公司2023年报暨2024一季报点评：票房收入复苏明显，影剧游内容储备丰富

2024年04月30日 票房收入复苏明显，影剧游内容储备丰富 --公司2023年报暨2024一季报点评 核心观点： 分析师 研究助理祁天睿：010-8092-7603：qitianrui_yj@chinastock.com.cn ⚫票 房 收 入 复 苏 明 显 ，院 线 业 务 行 业 领 先：2023年 ， 电 影市 场 整 体 表 现 超 出行 业 预 期： 全 年电 影 票 房549.15亿 元 ， 同 比 增 长83.4%， 观 影 人 次12.99亿 ，同 比 增 长82.5%。受 行 业 复 苏 整 体 趋 势 影 响 ，公 司2023年国 内 直 营 票 房 收 入达75.6亿 元 ，已 恢 复 至2019年 全 年 的96.4%。2023年 公 司 院 线 业 务 累 计 市 场份 额16.7%， 单 银 幕 产 出 为 全 国 平 均 水 平 的1.85倍 ，均保 持 行 业 领 先 。 ⚫影 剧 游 三 线 内 容 储 备 丰 富 ， 关 注 重 点 项 目 上 线 表 现：电 影 方 面 ： 公 司主 投主 控 的《 维 和 防 暴 队 》 和《 我 才 不 要 和 你 做 朋 友 呢 》、参 与出 品的《 穿 过 月 亮的 旅 行 》和《 白 蛇 ：浮 生 》等 四 部 影 片已 定 档 ，其 中《 维 和 防 暴 队 》目 前 排 名五 一 档 票 房 预 售第 三 名 ，关 注 上 线 后 票 房 表 现；电 视 剧 方 面 ，《 错 位 》《 四 方 馆 》《 我 的 阿 勒 泰 》 预 计 将 于 年 内 播 出 ，《 正 青 春 》《 检 察 官 与 少 年 》《 黑 夜 告 白 》等 剧 集 正 在 推 进 中 ； 游 戏 方 面 ，《 暗 影 格 斗3》《 全 职 法 师 ： 猎 人 大 师 》《 末 日曙 光 》《 我 为 歌 狂 之 旋 律 重 启 》 等 新 产 品 预 计 先 后 在 海 内 外 市 场 上 线 。 ⚫深 化IP合 作 ， 多 渠 道 发 展 衍 生 品 业 务：公司 以 时 光 网 平 台 为 基 础 ， 签 约 更多 优 质IP，推 进IP授 权 或 共 享 ，依 托 公 司 院 线 阵 地 和 新 媒 体 直 播 矩 阵 ，提 高非 票 房 收 入。目 前 ，公 司 已 就 暑 期 档 电 影《 白 蛇 ：浮 生 》与 相 关 方 展 开 合 作 打造 衍 生 品 线 ， 后 续 也 将 对 《 西 游 记 真 假 美 猴 王 》 等 动 画IP进 行 衍 生 品 开 发 。 ⚫投 资 建 议：我 们预 计 公 司2024-2026年 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 依 次 达13.88/16.37/19.23亿 元 ， 同 比 增 长52.13%/17.92%/17.49%，对 应PE分 别 为24x/21x/18x， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 ⚫风 险 提 示：政 策 及 监 管 环 境 的 风 险、作 品 内 容 审 查 或 审 核 风 险、市 场 竞 争 加剧 的 风 险、新 片 上 映 票 房 不 及 预 期 的 风 险。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 附录： 分析师承诺及简介 岳 铮 ， 传 媒 互 联 网 行 业 分 析 师，约 翰 霍 普 金 斯 大 学 硕 士 ， 于2020年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 投 资 研 究 部。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn