2023年报、2024年一季报点评：各业务显著回升，后续在手订单充足

【投资要点】

• 财务业绩：锋尚文化在2023年实现了显著增长，营业收入从2022年的3.22亿元增长至6.77亿元，归母净利润从1,476万元增长至1.34亿元，扣非归母净利润从2,324万元增长至7,100万元。

• 项目交付与业务复苏：受益于旅游、文娱休闲行业的恢复及线下演出市场的火爆，公司项目交付提升，各业务显著恢复。2023年，公司完成了多个大型项目，如杭州亚运会开闭幕式、亚残运会开闭幕式等，实现营收4.53亿元，同比增长74.22%。文化旅游产业也实现了2.13亿元的营收，同比增长514.45%。C端项目“上海六三二项目”和《无界·长安》等项目的推出也取得了一定的经济效益。

• 订单情况：公司拥有充足的在手订单，截至一季度末累计在手订单达到9.00亿元，为后续业绩增长提供了保障。此外，公司还布局了新的品牌和项目，如LIVE品牌和杭州湘湖的项目。

• 技术创新与探索：公司在虚拟演艺领域积极布局，通过虚拟演绎云平台、虚拟数字人运营商等业务拓展，以及在大型活动中的技术创新应用，如AR内容制作和无人机表演，增强了内容创意和市场竞争力。

• 财务表现：2023年，公司毛利率为37.37%，同比上升11.66个百分点；净利率为19.56%，同比上升16.97个百分点。费用率整体下降，管理费用减少，期间费用率同比下降16.94个百分点至14.09%。

• 投资建议：随着宏观经济稳定和项目交付的提升，预计未来业绩增长可期。结合当前经营状况，调整并引入公司2024-2026年的盈利预测，预计营业收入分别为8.62亿、10.09亿、11.29亿，归母净利润分别为2.17亿、2.65亿、3.07亿，维持“增持”评级。

• 风险提示：国家重大项目执行风险、市场竞争风险、应收账款余额增加风险是需要注意的关键风险点。

• 其他信息：公司财务数据、资产负债表、现金流量表等详细信息，显示了公司良好的财务状况和运营能力。估值比率显示出公司的估值相对合理。