2024年一季报点评：坚果礼盒装需求旺，业绩超预期

公司2024年一季度业绩概览

营收与净利润增长：

• 营收：2024年一季度实现营收18.22亿元，同比增长36.39%。
• 净利润：归母净利润为2.40亿元，同比增长35.15%；扣非净利润2.21亿元，同比增长55.80%。

主要驱动因素：

• 坚果礼盒：春节需求旺盛，特别是县乡市场的坚果礼盒需求激增，推动收入增长。
• 品类表现：坚果收入同比增长约70%-80%，瓜子收入同比增长约20%-30%。

盈利能力分析：

• 毛利率：30.43%，同比增长1.92个百分点，主要归功于高毛利的礼盒装产品占比增加及瓜子成本的下降。
• 费用率：销售费用率为12.35%，同比增长1.68个百分点；管理费用率为3.74%，同比下降1.47个百分点；研发费用率为0.95%，同比下降0.45个百分点；财务费用率为-1.94%，同比下降0.31个百分点。
• 净利率：归母净利率为13.20%，同比下降0.12个百分点；扣非归母净利率为12.15%，同比增长1.51个百分点。

2024年展望与策略

渠道策略：

• 开展渠道精耕，通过区域定制化模式增加终端网点，覆盖更多城市和县域市场。
• 推进零食量贩渠道、会员店拓展，同时深化TO-B渠道、餐饮渠道、社区团购等新渠道布局。
• 加强线上业务发展，利用抖音等平台创新营销模式。

成本与利润预测：

• 预计随着瓜子成本的下降，利润端将呈现持续修复趋势。
• 加大葵花种子的联合研发和推广、订单农业合作、海外试种和当季直采力度，以保障产品竞争力和利润稳定性。

盈利预测与评级：

• 收入：预计2024-2026年分别达到76.6、85.6、94.8亿元，年均增长率分别为12.6%、11.6%、10.8%。
• 净利润：预计同期净利润分别为10.4、12.0、13.8亿元，年均增长率分别为28.9%、16.1%、14.8%。
• 估值与评级：基于当前PE分别为18x、16x、14x，维持“买入”评级。

风险提示

• 食品安全风险：潜在的食品安全问题可能影响消费者信任度。
• 原材料价格波动：原材料价格变动可能影响成本控制与利润空间。
• 行业竞争加剧：市场竞争激烈可能导致市场份额下降。
• 渠道与新品拓展风险：渠道拓展与新品开发不达预期可能影响业务增长。