公司业绩综述
2023年度业绩亮点：
- 营业收入：公司2023年实现营业收入264.85亿元，同比增长11.23%，主要得益于新项目投产发电，发电量同比上升至551.79亿千瓦时，增幅为14.12%。
- 归母净利润：虽然营业收入保持增长，但归母净利润仅微升至71.81亿元，同比增长0.94%，这主要是由于：
- 新并网项目的投产带来折旧及运营成本增加。
- 发电企业自2022年12月起计提安全生产费，导致营业成本净增。
- 参股企业盈利波动，投资收益减少至7.15亿元，同比下降47.48%，影响了整体盈利增长。
2024年第一季度业绩概览：
- 营业收入：2024年第一季度，公司营业收入达到78.99亿元，同比增长15.26%。
- 归母净利润：归母净利润为24.22亿元，同比增长0.10%，扣非归母净利润同样为24.20亿元，同比增长1.28%。
新能源发展与装机情况：
- 新增装机：2023年，公司新增装机容量达到1353.56万千瓦，增幅为51.06%，其中风电、光伏分别新增349.44、954.02万千瓦，增幅分别为21.95%、92.77%。
- 累计装机：截至2023年底，公司累计装机容量为4004.44万千瓦，其中风电、光伏分别占48.49%、49.51%。
- 在建项目：在建项目装机容量合计为1876.80万千瓦，其中风电、光伏分别为585.67、1241.03万千瓦。
财务指标分析：
- 盈利能力：2023年，公司毛利率为55.13%，同比减少3.27个百分点，主要原因是营业成本显著增加。费用率整体有所下降，但净利率水平因成本增加而下行至31.22%，减少了3.98个百分点。
- 现金流状况：2023年，经营性净现金流为144.17亿元，同比下降14.23%，投资性净现金流出增加至410.05亿元，融资性净现金流为209.88亿元。
投资建议：
鉴于营业成本增加及少数股东损益的影响，公司盈利预测被下调。预计未来三年（2024-2026年）归母净利润分别为88、101、113亿元，同比增长率分别为22.5%、15.2%、12.0%。对应每股收益分别为0.31、0.35、0.40元，当前股价对应的市盈率分别为15.3、13.2、11.8倍。给予公司2024年17-18倍PE估值，合理市值区间为1495-1583亿元，合理价值区间为5.22-5.53元/股，较当前股价有11%-18%的溢价空间，维持“买入”评级。
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