宏源豆类油脂5月份策略报告：巩固整理，静等利多消息出现
宏源豆类油脂5月份策略报告巩固整理，静等利多消息出现 研究所肖锋波F3022345Z0012557010 82292680 大豆与豆粕 •大豆：巴西和阿根廷均有降雨，高温天气预警解除，南美产量预期增长，美国播种面积预期增加 •供应变化 –4-6月预计到港数量在950-1000万吨，供给量明显增加–巴西收获进展顺利，速度略超去年–阿根廷大豆逐步收获，进度略低去年–美国大豆播种顺利，关注天气变化 •需求端 –豆粕库存偏低–猪价企稳反弹，需求平稳 大豆 •大豆：4月份大豆产量与消费均下调，供给仍大于去年，库存消费比略降，中国期末库存增加。 大豆库存消费比 •大豆库消比：全球库消比有降低趋势，其中巴西明显，主要是产量被高估，而美国则因出口和压榨量减少，继续回升 豆类供应：南美大豆收获与美国大豆播种进度 •南美天气：阿根廷播种完成，巴西收获正常 –巴西收获接近尾声 –阿根廷：截至4月24日，阿根廷2023/24年度大豆收获进度为25.5%，比一周前提高11.7%，比去年落后3%，比五年同期均值落后22.8个百分点。 –截止4月18日，美国大豆播种进度为8%。 天气因素 •产区天气：截至2024年4月21日的一周，美国全国土壤亚层墒情短缺和非常短缺的比例为33%，上周34%，去年同期34%。 •南美天气：未来2周，南美地区正常，有利于大豆生长。 豆类：到港数量同比平稳 •大豆到港供应：到港数量未来平稳 –3月到港650万吨，4月800万吨，5月预估到港1120万吨–季节性进口将会增加，5-6月预计到港数量达到全年顶峰–豆粕供应持续宽松–数据来源：mysteel粮油商务网 豆类：大豆压榨季节性回升 •大豆压榨：压榨数量低于去年同期，数据来源：我的农产品–大豆压榨量回升，并且已经回升到4年来高位。 豆类：国内供应 –关注豆粕库存变化以及大豆库存是否持续增加 豆粕：需求增速低于去年两年，后期有增加的趋势 •豆粕需求增速回升： •来自于生猪绝对量减少 •需求端处于季节性回升 •数据来源：我的农产品、宏源期货研究所 油脂 •油脂：在欧洲油菜籽受灾消息影响下，菜油价格回升，棕榈油与豆油跟随反弹，但油脂供应充足，价格震荡整理走势概率较大 •预计马来在4月份产量大概率回升，但增速不明显，库存偏低限制了价格跌幅 •生柴：原油价格几乎与棕榈油走势一致，生物柴油利润并未改善 •国内供需： –油脂进口仍维持在高位–大豆进口增长放缓–菜油和豆油库存维持在近几年高位 油脂绝对价格低，下跌空间有限 豆油：数据变化不大 •4月份USDA豆油平衡表中，产量与消费均调低，数据变化不大。 豆油库存消费比均在下降 •除美国以外，其他国家豆油库存消费比均在降低。 油脂：马来产量下降、出口减少 •马来棕榈油产量在3月产量环比增长 –3月产量环比增长10.57%，出口量环比下滑32.75%，主要因为斋月节日–数据来源：MPOA SPPOMA彭博路透 油脂：1月份印尼产量环比、同比均增加 •印尼产量环比和同比都在增加，数据来源：GAPKI 油脂：生柴接近盈亏平衡点 •与汽油燃油价差--美豆油（BOHO）与棕榈油（POGO）–POGO和BOHO衡量的生柴掺混成本，有利掺混 油脂：豆油库存仍偏高 •豆油数据来源：我的农产品、宏源期货研究所–需求回升幅度较小，并且供应充足–豆油库存降低与压榨量减少有关，并非需求增强 油脂：棕榈库存与进口 •进口增加，数据来源：我的农产品、粮油商务信息网–棕榈油库存明显下降，未来进口预计减少 油脂：菜籽油到港数量依然大 •菜籽油、油菜籽供应压力仍高，数据来源：粮油商务信息网–4月到港30万吨，5月到港预计25万吨，6月27万吨 油脂：库存--菜系 •菜系库存，数据来源：我的农产品–菜油库存处于同期高位，菜籽粕库存并不高 油脂：油菜籽压榨量回升显著 •压榨量迅速回升，菜油供给量回升，数据来源：我的农产品 CBOT大豆基金持仓 •基金开始减少大豆净空头寸 CBOT豆粕基金持仓 •基金在豆粕上第一周变为净多头寸 CBOT豆油基金持仓 •基金开始减少豆油净空单 风险提示 期货市场有风险，投资需要谨慎 数据来源：粮油商务信息网、我的农产品、万德 其他 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究所肖锋波F3022345Z0012557010 82292680 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033网址：http://www.hongyuanqh.com
