食品饮料周报（24年第10周）：春季糖酒会反馈好于此前预期，渠道信心明显修复

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年03月19日超配食品饮料周报（24年第10周）春季糖酒会反馈好于此前预期，渠道信心明显修复核心观点行业研究·行业周报食品饮料超配·维持评级证券分析师：张向伟证券分析师：李文华021-60933131021-60375461zhangxiangwei@guosen.com.cnliwenhua2@guosen.com.cnS0980523090001S0980523070002证券分析师：刘显荣证券分析师：刘匀召0755-81981072liuxianrong@guosen.com.cnliuyunzhao@guosen.com.cnS0980523060005S0980523070005证券分析师：杨苑联系人：张未艾021-61761031yangyuan4@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980523090003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料周报（24年第9周）-糖酒会及年报披露期临近，酒企分红率或存在潜在上修空间》——2024-03-11《食品饮料行业3月月度报告：白酒春节旺季动销平稳，渠道较为健康》——2024-03-09《食品饮料周报（24年第8周）-多家酒企淡季提价蓄能中秋，近期关注春季糖酒会》——2024-03-04《食品饮料周报（24年第7周）-各大酒企陆续出台2024年营销规划，关注节后渠道补库存》——2024-02-26《食品饮料周报（24年第6周）-春节返乡效应促进居民消费，大众价位带白酒动销较好》——2024-02-19本周食品饮料板块上涨5.01%，跑赢上证指数4.73pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为兰州黄河(22.61%)、金种子酒(22.27%)、青海春天(17.32%)、千味央厨(14.92%)和顺鑫农业(13.25%)白酒：春季糖酒会反馈好于此前预期，渠道信心明显修复。市场在经历2023Q4需求短时期“冻结”后，对于春糖的预期相对较低，今年糖酒会呈现“弱预期、弱现实”：1）今年春糖的意义更多是品牌露出和文化宣传，大厂招商布局占比降低；2）春糖期间人流、车流、酒店价格低于去年同期，中小酒厂参与热情较高；3）从结构看，大商比例降低，中小商比例较高。春糖实际情况反馈好于此前悲观预期，春节期间动销首次验证白酒需求的韧性，春糖参会情况验证供给侧的韧性。个股推荐方面，持续推荐品牌力深厚、产品体系抗周期的贵州茅台、山西汾酒，管理禀赋突出的泸州老窖，继续受益于区域消费升级的洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘；关注改革性标的五粮液等。大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的。啤酒：高档啤酒消费场景持续拓宽，啤酒高端化发展方向依然明确。速冻食品：春节餐饮消费氛围浓厚，年夜饭预制菜礼盒动销良好。休闲食品：春糖零食品类氛围浓厚，预计量贩渠道逐渐入差异化竞争阶段。调味品：复苏节奏分化，复合调味品、零添加赛道延续高景气。乳制品：春糖部分新品类关注度较高。软饮料：饮料品类中无糖茶、果汁汽水、果汁、植物蛋白饮品等品类较为热门。投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒、天味食品、中炬高新、安井食品、千味央厨、劲仔食品、甘源食品。风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600519.SH贵州茅台买入1717.492,157,50758.9070.0229.224.5600809.SH山西汾酒买入251.9307,2858.6110.7229.323.5000568.SZ泸州老窖买入187.6276,1458.9811.0620.917.0605499.SH东鹏饮料买入183.973,5465.076.5736.328.0000858.SZ五粮液买入152.5591,9067.808.8319.617.3603345.SH安井食品买入90.326,4935.336.3616.914.2002304.SZ洋河股份买入103.2155,5257.108.2414.512.5600702.SH舍得酒业买入84.628,1895.436.5715.612.9002847.SZ盐津铺子买入71.514,0203.424.3320.916.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1周度观点：糖酒会反馈好于此前预期，渠道信心环比明显修复......................51.1白酒：春季糖酒会反馈好于此前预期，渠道信心环比明显修复............................51.2大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的..............................52周度重点数据跟踪............................................................82.1行情回顾：本周（2024年3月9日至3月16日）食品饮料板块上涨5.01%，跑赢上证指数4.73pct......................................................................................82.2北上资金：本周食品饮料板块陆股通持股市值占流通市值比为5.3%......................102.3白酒：本周飞天箱装、散装批价下降，普五、国窖批价持平.............................132.4大众品：大麦、棕榈油等原材料成本均呈现同比下降趋势，包材价格较为平稳.............142.5本周重要事件.....................................................................172.6下周大事提醒.....................................................................18风险提示.....................................................................18 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：A股各行业本周涨跌幅.................................................................8图2：A股各行业年初至今涨跌幅.............................................................8图3：食品饮料细分板块本周涨跌幅..........................................................8图4：食品饮料细分板块年初至今涨跌幅......................................................8图5：食品饮料板块本周涨幅前五............................................................9图6：食品饮料板块本周跌幅前五............................................................9图7：食品饮料板块年初至今涨幅前五........................................................9图8：食品饮料板块年初至今跌幅前五........................................................9图9：2019年至今食品饮料板块陆股通持股市值占流通市值比...................................10图10：2016年至今北上持股白酒加权比例变化................................................10图11：高端白酒沪深港通持股占自由流通股市值比例..........................................10图12：次高端白酒沪深港通持股占自由流通股市值比例........................................10图13：地产白酒沪深港通持股占自由流通股市值比例..........................................11图14：啤酒沪深港通持股占自由流通股市值比例..............................................11图15：乳制品沪深港通持股占自由流通股市值比例............................................11图16：调味品沪深港通持股占自由流通股市值比例............................................11图17：速冻食品沪深港通持股占自由流通股市值比例..........................................12图18：休闲食品沪深港通持股占自由流通股市值比例..........................................12图19：箱装飞天茅台批价..................................................................13图20：散装飞天茅台批价..................................................................13图21：五粮液批价........................................................................13图22：高度国窖1573批价.................................................................13图23：白酒单月产量及同比................................................................13图24：白酒累计产量及同比................................................................13图25：啤酒单月产量及同比变化............................................................14图26：瓶装与罐装啤酒平均终端价格........................................................14图27：软饮料单月产量及同比变化..........................................................14图28：乳制品单月产量及同比变化..........................................................14图29：生鲜乳平均价格....................................................................14图30：牛奶零售价格.................................................................