24Q1食品饮料行业基金持仓分析：板块环比增持，白酒价值延续，关注饮料机会

请阅读最后一页的重要声明！ 24Q1食品饮料基金持仓分析 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 吴文德 SAC证书编号：S0160523090004 wuwd01@ctsec.com 分析师 任金星 SAC证书编号：S0160524010001 renjx@ctsec.com 相关报告 1. 《食品饮料2024年一季报前瞻》 2024-03-26 2. 《否极泰来，星辰大海——复合调味品行业报告》 2024-03-13 3. 《23Q4食品饮料基金持仓分析》 2024-01-28 板块环比增持，白酒价值延续，关注饮料机会 核心观点 ❖ 公募基金食饮重仓比例提升，超配增加。24Q1季末基金食品饮料板块重仓持股比例为14.14%，环比上升0.49pct。食饮板块仍是基金重仓第一行业，且超配比例上升，24Q1整体超配8.22pct，环比增加0.55pct。分基金类型看，被动指数基金对食饮板块边际增配，24Q1持仓比例环比提升1.05pct至18.56%；主动权益基金食饮持仓比例基本持平。分析来看，24Q1消费需求在市场普遍悲观预期下韧性凸显，其中白酒作为食饮核心板块在元春旺季动销表现好于预期，食品饮料在市场预期修复中重新获得市场增配。 ❖ 白酒持仓环比上升，大众品持仓微降。24Q1白酒持仓比例环比上升0.63pct至12.54%，超配比例环比上升0.63pct至8.15%；大众品持仓比例为1.6%，环比微降0.14pct，超配比例环比下降0.08pct至0.08%，其中各子板块有所分化，啤酒、饮料乳品处于超配状态，啤酒板块超配比例环比上升0.05pct至0.27%，饮料乳品超配比例环比持平，食品加工由超配变为低配状态。 ❖ 白酒四强重仓稳固，大众品个股仓位多样化。截至24Q1季末，基金重仓持股市值前20名中，食品饮料股占据4只（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒），数量较23Q4持平。白酒方面：白酒四强茅五泸汾持仓仍位居重仓股前十，其中茅五汾获得增配，泸州老窖持仓比例有所下滑；地产酒中今世缘持仓表现亮眼。大众品方面：各细分板块个股中减仓居多，休闲食品、啤酒、调味品涌现亮眼增仓个股，仓位呈现多样化。休闲食品中洽洽食品、劲仔食品，啤酒中青岛啤酒、华润啤酒，迎来较多增配；调味品中中炬高新、海天味业持仓有所提升。饮料中，东鹏饮料一枝独秀获得增仓。 ❖ 投资建议：零食饮料景气强，白酒重配置，啤酒或存相对。1）持续推荐饮料板块，重点推荐东鹏和香飘飘，关注李子园、承德露露和养元。2）零食板块预计增速维稳，其中劲仔、甘源预计利润端仍有可观弹性，松鼠变革较大、预计增长势能仍可延续。3）酒类来看，白酒配置属性强，啤酒夏季在低基数下或存相对收益，推荐青啤和燕京，关注重啤。4）四月金股：中炬高新，持续看好公司改革落地带来的机会。 ❖ 风险提示：消费修复不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。 -21%-16%-11%-6%-1%4%食品饮料沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 公募基金食饮板块整体增配，超配增加 ............................................................................................... 3 1.1 24Q1食品饮料仍是重仓第一行业，持仓比例及超配比例环比上升 ............................................. 3 1.2 食饮增仓主要源自被动指数基金 ....................................................................................................... 4 1.3 白酒持仓环比上升，大众品持仓环比微降 ....................................................................................... 5 2 白酒四强重仓稳固，大众品持仓多样化 ............................................................................................... 6 2.1 白酒四强稳居重仓前十，茅五汾迎来加仓 ....................................................................................... 6 2.2 白酒个股强者恒强，大众品仓位多样化 ........................................................................................... 7 3 投资建议 ................................................................................................................................................... 9 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 10 图1. 食品饮料板块24Q1持仓比例仍居各行业第一 .................................................................................. 3 图2. 食品饮料板块基金持仓变化 ................................................................................................................. 4 图3. 主动权益基金及被动指数基金在食饮板块持仓规模（亿元） ......................................................... 4 图4. 食品饮料板块指数基金与主动权益基金持仓对比 ............................................................................. 5 图5. 白酒板块指数基金与主动权益基金持仓对比 ..................................................................................... 5 图6. 白酒板块基金持仓变化 ......................................................................................................................... 6 图7. 大众品板块基金持仓变化 ...................................................................................................................... 6 图8. 茅台、五粮液基金持仓变化 ................................................................................................................. 7 图9. 泸州老窖、山西汾酒基金持仓变化 ....................................................................................................... 7 图10. 食品饮料基金重仓持股市值前30大个股持仓变动情况 ................................................................. 8 表1. 分子板块基金重仓持仓比例 ................................................................................................................. 5 表2. 分子板块基金重仓超配比例 ................................................................................................................. 6 表3. 基金重仓前20大个股持仓比例（%） ............................................................................................... 7 表4. 食品饮料持有基金数量前10大个股 ................................................................................................... 9 表5. 食品饮料基金重仓持股占流通股比重前10大个股 ........................................................................... 9 图表目录 内容目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业专题报告/证券研究报告 1 公募基金食饮板块整体增配，超配增加 1.1 24Q1食品饮料仍是重仓第一行业，持仓比例及超配比例环比上升 本报告基金样本为全部内地公募基金，根据相关基金已全部披露的2024年一季报，样本基金净值规模约2.72万亿元。其中食品饮料持仓为3851亿元，占比14.14%。 24Q1食品饮料板块迎来增配，基金重仓股持仓比例环比23Q4上升0.49pct。24Q1季末基金食品饮料板块重仓持股比例为14.14%（食品饮料重仓持股市值/基金重仓持股总市值），较23Q4上升0.49pct。23Q1-24Q1公募基金食品饮料重仓比例分别为15.60%、12.90%、14.00%、13.65%、14.14%。横向对比看，板块重仓比例仍居行业第一。 图1.食品饮料板块24Q1持仓比例仍居各行业第一 注：行业分类采用SW一级行业 数据来源：Wind、财通证券研究所 24Q1食品饮料板块超配增加，基金重仓股超配比例环比23Q4上升0.55pct。24Q1季末食品饮料市值占A股比重为5.91%（剔除银行石油石化市值比重为7.53%），食品饮料板块继续处于超配状态，超配8.22pct，超配比例环比上升0.55pct。24Q1边际增仓较为显著，24Q1消费需求在市场普遍悲观预期下韧性凸显，其中白酒作为食饮核心板块在元春旺季动销表现好于预期，食品饮料在市场预期修复中重新获得市场增配。 0%2%4%6%8%10%12%14%16%食品饮料医药生物电子电气设备有色金属化工银行非银金融机械设备通信家用电器汽车公用事业计算机传媒采掘交通运输国防军工农林牧渔休闲服务房地产轻工制造纺织服装建筑装饰建筑材料钢铁商业贸易综合24