万辰集团机构调研纪要

万辰集团机构调研报告调研日期: 2024-04-28 福建万辰生物科技股份有限公司成立于2011年,2013年全资子公司南京金万辰生物科技有限公司成立。公司是集食用菌研发、工厂化培育、销售为一体的全产业链现代化企业,主要工厂化生产金针菇、蟹味菇、白玉菇、海鲜菇等食用菌鲜品。公司食用菌基地全部参照GMP食品良好规范标准并引进先进设备和技术实施厂区规划设计建设,并通过信息化的物联网管理,产品质量水平全国领先。目前产品主要销往国内华东地区、华南地区、华中地区,并辐射西南地区、西北地区、华北地区和东北地区,国外出口东南亚、欧美等地区。2020年3月,公司被国家五部委列入全国疫情重点防控保障企业,2020年11月被列入农业产业化国家重点龙头企业。2021年4月,公司正式登陆A股创业板,股票代码为300972。 2024-04-29实际控制人、董事、副总经理 王泽宁,零食业务合伙人 韦熠,副总经理、董事会秘书、财务总监 蔡冬娜2024-04-282024-04-28电话会议线上交流 招商证券证券公司丁浙川,李星馨泰康资产管理有限责任公司保险资产管理公司卢日欣景顺长城基金管理有限公司基金管理公司李南西招商基金管理有限公司基金管理公司虞秀兰华宝基金管理有限公司基金管理公司陈勇博时基金管理有限公司基金管理公司万丽创金合信基金管理有限公司基金管理公司周志敏,刘毅恒,胡尧盛信达澳亚基金管理有限公司基金管理公司何思璇中金基金管理有限公司基金管理公司方榕佳 中邮基金管理有限公司基金管理公司綦征上海东方证券资产管理有限公司资产管理公司孟博信达证券证券公司马铮,程丽丽安信基金管理有限公司基金管理公司陈嵩昆中国人寿养老保险股份有限公司寿险公司崔恒旭西藏源乐晟资产管理有限公司资产管理公司钱雨欣长城基金管理有限公司基金管理公司陈良栋长盛基金管理有限公司基金管理公司吕睿竞西部利得基金管理有限公司基金管理公司林静 中融基金管理有限公司基金管理公司柯海东中泰证券股份有限公司证券公司唐朝中信建投证券股份有限公司证券公司刘岚北京泓澄投资管理有限公司投资公司崔良旭东方证券证券公司张玉洁海南希瓦私募基金管理有限责任公司资产管理公司卢伟上海玖鹏资产管理中心(有限合伙)资产管理公司王语加野村东方国际证券有限公司资管-黄佳斌国华兴益保险保险资产管理公司韩冬伟 上海利檀投资管理有限公司投资公司毛志伟上海君牛私募基金管理有限公司基金管理公司王兰婷上海睿亿投资发展中心(有限合伙)投资公司孙世钰上海竹润投资有限公司投资公司温伟北京神农投资管理股份有限公司投资公司张智皓北京诺昌投资管理有限公司投资公司许耀文东北证券证券公司王铄海南羊角私募基金管理合伙企业(有限合伙)基金管理公司凌超淡水泉(北京)投资管理有限公司投资公司杨烨 鼎诚资产管理(深圳)有限公司资产管理公司解睿石智(泉州)基金管理有限公司基金管理公司马跃上海通晟资产管理有限公司资产管理公司郑秋鹏江苏兆信私募基金管理有限公司基金管理公司白杨征金资本管理有限公司资产管理公司蔡硕鸿运私募基金管理(海南)有限公司基金管理公司张永波国华兴益保险资产管理有限公司保险资产管理公司刘旭明华商基金管理有限公司基金管理公司崔志鹏大家资产管理有限责任公司保险资产管理公司李德宝 建信养老金管理有限责任公司其它金融公司官忠涛上海保银私募基金管理有限公司基金管理公司石伟燊银华基金管理股份有限公司基金管理公司李爽 Q1:净利率提升的驱动因素是什么? A1:Q1净利率提升是两个方面:1.毛利率的提升,2.部分费率的下降。背后体现的是公司整体经营效率的持续提升。 1.毛利率:随着公司体量的上升,公司的采购、商品管理能力及壁垒不断提高,从选品、定价、陈列、品类管理、成本管控等各环节都不断优化,商品团队能力也越来越强,这些都会导致毛利率的持续提升。 2.费用率下降:运营端、仓储配送端、选址招商等各环节能力持续提升,这些年积累了很多数据和经验,带来业务线的能力提升、效率提升、费率逐渐下降。另外随着营收的绝对额提升后,因部分费用不会是等比例线性增加,所以费率也会下降。 Q2:量贩零食行业竞格局如何? A2:从目前格局来看,头部品牌的优势还是比较明显的: 1.品牌端:头部品牌对加盟商、消费者有更强的吸引力,信任程度更高。 2.供应链优势:头部品牌在供应链上的综合优势还是比较大的。 3.经营效率和费效比的优势:更知道如何通过数字化提升运营效率等。 从结果来看,比如大家比较关心的山东、河南、河北等优质区域,23年年初多个品牌同时进入该等市场,通过一系列的竞争,目前的结果是现在我们的门店数、销售额比第二名已经有非常显著的优势。 Q3:公司单店收入明显高于同行,背后的优势来自哪里? A3:我们在门店满足消费者需求的方面会投入更多的关注。从选址和购物体验、门店的运营和陈列、商品力和选品等各环节,这些方面的投入都会最终转化成消费者对我们的选择和信任感,带来更高的复购和销售额。 Q4:公司单店模型如何,单店销售的表现趋势如何? A4:公司单店模型还处在相对健康的状态,门店平均收入及回本周期也都较良性。 Q5:如何看待线上零食渠道和线下零食渠道的竞争? A5:我们业态相比于线上其实是有结构性优势的: 购物体验:买零食的消费者很多是冲动性消费,线下门店给消费者带来的购物体验是显著更好的:门店SKU数显著更多,琳琅满目的商品给消费者冲击更强,有探索、寻宝式的体验,给消费者带来很强的逛的乐趣。零食消费需要即时满足,线上下单1-3天才能拿到零食,在我们门店购买是给消费者即时满足的。 履约效率:比如仓储配送,因为零食客单价相对较低,线上30元左右,但快递费、包装费要收接近10%,费率比我们高很多。且线上各项流量费用也比较大。导致消费者在我们门店购买的性价比整体上是更高的。 Q6:如何评价今年一季度营收业绩、以及对去年四季度的比较? A6:因门店数量和单店运营质量在一季度均有所提升,所以今年一季度的营收比去年四季度上升。 但一季度相比于四季度的营收增长速度也会受到下两个原因影响: 1.第一是加盟商年底提前备货的行业习惯:因为1月份到春节前物流成本和运力都比较紧张,所以我们这个行业,加盟商普遍从12月的 下旬开始进行相应备货,这部分公司的收入确认到12月,这里就存在零售额和公司营收之间时间差。 2.第二是Q1在开店上是相对淡季,因为春节期间加盟商选址、跟房东谈判、签约、开店的节奏会受放假影响,另外春节期间施工队因为放假也会有一定停滞。所以Q1开店通常是淡季,导致新店的首批货订货额也有减少。 Q7:公司目前的供应链的整合程度? A7:去年上半年我们就合并了供应链,基本上绝大部分的商品都是总部统一管理谈判和定价,留了10%左右的SKU做本土化采购,确保区域消费者买到当地特色商品。