集运指数（欧线）：暂时偏强
期货研究 商 品2024年5月6日 研究 集运指数（欧线）：暂时偏强 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 研【基本面跟踪】 究 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 持仓变动 EC2406 2,982.6 5.08% 46,410 -11,149 33,173 3,237 昨日价差 前日价差 06合约基差 -806.7 -608.4 EC06-08 201.5 234.3 运价指数 本期 2024/4/29 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 2,175.94 点 1.9% SCFIS：美西航线 1,811.82 点 0.8% 本期 2024/4/26 单位 周涨幅 SCFI：欧洲航线 2,300 $/TEU 16.7% SCFI：美西航线 3,602 $/FEU 13.4% 现舱报欧价线 运力投放 承运人 航线 航程（天） 价格 ETD ETA $/40'GP $/20'GP MSC 2024/5/27上海 2024/7/10鹿特丹 44 4940 2960 OOCL 2024/5/23上海 2024/7/16鹿特丹 50 5200 2850 EMC 2024/5/23上海 2024/6/26鹿特丹 34 5020 3235 CMA 2024/5/23上海 2024/6/26鹿特丹 34 5085 2755 ONE 2024/5/29上海 2024/7/10鹿特丹 42 5002 2626 HPL_QQ 2024/5/19上海 2024/6/28鹿特丹 39 5100 2650 昨日（万TEU/周） 较昨日变动 远东-北美 52.02 -0.09 远东-欧洲 46.22 -0.10 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 105.06 0.00% 美元兑离岸人民币 7.19 0.00% 所表1：集运指数（欧线）基本面数据 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，Alphaliner，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.美国4月ISM非制造业PMI录得49.4，回落至50荣枯线下方，为2022年12月以来新低。 2.金十数据5月6日讯，据美国新闻网站AXIOS报道，两名以色列官员表示，美国政府日前暂停了向以色列运送美国制造的弹药。报道称，这是自去年10月7日新一轮巴以冲突爆发以来，美国首次停止向以色列军方运送武器。报道称，以色列官员表示，这一事件引起了以色列政府内部的严重担忧，以方官员正在了解详细原因。目前，美国白宫、国防部、国务院等部门均未作出回应。 3.金十数据5月6日讯，哈马斯当地时间5日发表声明说，哈马斯代表团已在埃及结束新一轮加沙地带停火谈判，并已对埃及和卡塔尔等斡旋方的提议作出回应。声明中未提及回应的具体内容，但表示哈马斯方面以“积极且负责任”的态度对待斡旋方提议。巴勒斯坦消息人士5日表示，哈马斯代表团将于5日夜间离开埃及返回卡塔尔，并将同领导层进一步磋商。加沙停火谈 判仍将持续，“并未失败”。 4.据AXIOS新闻报记者Ravid：美国中央情报局局长伯恩斯预计明天将访问以色列。伯恩斯将与以色列总理内塔尼亚胡就人质交换问题进行会晤。 5.金十数据5月5日讯，当地时间5月5日，以色列总理内塔尼亚胡发表声明。声明中，内塔尼亚胡称以色列不能接受巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）提出的全面结束加沙地带冲突以达成停火协议的要求。他表示，以色列不会从加沙地带撤军，以方不接受哈马斯在加沙重建军事基础设施。（央视新闻） 6.金十数据5月5日讯，沙特阿拉伯媒体报道，哈马斯已同意在停火协议落实的第一阶段释放33名被扣押的以色列人。综合多家媒体报道，斡旋方这次提出的停火协议草案分三个阶段，第一阶段为期6周，以军同意临时停火并撤出部分地区，哈马斯释放20至33名被扣押的女性，换取以方释放数以百计在押巴勒斯坦人员；第二阶段为期42天，释放所有其他活着的人质，双方继续在加沙地带保持停火状态；第三阶段也是最后阶段，双方交换战亡人员，也将持续42天。 7.地中海航运宣布推出连接亚洲和墨西哥西海岸的新环线穿梭服务，港口轮换：青岛-宁波-上海 -釜山-曼萨尼约-拉萨罗卡德纳斯-青岛。该航线的首航定于5月15日，由MSCAPOLLO号执行。 