第一季度收入增长7.2%，盈利能力提升

根据所提供的研报内容总结，以下是关于重庆啤酒2024年第一季度业绩的关键信息：

营收与利润增长

• 营业总收入：2024年第一季度，公司实现营业总收入42.93亿元，同比增长7.16%。
• 归母净利润：同期实现归母净利润4.52亿元，同比增长16.78%。
• 扣非归母净利润：实现扣非归母净利润4.46亿元，同比增长16.91%。

销售情况

• 量价齐升：一季度量价齐升，销量86.68万千升，同比增长5.2%。销售均价为4820元/千升，同比增长1.3%，相比上一季度有显著改善。
• 产品结构优化：高档产品（如乐堡、嘉士伯）销量保持较快增长，推动高档产品收入同比增加8.3%；主流产品收入增加3.6%；经济型产品收入增加12.4%，尽管其收入占比仅为2.1%，对整体收入增长的贡献有限。

成本与盈利能力

• 成本下降：啤酒吨成本同比下降3.3%，释放成本下行红利。
• 毛利率提升：一季度毛利率提升至10.5%，同比增长2.7个百分点。
• 费用控制：销售、管理、研发费用率分别同比增加0.2%、0.0%、0.1%，整体费用控制良好。

发展展望与风险提示

• 增长目标：公司制定2024年中到高个位数的收入增长目标。
• 策略布局：依托优势产品组合，继续拓展市场，关注乐堡、嘉士伯、重庆品牌的发展，同时通过解决渠道价盘问题、丰富产品矩阵和品牌投入来恢复乌苏品牌增长。
• 风险提示：宏观经济波动、高端啤酒需求不足、核心产品渠道拓展风险、行业竞争加剧和成本上涨等。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别增长6.0%、6.4%、6.3%；归母净利润分别增长9.4%、8.5%、8.9%。
• 估值与评级：当前股价对应的2024/2025年市盈率为23/21倍，维持“买入”评级。

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