季报点评：业绩符合预期，持续开拓下游应用场景

公司业绩回顾与展望

2023年度业绩概览

• 营业收入：2023年总营收为48.3亿元人民币，同比增长9%。
• 净利润：归母净利润为7.1亿元人民币，同比增长1.8%。
• 毛利与净利：销售毛利率为24.0%，销售净利率为14.7%。

2024年第一季度表现

• 营业收入：第一季度营收为11.4亿元人民币，同比下降2.9%。
• 净利润：归母净利润为1.6亿元人民币，同比下降18%。
• 毛利率与净利率：销售毛利率为23.8%，销售净利率为13.8%。

业绩分析

• 收入波动：收入短暂下滑主要受下游客户销量波动的影响。
• 增长驱动力：全球汽车销量回暖，尤其是新能源电动汽车的强劲增长（2023年销量1418万辆，同比增长35%），以及特斯拉交付量的显著增加（约181万辆，同比增长38%）。
• 一季度表现：营收同比下滑3%，主要因下游客户销量波动所致，其中特斯拉全球交付量同比下降9%，环比下降20%。

成本控制与效率提升

• 毛利率提升：2024Q1销售毛利率环比增长3个百分点，净利率环比增长2个百分点，得益于高毛利率订单的增加和成本控制。
• 费用管理：销售、管理、研发和财务费用率分别为0.8%、3.4%、5.0%、-0.5%，与上一季度相比，销售和研发费用率有所上升，财务费用率则显著增加，主要是由于2023Q4的汇兑收益影响。

战略布局与未来增长点

• 汽车业务：作为轻量化领域的领军企业，拥有压铸、锻造、挤压三大工艺的全链条生产能力，服务于理想、蔚来、小鹏、零跑等优质客户，确保了稳定的高毛利率订单。
• 储能市场：积极响应国家政策，致力于储能行业的拓展，已实现储能产品相关零部件的量产供应，未来有望显著受益于储能市场的快速增长。
• 盈利预测：预计2024-2026年的归母净利润分别为8.4亿、10.9亿、13.2亿人民币，对应PE分别为16、12、10倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游销量风险：下游市场需求低于预期可能影响公司的销售表现。
• 市场竞争加剧：行业内部的竞争可能对利润空间产生压力。
• 客户开拓风险：新客户开拓不达预期可能影响未来的业务增长。