24Q1利润同比+34%，好于此前预期

证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 公司发布2024年一季报：2024Q1，公司实现营业收入1.41亿元，同比+28.11%；归母净利润0.24亿元，同比+34.42%；扣非归母净利润0.26亿元，同比+67.05%。 合同负债维持快增，保障后续收入增长：2024Q1，公司毛利率为71.78%，同比-5.90pct；销售/管理/研发费用率分别为28.61%/18.81%/5.28%，同比-7.30/-3.75/-1.96pct。截至2024Q1，公司合同负债达9.70亿元，同比+25.76%。 重视产品驱动，持续打造精品课程：2023年4月，公司与瑞士IMD国际管理发展学院联合推出的《数字化转型》；2023年5月，哈佛商学院王牌教授、平衡计分卡（BSC）创始人罗伯特·卡普兰时隔三年半重回上海为学员带来《战略执行》课程；2023年9月，现代营销学之父菲利普·科特勒在“第七届99校长节”上进行了主题演讲《营销的未来》；2023年12月，科特勒咨询集团全球合伙人曹虎在花瓣楼校址开讲《新增长路径》；2024年4月，阿里钉钉携手行动教育推出《数字化组织》。 分析师刘洋SAC证书编号：S0160521120001liuyang01@ctsec.com ❖重视股东回报，高分红彰显长期价值：此前公司发布2023年年度利润分配预案，拟派发现金红利1.18亿元（含税）。公司2023年度拟分配的现金红利总额为2.13亿元（含税），占公司2023年年度归母净利润比例为96.85%。2021年公司上市后，截至目前累计分红6.34亿元。 联系人李天阳lity02@ctsec.com ❖投资建议：行动教育专注实效管理教育，管理培训课程体系完备。公司重视课程产品研发，持续推出精品课程，并加大线下课程排课力度，业绩显著提升。我国中小企业众多，随企业家对培训需求提升，公司培训业务有望保持高增，抢占市场份额。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.86/3.55/4.38亿元，对应PE分别为22x/17x/14x，维持“增持”评级。 相关报告 1.《年度业绩符合预期，高分红回馈股东》2024-04-16 2.《业绩持续高增，管理效率精进提升盈利能力》2023-10-26 ❖风险提示：关键业务人员流动风险，市场竞争加剧风险，到课率下滑风险。 3.《利润同增114%，8.7亿合同负债后续增长动力足》2023-08-22 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。