龙湖集团：正现金流压降负债，各航道协同发展

2024年龙湖集团合约销售金额同比下降42%至1011.2亿元，权益占比68%。管理层预判2025年市场下降空间有限，全年目标以快速去库存、换回有质量回款为主，加快商办、车位及现房去化。2024年获取9幅土地，新增土储建面83万平方米，同比下降78%。期末存货账面价值2210亿，同比下降13%。运营及服务收入占比达21%，2028年有望过半，其中商场、租赁住房收入占比分别为78.8%、19.6%。2024年营业收入1275亿元，同比下滑29%，净利润121亿，同比下降29%，计提存货跌价准备9.9亿。分部溢利中，物业开发仅占9%，投资运营占比51%。2024年末现金494亿元，同比下降18%，非受限现金312亿元，非受限现金短债比1.03，净负债率51.7%，剔除预收款后资产负债率57.2%。2025年目标负债规模下降至1400亿，已全额兑付一季度到期65亿元境内信用债，年内待归还公开债券36亿元，海外银团贷35亿元，年末85亿元到期。除有息负债外，账龄一年内贸易应付款191亿，应付税项242亿，短期运营回款能力仍受考验。