全球公募基金镜览系列报告之七：法盛资管：多附属公司模式实现长期Alpha

股票研究 2023.12.02 法盛资管：多附属公司模式实现长期Alpha 海——全球公募基金镜览系列报告之七 外刘欣琦(分析师)牛露晴(分析师)�思玥(研究助理) 业 行021-38676647021-38032730021-38031024 liuxinqi@gtjas.comniuluqing@gtjas.comwangsiyue028676@gtjas.com 证书编号S0880515050001S0880523090002S0880123070151 专 题 本报告导读： 法盛资管是主要为机构客户实现长期收益的资管巨头，管理客户资产在欧洲排名第4。 -公司为客户提供广泛解决方案，其优势在于多附属公司模式可实现长期Alpha收益。 欧摘要： 洲法盛资管是主要为机构客户实现长期收益的多附属公司模式资管巨 ）头。2007年，IXISAssetManagementGroup与NatexisAssetManagement 合并，正式成立法盛资管（NatixisGlobalAssetManagement）。成立以 来，法盛资管沿用了多附属模式（Multi-affiliatemodel），主要通过附属公司提供资产管理服务。公司以首席执行官TimRyan为管理团队核心，坚定发展多附属公司模式。截至2022年底，公司管理资产1.08 万亿欧元，位居欧洲资管公司第4位、银行系资管公司第1位。 公司成立之初主要满足机构投资者的资产保值增值需求，现阶段致力于实现机构投资者的长期Alpha收益等多元投资需求。1）2007-2017年，公司主要服务于保险及养老金等机构客户的资产保值增值需求。 证欧洲资管行业主要服务于机构投资者，机构客户在行业的资产管理规 研 券模（AssetUnderManagement，AuM）总额占比从2007年的69%上升到2012年的76%。2006年，法盛资管AuM中机构客户占比超过67%。 报 2）2017至今，公司主要为机构投资者实现长期Alpha收益等多元投究资需求。欧洲市场的低利率环境叠加不断变动的人口结构促使机构投资者资管需求更为多元，即更为注重分散投资、风险缓释等目标及收 入的长期性及确定性。2017年，公司推出主动思维（ActiveThinking） 告和投资研究所将个性化支持与对全球分销平台的定制访问相结合，以追求最佳的投资结果。2019年以来，公司定位于为保险公司提供长期Alpha收益，并注重满足机构投资者的多元需求。截至2022年底，公 司AuM中机构投资者占比66%以上，这其中保险公司占比34%以上。 法盛资管的优势在于其为机构投资者提供了长期高收益的广泛解决方案，多附属公司模式形成竞争优势。1）法盛资管通过提供具备长期高收益的产品组合解决方案满足机构客户的多元需求。基于能够获得 长期Alpha收益的全光谱系主动管理产品以及全面的投资服务能力，公司以广泛的解决方案满足机构客户的多元需求。十年期产品晨星评级81%位于前50%，且有59%位于前25%。2）公司采用多附属公司模式，并积极管理其附属公司以实现长期Alpha收益。该模式有助于利用非常规思维产生Alpha，并通过多样化使得Alpha得以长期保持；此外，公司通过新增业务领域以在不断变动的市场环境中寻找Alpha。 AuM高增缓解盈利下滑，净收入位列欧洲银行系资管公司首位。法盛资管收取管理费、业绩报酬及销售渠道费，AuM增长支撑公司盈利水平，2022年净收入排名行业首位。2017至2022年AuM的年均复 综合金融 评级：增持 交易数据行业主要上市公司 市值（百万、美元） UBS 96,398.79 Amundi 12,643.50 BNPParibas 71,929.44 市值合计 180,971.72 相关报告 美国：低费率指数产品更具竞争力——全球公募基金镜览系列报告之一 贝莱德（BLK）：以ETF为核心产品的全球资管巨头——全球公募基金镜览系列 报告之二 欧洲：全球并购战略提升ETF产品竞争力 ——全球公募基金镜览系列报告之三 日本：政策利好大型ETF本地供应商— —全球公募基金镜览系列报告之四 嘉信理财（SCHW.N）：TAMP赋能投顾，专业化优势凸显——全球公募基金镜览系列报告之� 先锋领航：降费扩容成就指数巨头——全球公募基金镜览系列报告之六 合增速达到5%，其中并购活动贡献了5年中AuM整体增量的75%。 风险提示：部分附属公司经营业绩不及预期；市场行情大幅下滑。 目录 1.法盛资管是主要为机构客户实现长期收益的多附属公司模式资管巨头3 2.法盛资管致力于更好满足机构投资者的多元投资需求5 2.1.2007-2017年，法盛资管主要满足机构投资者的资产保值增值需求5 2.2.2017年至今，法盛资管主要满足机构投资者实现长期收益等多元投资需求6 3.法盛资管为客户提供长期高收益的广泛解决方案，多附属公司模式 形成竞争优势8 3.1.法盛资管通过提供具备长期高收益的产品组合解决方案满足机构客户的多元需求8 3.2.法盛资管采用多附属公司模式，并积极管理其附属公司以为客户提供长期Alpha收益和广泛的解决方案10 4.AuM高增缓解盈利下滑，净收入位列欧洲银行系资管机构首位12 4.1.法盛资管主要收取管理费、业绩报酬及销售渠道费，AuM增长支撑公司盈利水平13 4.2.AUM增长驱动下，法盛资管净收入排名欧洲银行系资管机构首位14 5.风险提示14 1.