融资租赁行业2023年三季度市场表现分析

金融机构部任怡靖宫晨 摘要：2023年第三季度，融资租赁公司发行债券规模合计1975.52亿元，发行主体合计82家。非结构化融资产品中，主体评级为AAA的债券规模占比较高，为89.89%；从发行品种来看，证监会主管ABS规模占比最高，为43.21%。发行利率和利差方面，整体来看，2023年第三季度，租赁公司发行的非结构化债券的利差和票面利率较上年同期呈上升趋势，其中，1年期AA+主体评级债券发行利率和利差的差异最大，2年期AA+主体评级债券的发行利率及1年期AAA主体评级债券的发行利差的差异次之。从租赁公司性质来看，AAA级金租公司债券的发行利率和利差低于绝大部分AAA级商租公司债券；在商租公司内部，AA+级商租公司债券的发行利率和利差要高于同期发行的AAA级商租公司债券，而AAA级商租公司之间发行利率和利差存在一定差异，反映投资者对同是AAA级主体评级的商租公司认可度存在一定差异。 一、债券发行情况 2023年第三季度，融资租赁公司债券发行规模合计1975.52亿元，较上年同期增长5.82%，较2023年第二季度增长1.30%。其中，结构化产品（包括交易商协会ABN和证监会主管ABS）1085.54亿元，占比54.95%，非结构化产品（包括超短期融资债券、一般短期融资券、定向工具、其它金融机构债、私募债、一般公司债和一般中期票据）889.98亿元，占比45.05%。非结构化产品共发行124支，其中超短期融资券59支，一般公司债27支，一般中期票据22支，私募债券6支，一般短期融资券6支，定向工具和其它金融机构债合计4支。非结构化产品中，金融租赁公司共发行债券30.00亿元，商业租赁公司共发行债券859.98亿元。 数据来源：WIND，新世纪评级整理 从发行品种来看，证监会主管ABS发行规模最大，为853.66亿元，占发行总量的43.21%，其次分别为超短期融资债券、交易商协会ABN、一般公司债、一般中期票据、一般短期融资券、其它金融机构债、私募债和定向工具，占比分别为20.51%、11.74%、9.92%、9.00%、2.38%、1.52%、1.06%和0.66%。 数据来源：WIND资讯，新世纪评级整理 2023年第三季度，共有82家租赁公司发行债券，由于部分租赁公司只发行结构化产品、定向工具或私募债券，未披露主体级别，剔除上述主体后，共有52家租赁公司披露了主体级别，其中主体级别为AAA级的共28家，占比53.85%，AA+级共17家，占比32.69%，AA级7家，占比13.46%。 非结构化产品中，超短期融资债券、一般公司债、一般中期票据、私募债、一般短期融资券、定向工具和其它金融机构债分别发行了59支、27支、22支、6支、6支、3支和1支。 数据来源：WIND资讯，新世纪评级整理 租赁公司发行的非结构化产品中，主体级别主要为AAA级，发行规模占比为89.89%，AA+级和AA级占比分别8.76%和1.12%。 二、融资租赁公司主体评级调整 2023年第三季度，共有1家融资租赁公司主体级别发生调整。华宝都鼎(上海)融资租赁有限公司主体评级由AA+调升为AAA，评级展望为稳定。 三、融资租赁公司已发行债券利率和利差分析 2023年第三季度发行的非结构化产品中，租赁公司发行的270天超短融、180天超短融、90天超短融、30天超短融、一般中期票据、一般公司债、私募债、其它金融机构债、一般短期融资券和定向工具共79支，剔除增信和主体无评级债券，剩余62支。在期限和主体信用等级相同的情况下，大部分融资租赁公司债券发行利率的均值和利差较上年同期均有所上升，其中，1年期AA+主体评级债券发行利率和利差的差异最大，2年期AA+主体评级债券的发行利率及1年期AAA主体评级债券的发行利差的差异次之。 从不同性质租赁公司债券发行利差来看，由于金租公司在三季度仅发行1支三年期债券，新世纪评级选取共15支三年期债券进行分析，其中，AAA级商租公司债券13支，AA+级商租公司债券1支，AAA级金租公司债券1支。通过比较，我们发现，AAA级金租公司债券的发行利率和利差低于绝大部分AAA级商租公司债券。在商租公司内部，AA+级商租公司债券的发行利率和利差要高于同期发行的AAA级商租公司债券；而AAA级商租公司之间发行利率和利差存在一定 差异，反映投资者对同是AAA级主体评级的商租公司认可度存在一定差异。 免责声明： 本报告为新世纪评级基于公开及合法获取的信息进行分析所得的研究成果，版权归新世纪评级所有，新世纪评级保留一切与此相关的权利。未经许可，任何机构和个人不得以任何方式制作本报告任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用本报告。经过授权的引用或转载，需注明出处为新世纪评级，且不得对内容进行有悖原意的引用、删节和修改。如未经新世纪评级授权进行私自转载或者转发，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担，新世纪评级将保留随时追究其法律责任的权利。 本报告的观点、结论和建议仅供参考，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本报告内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失新世纪评级不承担任何法律责任。