核电产业链专题：核电优势明显，复苏势头强劲

核电产业链专题报告

核电行业的全球领先地位

• 我国核电发展概况：2023年，我国核电发电量达4334亿千瓦时，位居全球第二，核电发电量占全国发电量的4.86%。商运核电机组总数55台，装机容量5703万千瓦，位列全球第三。在建核电机组26台，总装机容量3030万千瓦，继续保持世界第一。

• 核电核准常态化的趋势：自2019年起，我国共核准了33台核电机组，其中2022年和2023年的核准机组数量分别达到10台。

核电发展复苏的全球背景

• 欧洲能源危机的影响：欧洲能源危机促使法国重启核电建设，美国也重启了关闭的核电站，全球核电行业迎来复苏。

• 全球核电目标展望：22个国家在COP28会议上签署联合宣言，承诺到2050年将核能发电能力增长至2020年基准的三倍。预计2050年全球核电装机容量将达到约1200GW，平均每年新增核电装机30GW。

核电的优势与特点

• 基荷能源特征：核电是目前电力系统中唯一具有类似火电基荷能源特征的电源，同时，其全生命周期碳排放最低，具有经济性优势。

• 盈利能力与现金流：核电项目收益率高，现金流充沛，度电净利润可达0.1元左右。

天然铀市场的动态

• 供给缺口与铀价波动：全球天然铀供应商减产、停产，加上世界核电复苏和偶发事件影响，2023年下半年以来铀价高企，一度突破100美元/磅。

风险提示

• 用电量增长风险、电价下调风险、燃料价格增长风险、项目建设进度风险、天然铀生产风险、政策变动风险、核事故风险等。

投资评级：

• 行业研究评级：超配。

报告概览：

• 行业地位：我国核电行业全球领先，年发电量位居全球第二，核电发电量占全国发电量比重持续提升。
• 发展趋势：核电核准常态化，发展势头强劲，欧洲能源危机背景下全球核电复苏，目标2050年全球核电装机容量翻倍。
• 优势分析：核电作为基荷能源，具有高利用率、稳定的调峰调频能力、低碳排放等优势。
• 技术突破：四代核电和核聚变技术取得进展，高温气冷堆商业示范成功，可控核聚变研发加速。
• 天然铀市场：天然铀存在供给缺口，2023年铀价高企，需关注未来市场动态。
• 风险提示：多种风险因素需警惕，对核电项目投资需谨慎考量。

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