集运指数（欧线）：暂时偏强

集运指数（欧线）：暂时偏强 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1.欧洲央行管委Vujcic：利率将随着时间的推移逐渐降低。预计货币政策立场将放松，但仍将保持在限制性区域。除非我们看到意外的数据，否则不应仅限于在6月份降息。 2.金十数据5月7日讯，据AXIOS网站北京时间今晨报道，两名知情人士表示，随着以色列在加沙南部城市拉法推进军事行动，以军在接下来的几个小时内将采取行动，占领埃及和加沙之间拉法过境点的巴勒斯坦一侧，并监控所有进入加沙的援助。消息人士说，以色列认为，占领拉法过境点将消除哈马斯显示其仍在管理加沙的主要能力。在未来几天和几周内，以色列希望与哈马斯无关的加沙巴勒斯坦人参与控制和分发从埃及进入的援助物资。以色列官员表示，首批以色列坦克于当地时间周一晚间开始从以色列边境一侧向拉法移动。 3.据AXIOS网站记者：两名知情人士表示，以色列军队将在未来几小时内接管埃及和加沙之间拉 法过境点的巴勒斯坦一侧。 4.金十数据5月7日讯，当地时间6日晚间，以军持续对拉法东部地区发动空袭和炮击。有巴勒斯坦媒体未经证实的消息称，以军地面部队也已参与对拉法东部地区的进攻。与此同时，巴勒斯坦伊斯兰圣战组织（杰哈德）下属武装派别“圣城旅”称其向以色列境内发射多枚火箭弹。根据以色列当地媒体消息，以色列靠近加沙北部边境的城镇斯代罗特遭到6枚火箭弹袭击，其中2枚被拦截，4枚落在城郊空地。袭击未造成人员伤亡。（央视） 5.金十数据5月7日讯，当地时间6日晚间，根据以色列媒体消息，以色列总理内塔尼亚胡与以战时内阁成员举行电话会议，就哈马斯对停火协议的最新回应进行磋商。以色列战时内阁在进行会议磋商之后，一致决定继续对拉法采取军事行动，以向哈马斯施加军事压力，推动实现以色列被扣押人员释放等相关目标。同时以方认为，尽管哈马斯所谓同意的协议草案远未满足以色列的要求，以色列仍将派遣代表团参与相关停火谈判。目前这一消息尚未得到以色列官方证实。6日晚，哈马斯领导人对媒体表示，哈马斯已经告知加沙地带停火谈判斡旋方卡塔尔和埃及，同意接受斡旋方提出的停火方案。 6.金十数据5月7日讯，当地时间5月6日，据半岛电视台披露，由埃及、卡塔尔等斡旋方提出、并得到巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）同意的加沙地带停火协议草案，将分三阶段执行。每个阶段持续42天。第一阶段，冲突双方实现停火，以色列军队从分隔加沙地带北部和南部的“内扎里姆走廊”撤军。第二阶段，冲突双方批准永久停止敌对军事行动，同时以色列军队从加沙地带完全撤军。第三阶段，以色列结束对加沙地带的封锁。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日，集运指数期货价格走势依旧呈现分化，2406、2408合约高开后宽幅震荡，午盘市场消息称部分拉法东部家庭撤离该地区，隐含着以色列在拉法的军事行动或即将展开，多头发力推动价格大幅上涨，并带动2410合约翻红；2412及更远月合约则偏弱运行。5月6日SCFIS欧线指数小幅上涨至2208.83点（+1.51%），体现的是4月29日-5月5日驶离上海港航次的实际成交价格，对应的即期运费约为2000美元/TEU，整体低于市场预期。一方面，4月下旬roll over的货去到5月第一周；另一方面，据船司反馈，部分ATD5月1日的结算价格仍沿用了4月下旬的价格。两因素共同作用下，5月6日SCFIS指数统计的样本价格中，既包含4月下旬价格（1971美元/TEU），也包含5月上旬价格（2300美元/TEU）。往后看，我们认为巴以和谈结果对于06合约的边际影响比较有限，06合约或仍将跟随紧俏的即期格局维持强势。 短期来看，驱动即期运价走强的逻辑主要有以下两点：第一，在供应端，尽管新船持续交付，但由于绕行好望角造成的运力短缺，叠加南美、非洲等其他航线新增航次部署，新船运力很快告罄，目前的欧线船只数量不足以支撑船司维持周班运输。截至5月5日统计的船期数据，第18-22周（4/29-6/2）上海至北欧周度运力分别为24.2、22.8、23.7、23.6、23.6万TEU，5月平均周度运力为23.6万TEU；第23-26周（6/3-6/30）上海至北欧周度运力分别为16.8、22.9、21.3、25.7万TEU，6月平均周度运力或将小幅下跌至21.7万TEU。此外，5月中旬起，长荣和中远共同运营的北欧CES航线20,000 TEU船舶将与地线MD2航线13,000 TEU船舶进行交换：5月23日，14,372TEU的Thalassa Mana号将加入CES航线；6月13日，13,656 TEU的TampaTriumph号加入CES航线；6月27日，14,372 TEU的Thalassa Doxa号加入CES航线。CES和MD2航线吨位交换行动预计将在未来一两个月内逐步完成，或导致整个上海-北欧运力减少2-3%。第二，订舱需求依旧坚挺。供需改善给予船司涨价强有力支撑，目前主流船司正在提涨5月下旬运价，各家船司5月下旬线上价格分别为：地中海2960/4940，中远2400/4125，东方海外2850/5200,长荣3235/5020，达飞2755/5085，赫 伯罗特2650/5100，ONE 2626/5002。整体 来看， 第二 轮提涨 后的欧 线均价或升 至2700/4800附近，若第二轮提涨完全落地，5月下旬对应的SCFIS指数高点或在3200点附近。6月 仍然是船司涨价的窗口期，目前地中海已开放6月线上订舱，报价3327/5554，较5月下旬的价格高出367/614。整体来看，短期即期价格向上边际驱动仍较强，06合约或仍将维持偏强震荡走势，但需注意价格行至高位后继续上行的空间暂时有限，策略上看暂未到右侧布空时间点。08合约走势具有一定不确定，交易视角或在季节性旺季属性和巴以和谈预期之间反复。如果短期地缘风险无明显降温，08合约偏强概率更大。 对于更远月的运价，我们认为不宜过度乐观。长期而言，即便绕航贯穿2024年，新增运力持续交付下运力缺口也终将在年底基本得到填补。保守估计，绕行好望角后，15条欧线干线若要维持周班运输服务，则需新吸纳45艘左右集装箱船。在新船投放方面，2024年1-4月共交付35艘12,000-16,999 TEU集装箱新船，其中11艘（约32%）被部署在北欧航线；共交付4艘17,000+TEU集装箱新船，4艘均被部署在北欧航线。如果新船投放节奏符合预期，5-12月全球将有68艘12,000-16,999TEU集装箱新船和9艘17,000+TEU集装箱新船待交付。若按照1-4月12,000+TEU集装箱新船部署规律推演，预计5-12月将有30艘新船投入北欧航线，全年共计45艘新船执行北欧航线。这意味着越是远月，运力缺口的影响越小直至趋近为0。由于集运即期市场定价习惯，暂未对远月合约形成报价，因此远月单边、月差定价逻辑较为薄弱。 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。