长江证券国债期货周报

长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号2024-05-06 长江期货研究咨询部 李鸣执业编号F3058939投资咨询资格编号Z0017029张志恒执业编号F03102085 金融期货周度观点 ◼周度观点 ◆国债期货：承压运行 四月制造业PMI继续维持扩张态势，需求和生产均有所改善，基本面预期有所好转。政治局会议首次提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，利空债市，但政治局会议强调宏观政策靠前发力，“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具”，市场宽松预期仍存，债市整体有支撑。美国非农数据留出降息空间，五一节假消费效应助推国内经济面向好，市场风险偏好回升，股债跷跷板，国债或承压运行。 ◆风险提示：地缘政治变化；人民币贬值 01周内宏观消息 国家发展改革委、中国人民银行近日共同召开社会信用体系建设部际联席会议，提出要加快推进信用立法，尽快推动出台社会信用建设法。 5月5日下午，国家主席习近平乘专机抵达巴黎，开始对法国进行国事访问。习近平在法国媒体发表署名文章。 国内多地上调水电燃气价格，分析称，水电燃气价格上涨对PPI的影响更大。据上观新闻，上海推出商品住房“以旧换新”活动，首批参与房企20多家、中介机构近10家。据央视新闻，哈马斯同意再派代表团参加停火谈判。 市场回顾02 市场回顾03 01制造业PMI继续保持扩张态势 ➢4月份，制造业PMI为50.4，环比下降0.4个，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。 ➢从企业规模看，大型企业PMI为50.3%，比上月下降0.8个百分点；中型企业PMI为50.7%，比上月上升0.1个百分点；小型企业PMI为50.3%，与上月持平。➢生产指数为52.9%，比上月上升0.7个百分点，表明制造业企业生产活动继续加快。➢新订单指数为51.1%，比上月下降1.9个百分点，继续高于临界点，表明制造业市场需求保持恢复。➢原材料库存指数为48.1%，与上月持平，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。➢从业人员指数为48.0%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回落。➢供应商配送时间指数为50.4%，比上月下降0.2个百分点，仍高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间继续加快。 02工业增加值表现好于预期 ➢3月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%。从环比看，3月份，规模以上工业增加值比上月下降0.08%。 ➢分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长0.2%，制造业增长5.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.9%。 ➢分经济类型看，3月份，国有控股企业增加值同比增长4.1%；股份制企业增长5.1%，外商及港澳台投资企业增长2.6%；私营企业增长3.7%。 ➢1—3月份，规模以上工业增加值同比增长6.1%。 03进出口表现较好 ➢按美元计价，3月单月，我国进出口总值5008.1亿美元，同比下降5.1%。其中，出口2796.8亿美元，同比下降7.5%，前值5.6%；进口2211.3亿美元，同比下降1.9%，前值-8.2%；贸易顺差585.5亿美元。 ➢一季度来看，我国货物贸易进出口总值1.43万亿美元，同比增长1.5%。其中，出口8075亿美元，同比增长1.5%，前值10.6%；进口6238.4亿美元，同比增长1.5%，前值-3.9%。 ➢按人民币计价，3月，我国货物贸易进出口总值3.56万亿元人民币，同比下降1.3%。其中，出口1.99万亿元，同比下降3.8%；进口1.57万亿元，同比增长2%；贸易顺差4158.6亿元。 ➢一季度来看，我国货物贸易进出口总值10.17万亿元，同比增长5%。从规模看，历史同期首次突破10万亿元；从增速看，创6个季度以来新高。其中，出口5.74万亿元，同比增长4.9%；进口4.43万亿元，同比增长5%。 04社会消费同比延续走强 ➢3月份，社会消费品零售总额39020亿元，同比增长3.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额34968亿元，增长3.9%。 ➢1—3月份，社会消费品零售总额120327亿元，同比增长4.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额109163亿元，增长4.7%。 ➢按消费类型分，3月份，商品零售35056亿元，同比增长2.7%；餐饮收入3964亿元，增长6.9%。1—3月份，商品零售106882亿元，增长4.0%；餐饮收入13445亿元，增长10.8%。 ➢1—3月份，全国网上零售额33082亿元，同比增长12.4%。其中，实物商品网上零售额28053亿元，增长11.6%，占社会消费品零售总额的比重为23.3%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长21.1%、12.1%、9.7%。 05社融基本符合预期 ➢初步统计，2024年3月末社会融资规模存量为390.32万亿元，同比增长8.7%。➢对实体经济发放的人民币贷款余额为244.59万亿元，同比增长9.2%。➢对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.81万亿元，同比下降3.6%。➢委托贷款余额为11.17万亿元，同比下降1.3%。➢信托贷款余额为4.1万亿元，同比增长9.6%。➢未贴现的银行承兑汇票余额为3.03万亿元，同比下降3.1%。➢企业债券余额为31.83万亿元，同比增长1.3%。➢政府债券余额为71.15万亿元，同比增长14.7%。➢非金融企业境内股票余额为11.51万亿元，同比增长6%。 06整体投资较平稳 ➢2024年1—3月份，全国固定资产投资（不含农户）100042亿元，同比增长4.5%，增速比1—2月份加快0.3个百分点。其中，制造业投资增长9.9%，增速加快0.5个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长6.5%，增速加快0.2个百分点。从环比看，3月份固定资产投资（不含农户）增长0.14%。2024年1—3月份，民间固定资产投资51597亿元，同比增长0.5%。 ➢分产业看，第一产业投资1804亿元，同比增长1.0%；第二产业投资33213亿元，增长13.4%；第三产业投资65025亿元，增长0.8%。 ➢分登记注册类型看，内资企业投资同比增长4.4%，港澳台企业投资增长7.1%，外商企业投资下降10.4%。 ➢3月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.45%，维持不变，5年期LPR为3.95%，维持不变。 2、央行操作 货币缺口09 3、短期市场流动性 非农大幅低于预期10 ➢美国4月Markit制造业PMI终值50，预期49.9，前值49.9，表现好于预期。4月Markit服务业PMI终值51.3，预期51，前值50.9，表现好于预期。 ➢美国4月ISM制造业PMI录得49.2，预期50，前值50.3；4月ISM非制造业PMI录得49.4，预期52，前值51.4。 ➢美国4月季调后非农就业人口增加17.5万人，预期24万人，前值31.5万人，低于预期。 欧元区核心CPI高于预期11 ➢美国3月CPI同比增加3.5%，预期3.4%，前值3.2%，高于预期；核心CPI同比增加3.8%，预期3.7%，前值3.8%，高于预期。 ➢欧元区4月调和CPI同比初值2.4%,预期2.4%，前值2.4%；核心调和CPI同比初值2.7%，预期2.6%，前值2.9%；4月调和CPI环比初值0.6%，预期0.6%，前值0.8%。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 长江期货股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel / 021-61118978 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦13、14层Tel / 027-65777110 长江成长资本投资有限公司 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel / 027-65796532 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel / 852-28230333 THANKS感谢倾听 长江期货股份有限公司研究咨询部联系方式：武汉市江汉区淮海路88号13、14层027-65777110