2024年第一季度小微贷款类ABS市场概况

金融结构评级部谈俊曲洪泽 摘要： 2024年一季度，小微贷款类ABS市场发行规模较上年同期大幅增加，不同市场有所分化，其中信贷ABS发行规模有所回落，企业ABS发行势头良好，发行单数及规模较上年同期增幅明显，ABN市场迎来发行重启。受当期偿还规模较大的影响，小微贷款类ABS一季度净融资额转负，存量余额有所回落。 2024年一季度，小微贷款类企业ABS仍多由信托和小贷公司发起，资产提供方头部效应仍然显著，以互联网金融平台、担保公司及商业银行等为主，部分头部资产方单均发行规模较上年有所提升。杭州银行发行了首单微小企业贷款ABS，小微贷款类信贷ABS迎来发起机构扩容。 发行利率方面，在年初资金面偏宽松叠加资产荒及降准预期等因素影响下，2024年一季度小微贷款类ABS平均发行利率较2023年四季度环比有所下行。企业ABS中不同资产方利率变化趋势有所分化，担保公司平均发行利率小幅升高，商业银行、保险公司和互联网金融平台发行利率降幅明显。发行利差方面，2024年一季度，小微贷款类企业ABS的AAAsf档证券利差多分布在50-150bp，AA+sf档证券利差多分布在75-125bp，而信贷ABS的AAAsf档及AA+sf档证券利差多分布在50-70bp，整体上企业ABS利差分布区间较宽，信贷ABS利差分布较集中。基础资产与证券之间的超额利差方面，不同资产方产品超额利差分化较为明显，企业ABS中互联网金融平台及商业银行超额利差较高，信贷ABS的超额利差总体较低。 整体来看，在国家支持及政策鼓励下，小微企业贷款余额仍将维持高速增长，小微贷款类ABS产品预计仍将保持增长态势。 一、金融机构小微贷款政策支持情况 近年来，国家出台了各项政策推动小微和科创中小企业发展融资环境的改善。2023年10月，中央金融工作会议中指出要优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业。做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。同年11月，中央经济工作会议中也指出要引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度。 2024年1月，国家金融监督管理总局发布《国家金融监督管理总局关于加强科技型企业全生命周期金融服务的通知》中指出要营造有利于科技型中小微企业发展的良好金融环境。支持银行机构单列科技型企业贷款规模，小微型科技企业不良贷款容忍度可较各项贷款不良率提高不超过3个百分点。 2024年3月，国家金融监督管理总局发布《关于做好2024年普惠信贷工作的通知》，明确了2024年普惠信贷总体目标为保量、稳价、优结构。即保持普惠信贷支持力度，分领域提出小微企业、涉农主体、脱贫地区贷款增长目标；稳稳定信贷服务价格，指导银行加强贷款定价管理，根据贷款市场报价利率（LPR），合理确定普惠型小微企业贷款、涉农贷款利率水平；改善信贷供给结构，加大首贷、续贷投放；支持在风险可控前提下，对于农户经营性贷款，可参照小微企业续贷条件开展续贷；积极开发小额信用贷款产品，推广随借随还的循环贷模式。 在国家支持及政策鼓励下，近几年全国普惠小微贷款余额呈快速增长趋势。截至2024年2月末，全国普惠小微贷款余额合计30.1万亿元，同比增长23.1%；前两个月增加1万亿元，同比多增1102亿元。总体上小微企业贷款余额仍将维持高速增长，有助于小微贷款类ABS产品的持续发行。 二、2024年第一季度小微贷款类ABS总体发行概况 1.小微贷款类ABS发行规模同比大幅增加，其中企业ABS占据半壁江山，ABN重启发行 2024年一季度，小微贷款类ABS在银行间及交易所市场共发行54单，发行单数较上年同期同比增长32%，发行规模合计421.49亿元，发行规模同比增长55%。分市场看，小微贷款类信贷ABS（又称为“微小企业贷款ABS”）发行4单，同比减少1单，发行规模合计71.07亿元，同比减少33%；企业ABS发行44单，同比增加8单，发行规模合计230.42亿元，同比增长39%；ABN发行6单，发行规模合计120.00亿元，上年同期无小微贷款类产品发行。 数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理 数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理 从季度发行情况来看，近年来小微贷款类信贷ABS发行单数季度均值约4单，发行规模季度均值约140亿元，2024年一季度发行单数与季度均值持平，但发行规模偏低。企业ABS发行单数季度均值约40单，季度发行规模约210亿元，2024年一季度发行单数与发行规模仍处于季度均值之上。小微贷款类ABN受到监管政策收紧影响，2022年三季度至2023年三季度几无发行，随后迎来发行重启，2023年四季度和2024年一季度分别发行1单和6单。发行规律上，企业ABS发行单数一般在一季度至三季度呈爬升趋势，四季度略有回落但一般仍高于二季度，或与资产方融资节奏有关。