2023年报、2024年一季报点评：各业务显著回升，后续在手订单充足

各业务显著回升，后续在手订单充足 挖掘价值投资成长 2024年05月06日 证券分析师：高博文证书编号：S1160521080001证券分析师：陈子怡证书编号：S1160522070002证券分析师：潘琪证书编号：S1160524040001联系人：陈子怡电话：021-23586305 公司发布2023年报及2024年一季报。 2023年，公司实现营业收入6.77亿元，同比增长111.46%；实现归母净利润1.34亿元，同比增长813.92%；实现扣非归母净利润0.71亿元，同比增长200.24%。 2024年一季度，公司实现营业收入0.35亿元，同比增长109.37%；实现归母净利润-0.06亿元，同比下降74.37%；实现扣非归母净利润-0.19亿元，同比增长1.71%。 公司发布2023年度利润分配及资本公积金转增股本预案公告，拟每10股派发现金股利6.00元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增4股，共预计转增5449.33万股，派发现金8174.00万元。 项目交付提升，业务显著恢复。受益于旅游和文娱休闲行业快速恢复，以及线下演出市场火爆，公司项目交付提升，各业务显著恢复。2023年，公司相继完成包括杭州亚运会开闭幕式、亚残运会开闭幕式等在内的多个大型项目，热度及播放量表现亮眼，大型文化演艺活动业务实现营收4.53亿元，同比增长74.22%。同时，公司文化旅游产业顺利推进，全年共实现营收2.13亿元，同比增长514.45%；其中，公司推出的C端项目“上海六三二项目”实现营收0.34亿元，并盈利991.94万元，中国首部大型驻场观念演出《无界·长安》也于2024年正式演出，口碑热度双收。 《业绩短期承压，后续增长可期》2023.09.05 在手订单充足，大力布局C端。目前，公司正在实施推进的长安乐剧院驻场秀演等项目均在顺利推进。2023年，公司还相继签约了唐岛湾文化艺术中心（演艺秀）项目、第十四届冬季运动会开闭幕式仪式和文艺演出等重大项目；2024年1-3月，公司中标和签约了十二届全国少数民族传统体育运动会开闭幕式、杭州湘湖湖山广场综合公园(三期)项目等。截至一季度末，公司累计在手订单9.00亿元，后续储备充足。此外，公司2024年全新打造的LIVE品牌，尚LiveSpace，已于4月26日正式营业；杭州湘湖的项目也预计6月对外演出，后续 有望持续助力业绩增长。 积极布局探索新技术、新应用。公司积极虚拟演艺产品，子公司锋尚互娱已拥有虚拟演绎云平台、虚拟数字人运营商等四大业务板块，并在杭州亚运会开闭幕式制作AR内容，点火环节也首次采用数字火炬手。此外，公司自2017年开始使用低空无人机编队飞行表演，并在2023年《世界互联网大会》项目、迪拜世博会中国馆光影秀《华夏之光》项目等多个大活动中展现，赋能公司内容创意丰富度。 利润率回升，费用率下降。2023年，公司毛利率为37.37%，同比上升11.66pct；净利率为19.56%，同比上升16.97pct。费用方面，受股权支付费用减少影响，管理费用有所下降；2023年，公司销售/管理/财务/研发 费 用 率 分 别 为2.20%/7.08%/-0.91%/5.71%， 同 比 变 动 分 别 为-2.33pct/-9.27pct/0.62pct/-5.97pct，期间费用率同比下降16.94pct至14.09%。 【投资建议】 随着宏观经济趋稳，公司项目交付提升，后续在手订单充足，业绩增长可期。结合当前经营状况，我们调整并引入公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为8.62/10.09/11.29亿元，归母净利润分别为2.17/2.65/3.07亿元，EPS分别为1.59/1.93/2.24元，PE对应23/19/16倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 国家重大项目执行风险；市场竞争风险；应收账款余额增加风险。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。