申洲国际事件点评：国内提薪前线员工，彰显订单向好势头

投资建议：短期公司订单恢复趋势无虞，中长期海外产能拓展、新客户/品类扩张有望驱动业绩持续增长。我们维持2024-2026年公司归母净利预测分别为56.5/65.5/73.1亿元人民币（EPS分别为3.76/4.36/4.86元），当前股价对应PE分别为20/17/15倍，维持“增持”评级。 事件：根据公司官方微信公众号，公司将于2024年7月开始实施针对国内员工的提薪方案，本次提薪的范围主要为一线员工、基层干部，平均提薪幅度约为10-15%，届时具体提薪标准和方案将由公司根据多方面因素综合确定，包括员工日常工作表现、员工绩效评估以及员工的具体岗位等因素。 提薪前线员工，抓住订单反弹机遇，对成本影响很有限。按照公司公告，2023年公司中国员工占比约为43%，工资占销售收入的比例约为30%，我们假设全部员工以上限15%提升工资，假设客户完全不承担上涨的部分员工成本，考虑到新工资7月份生效，只对2024 H2 有影响，在上述极端情况下对2024年成本影响仍十分有限。因此我们认为本次员工薪资上涨侧面印证了订单景气度的持续向上，同时更彰显了与员工共享收益的先进管理机制和企业家格局。 看好订单恢复势头，预计全年收入+16%。目前下游去库基本结束，国内外产能利用率全部打满，我们预计公司Q1订单显著恢复，考虑到基数原因，预计增速快于全年。尽管部分下游品牌销售展望谨慎，但即使品牌卖多少订多少，我们预计2024全年公司订单仍有望实现显著恢复，预计2024年公司销量/美金ASP增幅分别为15%以上/1%，即收入约为290亿，同比增长16%。同时伴随招工推进及产品结构逐步恢复，我们预计毛利率有望同步改善，到年底有望回归到30%的正常水平。 风险提示：下游客户去库存不及预期，产能扩张不及预期