小微贷款类信贷ABS季度发行单数有所波动，主要受个别常态化发行的银行季度发行不规律以及政策鼓励背景下银行零星发行影响。 2.受偿还规模较大影响，小微贷款类ABS一季度净融资转负，存量余额回落 2024年一季度小微贷款类ABS净融资额为-346.25亿元，主要系当期偿还规模大于发行规模所致。2024年3月末，小微贷款类ABS市场存量余额为1363.98亿元，较上年末下降20%。其中，得益于2023年底小微贷款类ABN重启，该类资产ABN存量规模下降趋势有所减缓；企业ABS存量余额相对稳定，较上年末下降约3%；信贷ABS存量规模较上年末降幅较大，降幅约54%。 数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理 数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理 3.信托、小贷公司和商业银行为市场主力发起机构，得益于资产方增量发行及ABN重启，信托公司发行单数和规模较上年同期明显提升 2024年一季度，小微贷款类ABS的发起机构仍为信托公司、小贷公司和商业银行为主，三者当期分别发行34单、11单和4单，单数占比分别为63%、20%和7%。发行规模上，三者当期分别发行280.64亿元、64.74亿元和71.07亿元，规模占比分别为67%、15%和17%。 2024年一季度，信托作为发起机构发行单数及发行规模较上年同期大幅增加，增幅分别达48%和126%，主要系以信托贷款模式开展发行的融资担保公司企业ABS增量发行以及ABN重启发行所致。小贷公司发起机构发行单数同比减少1单，但发行规模同比增长明显，同比增加24.03亿元。银行作为发起机构所发产品均为信贷ABS，当期同比减少1单，发行规模同比减少33%。另外，保理公司当期发行两单，租赁当期无产品发行。 数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理 4.小微贷款类ABS资产方主要为互联网金融平台、融资担保公司和商业银行，头部效应明显 从实际资产方来看，小微贷款类ABS的资产方主要为互联网金融平台、商业银行、融资担保公司、小贷公司以及保险公司等，2024年一季度分别发行15单、13单、13单、5单和2单，发行规模分别为104.00亿元、203.57亿元、85.70亿元、14.74亿元和6.67亿元。其中，企业ABS的资产方以互联网金融平台及融资担保公司发行单数靠前，同期分别发行15单和13单，较上年同期同比增加2单和5单，发行规模分别为104.00亿元和85.70亿元，同比增长46%和53%。小贷公司、商业银行和保险公司等企业ABS资产方分别发行5单、3单和2单，发行规模分别为14.74亿元、12.50亿元和6.67亿元。当期信贷ABS及ABN的资产方均为商业银行，ABN市场由网商银行发行，尚无融资担保公司等其他资产方发行。 数据来源：DM、Wind、CN-ABS，新世纪评级整理 当期知识产权小微贷款类ABS以委托贷款、小额贷款以及信托贷款等模式开展发行，当期合计发行8单，发行规模合计11.19亿元，发行单数同比持平，规模有所下降。 5.企业ABS资产方头部效应仍然显著，单均发行规模较上年有所提升 2024年一季度，前两大资产方占小微贷款类企业ABS发行总规模的比例达62%，较上年同期同比减少2个百分点，市场头部效应仍较为明显。具体来看，平安普惠系列当期发行13单，发行规模合计85.70亿元，单均规模6.59亿元，较2023年全年均值增加0.75亿元；美团系列当期发行9单，发行规模合计56.00亿元，单均规模6.22亿元，较2023年全年均值增加1.02亿元；京东系列当期发行3单，发行规模合计25.00亿元，单均规模8.33亿元，较2023年全年均值增加0.56亿元。 6.微小企业贷款ABS迎来新面孔，杭州银行发行首单小微贷款类产品 2024年一季度，微小企业贷款ABS合计发行4单，分别由温州银行、常熟农商行、泰隆银行和杭州银行各自发行1单，发行规模分别为28.86亿元、14.49亿元、14.00亿元和13.72亿元。继上年兴业银行、张家港农商行和湖南三湘银行首次参与微小企业贷款ABS发行后，2024年，杭州银行首次尝试微小企业贷款ABS（“杭诚2024-1”）。 三、2024年第一季度小微贷款类ABS发行利率情况 1.一季度小微贷款类ABS发行利率整体呈下行趋势 2024年一季度，国内经济仍处于弱复苏阶段，政策刺激力度偏温和，市场资金面整体偏宽松，在资产荒及降准预期影响下，小微贷款类ABS利率大体呈下行走势。当期小微贷款类的信贷ABS的AAAsf和AA+sf档证券平均发行利率分别为2.41%和2.48%，较2023年四季度环比分别下降34bp和40bp；企业ABS的AAAsf和AA+sf档证券平均发行利率分别为3.23%和3.39%，环比分别下降16bp和75bp；ABN的AAAsf和AA+sf档证券平均发行利率分别为2.62%和2.74%，环比分别下降29bp和36bp。小微贷款类ABS产品发行利率整体仍保持着信贷ABS