公司季度报告概览
财务表现
- 营收与利润：2024年一季度，公司实现营业收入26.71亿元，同比下降1.95%；归母净利润2.31亿元，同比下降33.80%；扣非净利润1.87亿元，同比下降46.01%；经调整Non-IFRS归母净利润为3.39亿元，同比下降22.70%。
- 现金流：经营性现金流净额为7.46亿元，同比增长40.65%。
业务亮点
- 订单增长：一季度新签订单同比增长超过20%，显示出业务回暖迹象。
- 成本与亏损：收入增速快于归母，主要因员工数量持续扩充、实验室关闭带来的一次性亏损以及生物资产公允价值变动收益减少。
- 盈利分析：毛利率降至32.66%，净利率为8.08%，销售、管理、财务和研发费用率有不同程度的变化。
平台优势
- 一体化、多疗法平台：持续强化竞争优势，小分子CDMO产能释放，预计推动整体业务持续增长。
- 实验室服务：化学及生物科学规模优势释放，生物科学占比提升，盈利能力有望恢复。
- 小分子CDMO：CMC技术实力雄厚，项目储备丰富，外延及内生产能逐步落地，临床后期项目占比提升，业务有望稳健增长。
- 临床研究服务：一体化临床研究服务平台整合完备，德泰迈、南京思睿、联斯达优势互补，未来保持快速增长。
- 大分子及细胞基因治疗：投资AccuGenGroup、收购Absorption及ABL打造一体化C>服务平台，大分子发现研究服务扩展，宁波自建大分子生产基地，端到端平台形成，有望承接GMP生产服务。
预测与建议
- 营收与净利润预测：预计2024-2026年营业收入分别增长10.30%、14.18%、15.03%，净利润分别增长8.10%、13.56%、17.43%。
- 评级：作为国内CRO+CDMO龙头之一，一体化服务平台优势显著，未来业绩增长预期强烈，维持“买入”评级。
风险提示
- 创新药研发投入风险：外部因素可能导致药企研发投入不足，影响公司收入。
- CMC业务毛利率提升风险：项目数增长可能不匹配产能扩张，影响收入增长和毛利率。
- 竞争环境恶化风险：行业集中过程中可能出现激烈竞争。
- 汇率波动风险：境外收入占比高，汇率变动对公司财务状况构成潜在风险。
