2023年经营数据点评：民企之光，多航道协同发展

公司公布12月经营数据，2023年公司开发业务销售/拿地规模稳定在行业前列，运营和服务收入同比上涨6%，经营稳健，维持公司增持评级。开发业务为公司主业，根据克而瑞数据，2023年公司权益销售金额1148亿元（人民币，下同），新增土地货值770亿元，分别位列行业第9、第11。维持公司2023~2025年业绩增速为5.4%、7.0%、11.2%，维持公司2023~2025年EPS为4.05元、4.33元、4.81元，维持公司增持评级。 行业调整下公司销售复苏动能不足，6月起权益销售金额同比转负，2023年全年同比下滑10%。2023年公司与行业的销售走势基本一致：二季度开始动能不足，下半年持续低迷，公司6~12月月度权益销售金额平均跌幅为-30%，尤其是10月以来，尽管政策面不断优化，跌幅持续走阔。另外，公司销售均价增长4%至16070元/平方米，主要受益于公司高端产品品牌的推出，成功匹配改善型需求。 拿地补仓聚焦一线和强二线城市，土地投资强度为22%，权益拿地均价上涨14%。2023年公司新增地块31宗，新增权益建面218万方，对应权益对价250亿元，分别同比下滑25%、15%，土地投资强度为22%，较2022年小幅下跌1pct。同时，由于公司拿地战略聚焦核心城市，从而进行土储结构的优化，2023年平均权益拿地均价增长14%至11486元/平方米。 对开发业务的依赖进一步降低，2023年运营和服务收入同比上涨6%。展望未来发展，公司将不再依靠负债规模驱动业务增长，而是凭借各个航道产生正向经营性现金流来实现内生式驱动。从2023年的非开发业务收入来看，2023年运营和服务的合计经营性收入为249亿元，同比上涨6%，其中运营收入129亿元，占比52%，服务收入119亿元，占比48%。 风险提示：需求下行幅度超预期，其他转型业务发展不达预期。