公司2023年报暨2024一季报点评：业绩修复趋势显著，营销垂类大模型已部署

2024年04月30日 业绩修复趋势显著，营销垂类大模型已部署 --公司2023年报暨2024一季报点评 核心观点： 分析师 研究助理祁天睿：010-8092-7603：qitianrui_yj@chinastock.com.cn ⚫业 绩 同 比 高 增 ， 修 复 趋 势 显 著：公 司2023年 度 营 收 、 利 润 均 同 比均显 著增 长 ，主 要 是 因 为 ：1）广 告 投 放 业 务 的 回 暖 ，公 司 应 收 水 平 持 续 改 善 ，分季 度 看 除 一 季 度 外 ， 公 司2023Q2-Q4营 收 均 同 比显 著 增 长 ；2）公 司 固 定成 本 （ 媒 体 租 赁 成 本 等 ） 占 营 业 成 本 比 例 高 ， 带 动 利 润 同 比 增 长 更 显 著 ，2023年 公 司 毛 利 率 为65.5%，同 比 增 长5.77pct；3）公 司2023年 管 理 费 用率 为3.72%， 同 比 下 降2.74pct， 降 本 增 效 效 果 显 著。 ⚫积 极 拥 抱AI技 术 ， 发 挥 数 字 化 、 智 能 化 营 销 能 力 优 势：公 司 积 极 把 握 当前AI技 术 所 带 来 的 机 遇 ，尝 试 和 探 索 新 兴 技 术 的 广 泛 应 用 。目 前 ，公 司营 销 垂 类 大 模 型 已 完 成 部 署 ，正 持 续 微 调 和 迭 代 。通 过 对 历 史 广 告 数 据 的深 度 挖 掘 ，该 模 型 精 心 构 造 独 有 的 高 质 量 数 据 集 和 合 理 的 人 工 标 注 反 馈 数据 ，并 能 够 在 实 际 场 景 中 持 续 迭 代 和 优 化 ，持 续 提 升 其 能 力 。公 司 持 续 提升 数 字 化 、智 能 化 营 销 能 力 ，目 前 已 实 现 云 端 在 线 推 送 ，并 将 绝 大 部 分 屏幕 物 联 网 化 ， 实 现 了 远 程 在 线 监 控 屏 幕 的 播 放 状 态 。 ⚫投 资 建 议：我 们 认 为 ，公 司 业 绩 增 长 的 基 本 盘 较 为 稳 定 ， 同 时AI垂 类大模 型的 应 用等 有 望 助 力公 司 提 升 经 营 效 率 ，实 现 降 本 增 效。我 们预 计 公 司2024-2026年 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 依 次 达52.45/60.94/69.01亿 元 ，同 比 增 长8.67%/16.19%/13.23%，对 应PE分 别 为19x/17x/15x， 维 持 “ 推荐 ” 评 级 。 ⚫风 险 提 示：宏 观 经 济 不 及 预 期的 风 险、市 场 竞 争 加 剧 的 风 险、广 告 市 场 需求 不 确 定 的 风 险。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河传媒互联网】公司2023年中报点评_分众传媒（002027.SZ）：稳健修复，点位资源与客户结构双优化 附录： 分析师承诺及简介 岳 铮 ， 传 媒 互 联 网 行 业 分 析 师，约 翰 霍 普 金 斯 大 学 硕 士 ， 于2020年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 投 资 研 究 部。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn