集运指数（欧线）：暂时偏强
期货研究 商 品2024年5月8日 研究 集运指数（欧线）：暂时偏强 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 研【基本面跟踪】 究 昨日收盘价日涨跌 昨日成交昨日持仓 持仓变动 成交/持仓 EC2406 3,098.93.16% 35,58438,326 2,025 0.93 期货 昨日价差 前日价差 06合约基差 -890.1 -892.1 EC06-08 298.9 264.9 本期 2024/5/6 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 2,208.83 点 1.5% 运价 SCFIS：美西航线 1,834.42 点 1.2% 指数 本期 2024/4/26 单位 周涨幅 SCFI：欧洲航线 2,300 $/TEU 16.7% SCFI：美西航线 3,602 $/FEU 13.4% 承运人 ETD 航线 ETA 航程（天） 价格 $/40'GP $/20'GP 现 MaerskMSCOOCLEMC CMA 2024/5/25上海2024/5/27上海2024/5/23上海2024/5/23上海2024/5/23上海 2024/7/11鹿特丹2024/7/10鹿特丹2024/7/16鹿特丹2024/6/26鹿特丹2024/6/26鹿特丹 4744503434 52804940520051205085 34472960285032352755 舱报欧价线 ONE 2024/5/31上海 2024/7/22鹿特丹 52 5002 2626 HPL_QQ 2024/5/26上海 2024/7/5鹿特丹 40 5100 2650 HMM 2024/5/31上海 2024/7/16鹿特丹 46 4806 2618 运力 昨日（万TEU/周） 较昨日变动 远东-北美 52.21 0.15 投放 远东-欧洲 46.25 0.00 汇率 美元指数美元兑离岸人民币 昨日价格105.207.21 较前日变动0.10%0.00% 所表1：集运指数（欧线）基本面数据 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，Alphaliner，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.金十数据5月8日讯，据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为91.2%，降息25个基点的概率为8.8%。美联储到8月维持利率不变的概率为69.5%，累计降息25个基点的概率为28.4%，累计降息50个基点的概率为2.1%。 2.据AXIOS网站记者：一位知情人士表示，美国中央情报局局长预计将于周三在开罗举行新一轮人质谈判后前往以色列。预计其将会见以色列总理和其他以色列官员。 3.消息称埃及接待了卡塔尔、美国和哈马斯的代表团，以达成加沙地带的全面休战协议。另有以媒称以色列代表团已抵达开罗继续人质谈判。 4.以色列军方：军队正在拉法东部的特定地区展开行动，绝大多数人已从军事行动区域撤离。在拉法地区击毙20名武装分子，发现3个地下隧道入口。 期货研究 5.哈马斯官员OsamaHamdan：如果以色列的军事侵略持续下去，将不会有停火。 6.知情人士称，美国已经扣留了几批运往以色列的武器至少两周。美国还推迟了对以色列进行的几笔直接商业销售。 7.以色列国防部长加兰特：对拉法的行动将继续进行，直到哈马斯在拉法地区被消灭，或者直到第一名人质返回。 8.以色列总理内塔尼亚胡：哈马斯的提议远远未达到以色列的基本要求。 9.市场消息：以色列政府发言人呼吁国际组织撤离有军事行动的拉法地区。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日，集运指数期货合约整体呈现出宽幅震荡走势。2406、2408合约高开后先承压运行，午盘受马士基宣涨华北地区报价，多头发力带动盘面走强；2410及更远月合约则先强后弱，价格走势受资金扰动更多。即期市场方面，昨日马士基先是开放华北地区至欧基的线上订舱，最新接载5月16日船，报价3504/5458，大幅高于5月7日TCI天津-欧基运费2623/4476。晚间，马士基再次开放华东地区至欧基的线上订舱，最新接载5月25日船，报价3447/5280，较5月上旬的价格高出922/780。除马士基以外，HMM上调5月下旬线上运价至2618/4806，中远上调5月下旬线上运价至 2775/4975。目前主流船司已基本完成5月第二轮提涨，5月下旬线上价格分别为：马士基3447/5280，地中海2960/4940，中远2775/4975，东方海外2850/5200,长荣3235/5020，达飞2755/5085，赫伯罗特2650/5100，ONE2626/5002，HMM2618/4806。整体来看，第二轮提涨后的欧线均价或升至2880/5045附近，若第二轮提涨完全落地，5月下旬对应的SCFIS指数高点或在3200-3300点之间。往后看，我们认为06合约或仍将跟随紧俏的即期格局维持强势。6月仍然是船司涨价的窗口期，目前仅地中海一家船司开放6月线上订舱，报价3327/5554。考虑到6月距离当前仍较远，该报价或带有试探的意味，下游货主的接受度以及其余船司的跟进意愿仍需进一步观察。从基本面来看，6月供给端依旧偏紧，第23-26周（6/3-6/30）上海至北欧周度运力分别为16.8、22.9、21.3、25.7万TEU，6月平均周度运力或将小幅下跌至21.7万TEU（5月平均周度运力为23.6万TEU），需求端货量能否维持当前的积极态势则是驱动运价变化的关键。整体来看，第二轮提涨结束后5月下旬对应的SCFIS指数高点或在3200-3300点之间，短期06合约或仍将向上修复估值，策略上看暂未到右侧布空时间点。08合约走势具有一定不确定，交易视角或在季节性旺季属性和巴以和谈预期之间反复。如果短期地缘风险无明显降温，08合约偏强概率更大。 对于更远月的运价，我们认为不宜过度乐观。长期而言，即便绕航贯穿2024年，新增运力持续交付下运力缺口也终将在年底基本得到填补。保守估计，绕行好望角后，15条欧线干线若要维持周班运输服务，则需新吸纳45艘左右集装箱船。在新船投放方面，2024年1-4月共交付35艘12,000-16,999TEU集装箱新船，其中11艘（约32%）被部署在北欧航线；共交付4艘17,000+TEU集装箱新船，4艘均被部署在北欧航线。如果新船投放节奏符合预期，5-12月全球将有68艘12,000-16,999TEU集装箱新船和9艘17,000+TEU集装箱新船待交付。若按照1-4月12,000+TEU集装箱新船部署规律推演，预计5-12月将有30艘新船投入北欧航线，全年共计45艘新船执行北欧航线。这意味着越是远月，运力缺口的影响越小直至趋近为0。由于集运即期市场定价习惯，暂未对远月合约形成报价，因此远月单边、月差定价逻辑较为薄弱。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分
