开门红亮眼，一季度营收业绩均超预期

公司2023年度及2024第一季度经营情况概述

年报总结：

• 2023年：公司总收入105.9亿元，同比下降9.3%；归母净利润为-3.0亿元，相较于上一年的-6.7亿元有所减少；扣非归母净利润为-5.7亿元，与上一年持平。
• 第四季度：营业收入降至17.9亿元，同比下降30.6%；归母净利润为-0.03亿元，对比上一年同期的-7.0亿元显著下降。
• 2024年第一季度：营业收入40.6亿元，同比下降0.75%；归母净利润达到4.5亿元，同比增长37.4%；扣非归母净利润同样为4.5亿元，同比增长37.4%。

主要业务表现：

• 酒类：总营收为68.2亿元，同比下降15.9%；其中，高档酒营收增长45.3%，中档酒和低档酒分别下降18.1%和22.1%。
• 猪肉：营收26.0亿元，同比下降4.6%。
• 房地产业务：营收10.1亿元，同比增长49.5%。

白酒业务分析：

• 白酒整体销量36.7万吨，同比下降26.0%，吨价同比提升13.8%。
• 高档酒销量增长，中档酒销量下滑，低档酒销量也有所减少。
• 白酒利润平稳，尽管受到猪肉和房地产业务的拖累，但仍保持一定稳定性。

财务分析：

• 成本：成品酒成本上涨是平均成本提升的主要原因，具体包括吨成本、吨原材料成本、吨人工成本、吨折旧成本的变化。
• 费用：销售费用率同比提升2.6个百分点至11.4%，主要原因是广告费和促销费的增加。
• 管理费用：基本平稳，管理费用率同比提升0.7个百分点至8.1%，主要因收入减少所致。

2024第一季度亮点：

• 营收：虽有小幅下降，但整体仍保持在合理范围内。
• 毛利率：略有下降，但盈利能力得到改善。
• 费用控制：销售费用率大幅下降，管理费用率稳中有降。
• 净利率：同比提升3.1个百分点至11.1%，盈利能力显著增强。

投资建议：

• 增长预测：预计未来三年营业收入将稳步增长，归母净利润将持续提升。
• 评级：维持“买入”评级，看好公司的长期发展潜力。

风险提示：

• 新品推广风险、白牛二销售风险、宏观经济复苏风险。

此报告总结了公司在过去一年及2024第一季度的经营状况，强调了其在面对挑战时的策略调整以及业绩改善的趋势。同时，报告也指出了未来可能面临的不确定性因素，提醒投资者关注相关风险。