融资租赁行业2024年一季度市场表现分析

金融结构评级部任怡靖宫晨 摘要：2024年第一季度，融资租赁公司发行债券规模合计1878.59亿元，发行主体合计85家。非结构化融资产品中，主体评级为AAA的债券规模占比较高，为92.40%；从发行品种来看，证监会主管ABS规模占比最高，为28.57%。发行利率和利差方面，整体来看，2024年第一季度，租赁公司发行的非结构化债券的利差和票面利率较上年同期呈下降趋势，其中，2年期AA+主体评级债券发行利率和利差的差异最大，9个月AA+主体评级债券的发行利率及3年期AA+主体评级债券的发行利差的差异次之。从租赁公司性质来看，AAA级金租公司债券的发行利率和利差低于绝大部分AAA级商租公司债券；在商租公司内部，AA+级商租公司债券的发行利率和利差要高于同期发行的AAA级商租公司债券，而AAA级商租公司之间发行利率和利差存在一定差异，反映投资者对同是AAA级主体评级的商租公司认可度存在一定差异。 一、债券发行情况 2024年第一季度，融资租赁公司债券发行规模合计1878.59亿元，较上年同期增长32.95%，较2023年第四季度下降7.78%。其中，结构化产品（包括交易商协会ABN和证监会主管ABS）647.79亿元，占比34.48%，非结构化产品（包括超短期融资债券、一般短期融资券、定向工具、其它金融机构债、私募债、一般公司债和一般中期票据）1230.80亿元，占比65.52%。非结构化产品共发行139支，其中超短期融资券64支，一般公司债19支，一般中期票据28支，私募债券3支，一般短期融资券6支，定向工具5支，其它金融机构债14支。非结构化产品中，金融租赁公司共发行债券330.00亿元，商业租赁公司共发行债券900.80亿元。 数据来源：WIND，新世纪评级整理 从发行品种来看，证监会主管ABS发行规模最大，为536.75亿元，占发行总量的28.57%，其次分别为超短期融资债券、其它金融机构债、一般中期票据、一般公司债、交易商协会ABN、一般短期融资券、定向工具和私募债，占比分别为24.01%、17.73%、10.45%、8.20%、5.91%、3.09%、1.25%和0.80%。 数据来源：WIND资讯，新世纪评级整理 2024年第一季度，共有85家租赁公司发行债券，由于部分租赁公司只发行结构化产品，未披露主体级别，剔除上述主体后，共有58家租赁公司披露了主体级别，其中主体级别为AAA级的共38家，占比65.52%，AA+级共17家，占比29.31%，AA级3家，占比5.17%。 非结构化产品中，超短期融资债券、一般中期票据、一般公司债、其它金融机构债、一般短期融资券、定向工具和私募债分别发行了64支、28支、19支、14支、6支、5支和3支。 数据来源：WIND资讯，新世纪评级整理 租赁公司发行的非结构化产品中，主体级别主要为AAA级，发行规模占比为92.40%，AA+级和AA级占比分别7.31%和0.28%。 二、融资租赁公司主体评级调整 2024年第一季度，根据公开披露信息，融资租赁公司主体级别均未发生调整。 三、融资租赁公司已发行债券利率和利差分析 2024年第一季度发行的非结构化产品中，租赁公司发行的270天超短融、180天超短融、90天超短融、一般中期票据、一般公司债、私募债、其它金融机构债、一般短期融资券和定向工具共88支，剔除4支增信债券，剩余84支。在期限和主体信用等级相同的情况下，大部分融资租赁公司债券发行利率的均值和 利差较上年同期均有所下降，其中，2年期AA+主体评级债券发行利率和利差的差异最大，9个月AA+主体评级债券的发行利率及3年期AA+主体评级债券的发行利差的差异次之。 从不同性质租赁公司债券发行利差来看，由于金租公司在三季度发行14支三年期债券，新世纪评级选取共34支三年期债券进行分析，其中，AAA级商租公司债券18支，AA+级商租公司债券2支，AAA级金租公司债券14支。通过比较，我们发现，AAA级金租公司债券的发行利率和利差低于绝大部分AAA级商租公司债券。在商租公司内部，AA+级商租公司债券的发行利率和利差要高于绝大部分同期发行的AAA级商租公司债券；而AAA级商租公司之间发行利率和利差存在一定差异，反映投资者对同是AAA级主体评级的商租公司认可度存在一定差异。 数据来源：WIND资讯，新世纪评级整理 免责声明： 本报告为新世纪评级基于公开及合法获取的信息进行分析所得的研究成果，版权归新世纪评级所有，新世纪评级保留一切与此相关的权利。未经许可，任何机构和个人不得以任何方式制作本报告任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用本报告。经过授权的引用或转载，需注明出处为新世纪评级，且不得对内容进行有悖原意的引用、删节和修改。如未经新世纪评级授权进行私自转载或者转发，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担，新世纪评级将保留随时追究其法律责任的权利。 本报告的观点、结论和建议仅供参考，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本报告内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失新世纪评级不承担任何法律责任。