公司2024一季报点评：新游陆续上线，关注后续产品表现

2024年04月23日 新游陆续上线，关注后续产品表现 --公司2024一季报点评 核心观点： 分析师 ⚫多 款 核 心 产 品 流 水 下 滑 ，公 司 整 体 业 绩 承 压 ：公 司2024年一 季 度内多 款 核心 产 品 流 水 下 滑 ，拖 累营 收 和 净 利 润等均 有 明 显 下 滑：1）《 问 道 手 游 》《 一 念逍 遥 》《 奥 比 岛 ：梦 想 国 度 》 的营 收 和 整 体 利 润 均 同 比 下 滑；2）《 问 道 》端 游营 收 及 利 润 同 比 有 所 增 加。此 外 ，公 司 新 上 线 游 戏 对 公 司 业 绩 贡 献 较 为 有 限 ：《 飞 吧 龙 骑 士 》 上 线 后 表 现 较 亮 眼 ，1Q24同 比 贡 献 增 量 收 入 和 利 润，截 止 一季 度 末 已 接 近 盈 亏 平 衡；《 超 进 化 物 语2》《 皮 卡 堂 之 梦 想 起 源 》于2023年12月 上 线 ，《 不 朽 家 族 》《 神 舟 千 食 舫 》于 本 年 一 季 度 上 线 ，上 线 时 间 较 晚 ，截 止一 季 度 末仍 处 于 亏 损 状 态 。 研究助理祁天睿：010-8092-7603：qitianrui_yj@chinastock.com.cn ⚫出 海 新 游 表 现 亮 眼 ，境 外 收 入 同 比 高 增 ：公 司2024一 季度境 外 营 收1.39亿元 ，同 比 增 长146.68%。海 外 收 入 同 比 高 增主 要 是因 为公 司 一 季 度出 海 新 游《 飞吧 龙 骑 士 （ 境 外 版 ）》《Monster Never Cry（ 欧 美 版 ）》《Outpost: Infinity Siege》上 线 。 其 中 《Outpost: Infinity Siege》 上 线steam国 际 版 ，《Monster Never Cry（ 欧 美 版 ）》 在 上 线 当 天 登 顶 美 国iOS手 游 下 载 榜 。 ⚫年 内 新 游 储 备 丰 富 ， 关 注 后 续 上 线 表 现：公 司2024年 储备 新 游 比 较 丰 富，《 航 海 王 ：梦 想 指 针 》《 不 朽 家 族 》《Monster Never Cry（ 欧 美 版 ）》等多 款 产 品已 经 上 线 ，部 分 产 品 上 线 后 表 现 较 为 亮 眼 ，预 计 将 为 公 司 带 来 增 量 业 绩 。此 外 ，公 司 年 内 预 计 还 有《 亿 万 光 年 》《 封 神 幻 想 世 界 》《 权 剑 传 说（ 境 外 ）》《 神 州 千食 舫 （ 境 外 ）》上 线 ，关 注 后 续 上 线 表 现。 ⚫投 资 建 议：我 们认 为 ， 公 司 短 期 内 业 绩 承 压 ， 但公 司 新 产 品 周 期 已 经 逐 步 开启 ，后 续 新 品陆 续上 线 将有 望贡 献 增 量 收 入 和 利 润 。我 们预 计 公 司2024-2026年 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 依 次 达10.62/12.06/13.80亿 元 ， 同 比 增 长-5.57%/13.57%/14.43%，对 应PE分 别 为12x/10x/9x， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 ⚫风 险 提 示：市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 、 行 业 政 策 趋 严 的 风 险 、 新 品 上 线 不 及 预 期的 风 险 、 流 量 成 本 上 升 的 风 险 等。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 附录： 分析师承诺及简介 岳 铮 ， 传 媒 互 联 网 行 业 分 析 师，约 翰 霍 普 金 斯 大 学 硕 士 ， 于2020年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 投 资 研 究 部。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn