公司2023年报暨2024一季报点评：视频平台业务稳步发展，关注重点综艺上线表现

2024年04月22日 --公司2023年报暨2024一季报点评 核心观点： 分析师 研究助理祁天睿：010-8092-7603：qitianrui_yj@chinastock.com.cn ⚫互 联 网 视 频 业 务稳 步 发 展 ，广 告 业 务 复 苏 明 显：2023年内 公 司 主 营 的 互 联网 视 频 业 务 稳 步 发 展 ，实 现 营 收106.1亿 元 ，同 比 增 长1.9%。其 中 ：会 员 收 入43.2亿 元 ，同 比 增 长10.2%，2023年 末公 司有 效 会 员数达6653万，再 创 新 高 ；广 告 收 入35.3亿 元 ， 同 比 下 降11.6%， 其 中Q4单 季 度 广 告 收 入 同 比 由 负 转正 ，同 比 增 长15.95%，广 告 业 务 复 苏 明 显 ；运 营 商 业 务 收 入27.7亿 元 ，同 比增 长10.3%。 ⚫Q1剧 集 综 艺 表 现 亮 眼，内 容 储 备 丰 富：2024一 季 度 公司已 上 线8部 剧 集 、21档 综 艺。其 中：联 播 剧 集《 与 凤 行 》日 均 播 放 量 达7500万 ，位 列剧 集第 一；头 部 综 艺 节 目《 大 侦 探9》则 以3.3亿 的 播 放 量 排 名 网 综 第 一 名。后 续 储 备 项目 方 面 ：2024年 二 季 度 公 司 预 计 有 超 过10档 综 艺 上 线 ，其 中《 乘 风2024》已于4月19日 上 线 ，《 歌 手2024》也 是“ 歌 手 ”系 列 综 艺 时 隔 四 年 的 回 归 之 作 ，有 望 为 公 司 贡 献 增 量 业 绩 。 ⚫金 鹰 卡 通 并 表 ， 顺 利 完 成 业 绩 承 诺：公 司 以 自 有 资 金83,479.51万 元 收 购 芒果 传 媒 持 有 的 湖 南 金 鹰 卡 通 传 媒100%股 权 ，金 鹰 卡 通 公 司 成 为 公 司 的 全 资 子公 司 ， 自2023年10月 起 纳 入 公 司 合 并 报 表 范 围 。2023年内金 鹰 卡 通 实 现 营收2.5亿 元， 扣 费 归 母 净 利 润0.47亿 元 ， 顺 利 完 成 业 绩 承 诺 。 ⚫投 资 建 议：公 司 广 告 业 务 在2023年 短 暂 承 压 ，叠 加 公 司 的 所 得 税 优 惠 政 策 已于2023年 末 到 期 ，结 合 公 司2023年 度 业 绩 表 现 ，我 们预 计 公 司2024-2026年归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 依 次 达19.24/22.10/25.37亿 元 ， 同 比 增 长-45.89%/14.86%/14.81%，对 应PE分 别 为22x/19x/16x， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 ⚫风 险 提 示：政 策 及 监 管 环 境 的 风 险 ， 影 视 作 品 销 售 的 市 场 风 险 ， 作 品 内 容 审查 或 审 核 风 险 ， 市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 等。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 附录： 分析师承诺及简介 岳 铮 ， 传 媒 互 联 网 行 业 分 析 师，约 翰 霍 普 金 斯 大 学 硕 士 ， 于2020年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 投 资 研 究 部。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn