Q1业绩改善，吨利有望恢复

公司年度及季度财务报告概览

业绩概述：

• 2023年：总营收757.49亿元，同比增长2.36%，归母净利11.18亿元，同比下降7.46%。
• 2024年第一季度：总营收218.52亿元，环比增长247.96%，归母净利3.15亿元，环比增长112.67%。

主要业务亮点：

• 铜管铜排业务：盈利能力提升，2023年铜及铜合金加工产品销量85.73万吨，其中铜加工产品销量85.28万吨，同比增长0.58%。
• 研发进展：2023年研发投入8.24亿元，同比增长8.60%，新开发项目24项，全年新品替换销售7.8万吨。
• 生产效率优化：自主研发的第五代连铸连轧精密铜管生产线技术提升成材率至93%，单吨综合成本降低约700元。

财务表现：

• 成本控制：Q1总成本环比增长265.41%，主要由于产品销量增加。
• 盈利增长：Q1营业毛利环比增长78.82%，主要得益于产销规模的提升。

预测与评级：

• 营收预测：预计2024-2026年营收分别为971亿、1109亿、1169亿元。
• 净利润预测：相应预测值为15.26亿、19.31亿、20.74亿元。
• 评级：“买入”。

风险提示：

• 项目进度不及预期
• 铜价波动
• 需求不及预期
• 人民币汇率波动

主要财务指标预测

• 营收：预计从971亿增长至1169亿，复合年增长率约6%。
• 净利润：预计从15.26亿增长至20.74亿，复合年增长率约8%。
• 每股收益：预计从0.76元增长至1.04元，复合年增长率约9%。

投资策略

• 投资建议：基于对铜管业务的优化、研发能力的增强以及未来盈利潜力的看好，维持“买入”评级。
• 风险考量：强调关注项目进度、市场铜价波动、需求变化以及汇率风险。

结论

公司通过提升铜管铜排的生产效率和研发能力，实现了在不利的市场环境下业绩的稳定增长。随着连铸连轧技术的应用和产能的扩张，预计铜加工产品的吨净利将有望恢复，为公司带来持续的盈利增长动力。长期来看，公司具有较高的成长性和投资价值，建议投资者积极关注。