研报维持“增持”评级。Q4业绩好于预期,公司持续优化运营效率,长期看好公司在折扣零售领域的竞争优势。预测2023-24年净利至72/77亿元人民币,增速5/7%,预测2025年净利为82亿元人民币,增速6%。核心经营指标改善,毛利率和净利率均位于近3年最佳水平。SVIP增长显著,2022全年核心经营指标GMV为1752亿元,活跃买家8480万人,订单量7.395亿单。核心品牌业务表现亮眼,持续丰富差异化货品供给。
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