农林牧渔行业专题研究报告：生猪板块亏损承压静待周期反转

根据提供的文字内容，2023年动物蛋白市场整体低迷，尤其是生猪养殖板块，其全年生猪均价低于行业平均成本线，导致板块收入虽有缓慢增长但仍然出现了全年净亏损。农林牧渔板块整体实现了4.18%的营业收入增长，但归母净利润却转为负数，为-48.29亿元，主要原因是养殖板块产品价格低迷导致亏损。

在2024年第一季度，板块整体收入同比下降3.72%，归母净利润为-16.55亿元，同比增加61.91%。这一季度的亏损有所减少，但仍受到动物蛋白价格低迷的影响。

从子版块角度看，2023年有5个子行业实现了收入增长，其中种植业增幅最大（+63%），主要是由于农产品价格高企推动了种子销售的旺盛；林业（+20%）和动物保健（+9%）也表现出增长势头。相比之下，养殖业和饲料行业遭受严重亏损，2023年的亏损幅度超过2022年。

在生猪养殖领域，2023年板块收入减少了1.19%，归母净利润大幅下降至-157.57亿元。尽管出栏量有所增加，但低迷的猪价导致收入和利润双双下滑。2024年第一季度，板块收入进一步下滑14.54%，归母净利润则减半至-62.74亿元，相比去年同期略有减少，但仍处于亏损状态。

能繁母猪存栏量在2023年持续下降，从年初开始逐月下滑，直至4月份已连续15个月下滑，预示着新一轮猪周期的上行可能性。根据国金证券研究所的数据，选取的16家代表性企业的统计数据显示，2023年和2024年第一季度的亏损情况加剧，但2024年第一季度相比2023年同期亏损有所缓解。

在其他子版块中，种植业和农产品加工领域表现较好，分别实现了63%和3%的收入增长。然而，禽养殖和饲料行业的盈利能力受到供大于求的影响，出现亏损。

综上所述，2023年和2024年第一季度的农林牧渔板块及生猪养殖板块面临着较大的挑战，但随着产能去化和周期性因素的影响，未来猪价的回暖和新的猪周期的到来提供了投资机会。特别是关注生猪板块的投资者，可以考虑在较低价位布局，关注出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值水平、成本控制等多维度指标来选择合适的投资标的。