迈瑞医疗机构调研纪要

调研日期: 2024-04-29 深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司是一家专注于医疗器械研发、制造、营销及服务的公司,以客户需求为导向,致力于为全球医疗机构提供优质产品和服务。公司融合创新,紧贴临床需求,支持医疗机构提供优质的医疗服务,从而帮助世界各地改善医疗条件、降低医疗成本。公司产品覆盖生命信息与支持、体外诊断以及医学影像三大领域,拥有国内同行业中最全的产品线。产品已应用于全球190多个国家和地区。在国内市场,公司产品覆盖中国近11万家医疗机构和99%以上的三甲医院。在国际市场,公司已赢得美国、英国、德国、法国、意大利、西班牙等国家医疗机构的广泛认可。 4月27日公司公布了2023年度报告和2024年一季报,其经营要点汇报和互动提问如下: 1、经营要点汇报: (1)2023年和2024年一季度业绩情况 2023年,公司营业收入总额达349.3亿元,较上年同期增长15%。从区域维度来看: 国内市场增长14.5%,其中上半年增长27%。去年自3月份以来,国内常规门急诊、体检、手术等诊疗活动实现了迅速复苏,这对于体外诊断试剂消耗的恢复有着重要意义,推动国内体外诊断产线全年实现了20%的快速增长,其中国内试剂收入增长超过25%。虽然上半 年的医疗新基建项目和超声常规采购复苏对国内生命信息与支持和医学影像产线起到了拉动作用,但这些产线的招投标活动因8月份以来的医疗领域整顿行动而有所推迟,同时四季度医疗专项债的发行也出现了放缓,因此使得下半年国内生命信息与支持和医学影像产线的增速明显低于上半年。但需要强调的是,虽然招标采购被推迟了,但采购需求量本身并未受到影响,随着今年整顿行动进入常态化,被推迟的采购项目预计都将逐渐启动。 国际市场增长15.8%,其中下半年增长22%。增速表现最亮眼的依旧是发展中国家,全年增速超过了20%,其中墨西哥、巴西、印尼、土耳其等国家均实现了高速增长。北美市场在2022年高增长的基础上继续实现了稳健增长,两年的复合增速达到了18%。虽然外部环境没有明显改善,但公司加大了对欧洲市场的营销、用服、IT支持、仓储物流等各方面的组织能力建设,欧洲市场已经逐渐走出了俄乌战争影响下的阴霾,去年实现了近10%的增长,预计今年有望进一步提速。 从产线维度来看: 体外诊断产线全年实现了21.1%的快速增长,其中国际体外诊断两年的复合增速超过了30%。自3月份以来,得益于国内常规门急诊、体检、手术等诊疗活动的迅速恢复,国内体外诊断试剂消耗也随之显著复苏,并且血球BC-7500系列、化学发光CL-8000i、生化BS-2800M、凝血CX-9000、TLA流水线等重磅仪器持续获得了亮眼的装机表现。其中BC-7500系列全年装机超过2,000台,进一步巩固了公司国内血球市场第一的行业地位,同时,该系列带来的全年收入贡献超过10亿元,成为了首款在上市第三年就实现收入突破10亿元的产品。国内化学发光新增装机超过了2,000台,其中高速机占比达到近六成,更重要的是大样本量客户持续加速突破,生化免疫试剂年产出在500万以上的医院家数达到了68家,医院家数增长超过一倍,助力公司的化学发光业务在国内市场份额超过一家进口品牌并首次位列第四。海外方面,公司通过并购和自建的方式加快了对海外体外诊断市场生产制造、物流配送、临床支持、IT服务等本地化平台能力的建设进度,因此海外中大样本量客户的渗透速度仍在持续加快,全年成功突破了超过100家海外第三方连锁实验室, 并且通过血球业务已经建立起来的技术创新和临床价值等各方面的优势,公司仍在不断加深和海外第三方实验室的合作关系。其中,公司已经成为拉美第一大实验室DASA的独家血球供应商,并将借此机会横向拓展更多业务。 生命信息与支持产线全年增长了13.8%,种子业务微创外科全年增速超过了30%,硬镜系统的市场份额提升至国内第三。从国内市场来看,虽然上半年以ICU病房扩容为主导的医疗新基建活动对产线带来了显著的拉动作用,但因8月份以来的医疗领域整顿行动而导致的招投标活动推迟对该产线不可避免地造成了冲击,同时医疗专项债在第四季度发行暂缓也影响了部分医疗新基建项目的推进,使得生命信息与支持产线下半年的增长趋弱。据公司统计,从可及市场角度来看,截至去年底国内医疗新基建待释放的市场空间仍然超过200亿元,预计未来两年对该产线的增长将会带来积极贡献。海外方面,除了一季度产能倾斜国内以外,二季度开始国际市场的产能供应已经完全恢复,并且国际市场的采购需求已经基本复苏,使得国际生命信息与支持产线下半年增长超过了20%。得益于产品竞争力已经全面达到世界一流水平,产线加速渗透高端客户群,在美国、英国、法国、西班牙、澳大利亚、巴西、墨西哥、土耳其等国家进入了更多高端医院,整体数智 化解决方案的竞争优势不断扩大,同时鉴于公司海外市场份额仍然较低,未来国际生命信息与支持产线有望长期保持平稳快速增长。 医学影像产线全年增长8.8%,其中超声高端型号增长超过了20%。在国内市场,虽然常规采购自3月份以来得到了恢复,但8月份开始的医疗领域整顿行动使得超声的招投标活动也出现了推迟,导致医学影像产线下半年的增长放缓。值得一提的是,凭借强大的产品竞争力和高标准的合规体系,公司抓住了当前环境下市场份额提升的机会,首次超越原市场第一的进口品牌,成为国内超声市场行业第一的厂家。更重要的是,公司已于2023年底在国内市场发布了国产首款超高端超声平台ResonaA20,标志着公司超声技术已经正式迈入国际一流水平。目前进口品牌占国内超声市场的比重合计仍达到近六成。未来,通过在超高端领域的发力,公司将继续巩固国内市场第一的地位,加速超声国产化率的提升。在国际市场,虽然中低端超声采购需求的景气度持续受到整体宏观经济环境低迷的冲击,但公司迅速地对营销策略做了针对性调整,加大了海外高端市场的覆盖投入力度,包括积极举办国际学术研讨会议、组织国内外知名医院联动交流等,推动海外超声高端型号增长超过了25%,加速了高端客户突破的进程,并助力超声业务首次实现了全球第三的行业地位。 从盈利情况来看,2023年归母净利润115.8亿元,同比增长20.6%;扣非归母净利润114.3亿元,同比增长20.0%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利15元,分红金额约18.2亿元,加上去年三季度已派发的现金分红,2023年度总分红金额约为70.3亿元,同比增长了28.9%,年度分红比例进一步提升至60.7%。 从现金流角度来看,2023年经营性现金流净额110.6亿元,同比下滑8.9%。经营性现金流净额下滑的主要原因是2022年四季度国内ICU紧急采购订单量过大,同时公司产能紧张导致无法及时交付,因此2022年底合同负债中的预收货款出现了大幅度增长,从而垫高了2022年经营性现金流净额的基数。 2024年一季度,公司营业收入总额达93.7亿元,较上年同期增长12.1%。 由于去年一季度国内ICU紧急采购需求量远远超过其他常规采购需求量,使得今年一季度国内市场整体在高基数的情况下仅实现个位数增长,其中去年同期受抑制的国内体外诊断和医学影像产线均实现了恢复性高速增长。因去年一季度产能倾斜国内而导致国际市场基数较低,同时在海外高端客户群突破持续加快的推动下,国际市场整体今年一季度增长近30%,其中发展中国家增长超过了30%,国际三大产线均实现了快速增长。 鉴于去年上半年国内市场因紧急采购而导致公司基数垫高,而去年下半年的基数受行业整顿影响显著降低,同时国内公立医院的招投标活动今年预计下半年将好于上半年,因此今年上下半年的收入增速预计会呈现不均衡的情况。但通过加快各项业务海内外高端客户群突破和市场份额提升,以及抓住国内医疗新基建和设备更新项目的机会,公司对于完成全年的增长目标依然充满信心。 从盈利情况来看,2024年一季度归母净利润31.6亿元,同比增长22.9%;扣非归母净利润30.4亿元,同比增长20.1%。 