53 111 5.48 9.08 9.96 20 12 11 增持 BOSS直聘 2076.HK 76.65 618 21.56 26.48 38.10 29 23 16 增持 会展 米奥会展 300795.SZ 21.98 50 1.88 2.69 3.61 27 19 14 增持 兰