2024年一季报点评：EPC剥离营收略承压，盈利能力持续提升

公司2024年一季度业绩报告概述

营收与利润表现：

• 营收：公司2024年一季度实现营收28.1亿元，同比下降15%，主要原因是新能源EPC业务剥离影响了收入增长。
• 利润：一季度归母净利润达到2.37亿元，同比增长47%，扣非归母净利润为2.26亿元，同比增长57%。盈利能力显著提升，达到历史高位。

成本与利润率：

• 毛利率：一季度毛利率为18.27%，相比去年同期上升了5.06个百分点，显示成本控制有效。
• 净利率：归母净利率为8.44%，同比提升3.86个百分点；扣非归母净利率为8.05%，同比提升3.64个百分点，盈利能力大幅增强。

新能源业务调整：

• 随着“一例五律”考核细则的实施，公司开始逐步剥离新能源EPC业务，转而强化盈利更高的电表业务，这虽然短期影响了收入增长，但对利润端产生了积极影响。

特高压业务与柔直技术：

• 公司中标了多台特高压换流阀及直流控保项目，累计在手订单充足。预计2024年，将有更多特高压工程采用柔直技术，包括中东地区柔直出海和国内海上风电柔直外送项目，这将为公司带来业绩弹性和长远成长空间。

费用投入与市场开拓：

• 一季度期间费用合计2.54亿元，同比增长12%，其中销售、管理、研发和财务费用分别增加，表明公司在市场开拓上的持续投入。
• 合同负债显著增长至19.5亿元，同比增长43%，预示在手订单大幅增加，现金流情况良好。

盈利预测与投资评级：

• 维持公司2024-2026年的归母净利润预测分别为11.6亿、16.8亿、18.7亿元，对应PE分别为23x、16x、14x，继续给予“买入”评级。

风险提示：

• 包括电网投资不及预期、柔直规划开工进度低于预期、市场份额增长不达预期以及市场竞争加剧等潜在风险。