国君周期论剑|周期成长股的逻辑梳理

周期成长股逻辑梳理

策略与煤炭行业分析：

• 中国交易回归：强调在不确定性降低的背景下，投资机会集中在科技制造领域，以及具有成长性的材料与消费行业。
• 煤炭行业：一季报业绩压力释放完毕，动力煤底部预计在4月下旬达到800元/吨，炼焦煤价格可能在2024年第四季度创下新高。

有色、交运、公用事业、地产与钢铁行业观点：

• 有色：滞胀数据激化衰退预期，黄金或逆势上涨，工业金属价格受到矿端上涨支撑，新能源金属需求与价格存在供需博弈。
• 交运：五一假期出游需求旺盛，航空市场预期已回落至低位，建议关注逆向时机。
• 公用事业：一季报线索显示，火电及转型板块业绩持续修复，新能源业绩分化，水电、核电稳健增长。
• 地产：交易出清，为三步走策略，短期出清预期，中期出清过程，远期出清现实。
• 钢铁：旺季延续，去库存，需求边际下降，库存快速减少，价格受成本与需求影响波动。

建筑与建材行业展望：

• 建筑：一季度业绩负增长，市场预期二季度业绩将改善，机构配置低估值建材企业为增持机会。
• 建材：密集地产政策助力，建材板块迎来风险偏好修复窗口，一季报表现良好，股东回报大幅改善。

基础化工行业分析：

• 需求预期上修：一季度GDP及3月PMI数据超预期，推荐估值底部的龙头白马，并关注新材料领域的投资机会。

风险提示：

• 经济波动风险、政策推进不及预期、行业政策风险、油价汇率波动、安全事故风险、需求修复不及预期、供给端政策超预期放松等。

结论：

周期成长股的投资逻辑在于把握不确定性降低带来的投资机会，特别是科技制造、材料与消费行业，以及具有成长潜力的细分领域。各行业分析均围绕其基本面的变化，强调了政策环境、市场需求、成本变化等因素对行业和企业业绩的影响，同时也明确了潜在的风险点，为投资者提供了决策依据。