从现金流角度来看,2024年一季度经营性现金流净额28.6亿元,同比增长114.8%。经营性现金流净额大幅增长的主要原因是2023年一季度为了应对大量的紧急采购订单,公司加大了关键零部件和原材料采购备货所致。 (2)2023年和2024年一季度研发投入和主要新产品推出情况:公司继续保持高研发投入,产品不断丰富,技术持续迭代,尤其高端产品不断实现突破,2023年研发投入达37.8亿元,占同期营业收入的比重为10.8%。2023年,在生命信息与支持领域,公司推出了瑞智联生态？易关护亚重症整体解决方案、UX5系列4K内窥镜荧光摄像系统、超声高频集成手术设备、mWear穿戴监护、BeneHeartD系列新一代除颤监护仪、A7/A5系列新一代麻醉系统、急救转运呼吸机TV80/TV50、4K数字化手术室二期、Vetal3便携式动物监护仪等新产品;在体外诊断领域,新增的化学发光试剂项目包括高敏心肌肌钙蛋白测定试剂盒、氨基末端脑利钠肽前体测定试剂盒、乙 型肝炎病毒核心抗体测定试剂盒、醛固酮二代试剂盒、肾素二代试剂盒、白介素6测定试剂盒、乙型肝炎病毒e抗体测定试剂盒,除此以外还推出了MT8000全实验室智能化流水线、CX-6000全自动凝血分析仪、AF-600全自动微生物鉴定药敏分析仪等新产品。在医学影像领域,推出了超高端全身超声ResonaA20、高端心脏超声RechoR9、高端全身超声ResonaR9铂金版、高端体检超声Hepatus9、面向国际客户的X光数字化升级解决方案RetroPad、Vetus60动物专用台式彩超、VetiXS300动物专用DR等新产品。 (3)公司在可持续发展工作上的进展情况: 公司发布上市以来第六份可持续发展报告,详细披露了迈瑞医疗2023年在环境、社会、公司治理等领域的实践及成果。公司不断完善可持续发展管理体系,积极推进ESG理念与公司价值链每一个环节的深入融合。2023年,迈瑞医疗MSCIESG评级跃升至AA级,荣获EcoVadis2023年度企业社会责任和可持续发展银牌奖,在气候相关的CDP评级中,公司提升至B级“管理阶段”。 创新是引领迈瑞医疗高质量发展的第一动力。迈瑞深入践行智慧医疗理念,依托5G和人工智能技术,开发IT解决方案,建立远程服务平台,助力优质医疗资源下沉,提升医疗可及性与可负担性。公司致力于推动全球的交流与合作,2023年公司发布了“2025行动”愿景与倡议,从基础教育培训、前沿技术交流、医学研究合作三大方面,携手全球专家与学者,为世界超声医学行业发展助力。 公司在海外业务发展的基础之上,加强全球化生产供应系统的构建。同时,通过并购和业务整合,从原材料到成品,迈瑞将全面为客户提供达到行业一流的产品和方案。2023年,公司建立了可持续采购管理体系,于采购标准中纳入可持续发展要求,建立供应商质量学院,以自身管理实践赋能供应商质量管理和可持续发展能力建设。 公司将绿色环保理念融入生产运营的各个环节,加强能源管理,推动节能减排技术改造和清洁能源使用,2023年,公司碳排放强度较20 22年下降8.51%。公司携手国际公益组织——微笑行动,为唇腭裂患儿提供优质的医疗救治,启动“小新肝”公益基金,延续肝病儿童的生命希望。在乡村振兴方面,通过建设砀山迈瑞医疗科技产业园和董事长捐建砀山中学新校区,打造产业与教育的双支撑模式,实现与砀山的长远发展与合作共赢。 2、互动提问 问:请问公司如何展望中国医疗器械企业在国内和海外市场未来长期的发展潜力,以及整个竞争格局的演变趋势? 答:时至今日,中国医疗器械的发展仍远未触及行业天花板,未来长期仍有巨大的增长空间,这背后主要有三个驱动因素,分别是医疗需求、国家政策、国产崛起。首先,从医疗需求来看,受制于优质医疗资源匮乏和分配不均等原因,国内仍有大量的诊疗需求没有被满足,更不用说 人口老龄化还在不断加快,医疗补短板迫在眉睫。其次,国家在政策制定上对医疗器械行业十分重视,过去几年的医疗新基建带来了行业的巨大扩容,集采、DRG、医疗行业整顿也都在推动行业往健