8.东方海外在其亚洲-拉丁美洲航线网络中推出泛太平洋拉美5号（TLP5）。除东方海外现有的TLP1/2/3环线外，新航线将提供中国、韩国和墨西哥之间的直达连接，从青岛到恩塞纳达和曼萨尼约的转运时间分别为15天和20。TLP5的港口轮换：釜山-大连-宁波-上海-青岛-恩塞纳-曼萨尼-恩塞纳-横-釜山。新航线计划从宁波始发，预计抵达时间为2024年5月6日。 9.2024年4月起，地中海航运Santana航线将由原来的远东-美国-欧洲环线修订为远东-墨西哥 -巴拿马-多米尼加共和国环线，停靠盐田、宁波、上海、釜山、曼萨尼约（墨西哥）、克里斯托巴尔、科隆（科科索洛）、考塞多、盐田。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 在过去的4月，集运市场走势波澜壮阔，欧线运价持续走强，EC大幅上涨，强于我们预期。客观而言，我们对这轮行情的预判过于保守，并未能持续给出有前瞻性的预判，对此向各位投资者表示歉意。在此前的分析中，我们对于运价中枢的判断有误，原因在于低估了“红海危机”对全球集运市场供应端的影响。从实际情况看，运力的缺口比我们估算的要更大，造成运价中枢上移。 在五一节前的一周，集运指数期货各合约价格走势出现分化，主要受到巴以和谈进程的扰动。不过，短期来看和谈结果对于06合约的边际影响或比较有限，06合约或仍将跟随紧俏的即期格局维持强势，主要有以下两点逻辑：第一，在供应端，尽管新船持续交付，但由于绕行好望角造成的运力短缺，叠加南美、非洲等其他航线新增航次部署，新船运力很快告罄，目前的欧线船只数量不足以支撑船司维持周班运输。截至我们最新统计的船期数据，第18-22周（4/29-6/2）上海至北欧周度运力分别为24.2、22.8、23.7、23.6、23.6万TEU，5月平均周度运力为23.6万TEU；第23-26周（6/3-6/30）上海至北欧周度运力分别为16.8、22.9、21.3、25.7万TEU，6月平均周度运力或将小幅下跌至21.7万TEU。此外，5月中旬起，长荣和中远共同运营的北欧CES航线20,000TEU船舶将与地线MD2航线13,000TEU船舶进行交换：5月23日，14,372TEU的ThalassaMana号将加入CES航线；6月13日，13,656TEU的TampaTriumph号加入CES航线；6月27日，14,372TEU的ThalassaDoxa号加入CES航线。CES和MD2航线吨位交换行动预计将在未来一两个月内逐步完成，或导致整个上海-北欧运力减少2-3%。第二，订舱需求依旧坚挺。供需改善给予船司涨价强有力支撑，目前主流船司正在提涨5月下旬运价，各家船司5月下旬线上价格分别为：地中海2960/4940，中远2400/4125，东方海外2850/5200,长荣3235/5020，达飞2755/5085，赫伯罗特2650/5100，ONE2626/5002。整体来看，第二轮提涨后的欧线均价或升至2700/4800附近，若第二轮提涨完全 落地，5月下旬对应的SCFIS指数高点或在3200点附近。6月仍然是船司涨价的窗口期，目前地中海已开放6月线上订舱，报价3327/5554，较5月下旬的价格高出367/614。整体来看，短期即期价格向上边际驱动仍较强，06合约或仍将维持偏强震荡走势，策略上看暂未到右侧布空时间点。需要注意的是08合约走势具有一定不确定，交易视角或在季节性旺季属性和巴以和谈预期之间反复。如果短期地缘风险无明显降温，08合约偏强概率更大。 对于更远月的运价，我们认为不宜过度乐观。长期而言，即便绕航贯穿2024年，新增运力持续交付下运力缺口也终将在年底基本得到填补。保守估计，绕行好望角后，15条欧线干线若要维持周班运输服务，则需新吸纳45艘左右集装箱船。在新船投放方面，2024年1-4月共交付35艘12,000-16,999TEU集装箱新船，其中11艘（约32%）被部署在北欧航线；共交付4艘17,000+TEU集装箱新船，4艘均被部署在北欧航线。如果新船投放节奏符合预期，5-12月全球将有68艘12,000-16,999TEU集装箱新船和9艘17,000+TEU集装箱新船待交付。若按照1-4月12,000+TEU集装箱新船部署规律推演，预计5-12月将有30艘新船投入北欧航线，全年共计45艘新船执行北欧航线。这意味着越是远月，运力缺口的影响越小直至趋近为0。由于集运即期市场定价习惯，暂未对远月合约形成报价，因此远月单边、月差定价逻辑较为薄弱，短期巴以和谈进程或将主导远月合约的走势。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分