法盛资管是主要为机构客户实现长期收益的多附属公司模式资管巨头 法盛资管成立于2007年，以多附属模式（Multi-affiliatemodel）提供资产管理服务。2006年，法盛资管（NatixisInvestmentManagers）母公 司法国外贸银行（Natixis）由法国人民银行（NatexisBanquesPopulaires）和法国储蓄银行（GroupeCaissed'Épargne）的各个子公司合并而成，其中，核心主体为IxisCorporate&InvestmentBank(IxisCIB)和IxisAssetManagement(IxisAM)。2007年，IXISAssetManagementGroup与NatexisAssetManagement合并，更名为NatixisGlobalAssetManagement，法盛资管正式成立。法盛资管沿用了多附属模式，其在美国的12家附属公司保留原品牌，法国的资管业务以NatixisAssetManagement命名。成立以来，法盛资管主要通过附属公司提供资产管理服务，并建立一个透明的分销架构，使公司的附属公司可以通过一系列投资平台增强自身投资能力。公司通过不断并购附属公司扩展业务种类和范围，目前提供涵盖多种资产类别、风格和工具的解决方案，业务网络遍布全球主要市场。 表1：法盛资管正式成立于2007年，主要通过其附属公司为客户提供资管产品及解决方案 时间公司发展的重要事件 法盛资管（NatixisInvestmentManagers）母公司法国外贸银行(Natixis)成立，由法国人民银行（NatexisBanques 2006 2007 Populaires）和法国储蓄银行（GroupeCaissed'Épargne）的各个子公司合并而成，其中，核心主体为IxisCorporate&InvestmentBank(IxisCIB)和IxisAssetManagement(IxisAM) IXISAssetManagementGroup与NatexisAssetManagement合并，更名为NatixisGlobalAssetManagement。该公司是一家多附属（Multi-affiliate）模式的公司，主要通过其附属公司提供资管产品，并成立NatixisGlobalAssociates,LLC作为一个透明的分销架构，为附属公司提供销售和投资能力支持 2010子公司AbsoluteAsiaAssetManagement为美国投资者开设首支国际股票基金 2011子公司Loomis为英国和欧洲设立绝对回报债券基金 2014收购加拿大的NexGen，合并其在加拿大的共同基金分销平台 2015收购法国资产管理公司DNCAFinance AEWEurope与法国邮政银行（BanquePostale）旗下针对法国散户投资者的房地产基金管理公司Ciloger合并，合并 2016 2017 2018 2019 2022 后法盛资管持有AEWEurope股本的60% 公司更名为NatixisInvestmentManagers，在美国、欧洲和亚洲有26个附属专业投资管理公司；收购澳大利亚资管公司InvestorsMutualLimited51.9%的股权 NatixisAssetManagement更名为OstrumAssetManagement，专注于欧洲固定收益和保险相关资产管理领域；收购了投资于商用航空领域地产的资管公司AirborneCapital少数股权、专注于中高端私人债务的欧洲资管公司MVCredit、美国资管公司WCMInvestmentManagement少数股权；成立全球私募股权管理公司FlexstonePartners Natixis的母公司BPCEGroup和法国邮政银行的资管子公司（BanquePostaleAssetManagement）使Natixis成为以管理欧洲保险资产以及欧元固定收益产品为主的管理公司；成立从事全球主题战略投资的子公司ThematicsAssetManagement NatixisInvestmentManagers完成收购LaBanquePostale在OstrumAM(45%)和AEWEurope(40%)的股份，实现对两家公司的100%控股 资料来源：公司年报，Bloomberg，国泰君安证券研究 法盛资管当前以首席执行官TimRyan为核心，坚定发展多附属公司模 式。公司成立至2022年，PierreServant、JeanRaby及TimRyan先后任 职公司首席执行官，并一以贯之地发展、完善公司的多附属模式。PierreServant于2007年成为NatixisGlobalAssetManagement（NGAM）的首席执行官，并成功带领公司度过了业内有史以来最困难的市场环境之一，同时继续在投资和分销能力方面实现进一步发展。PierreServant不断寻求业务多元化，以便使得公司能够经受住各种市场条件和行业变化，并致力于将NGAM打造成一个真正多元化、多精品的资产管理企业。JeanRaby曾于2017至2021年担任法盛资管的首席执行官以及Natixis的资产和财富管理分部主管，在多附属公司模式框架下，通过并购附属公司，使公司资管规模得以快速扩张。2021年以来，公司任命TimRyan为首席执行官，TimRyan将凭借他的国际经验、领导能力和业务发展技能，坚定发展多附属公司模式，夯实公司核心优势。 表2：法盛资管当前以首席执行官TimRyan为核心，继续发展多附属公司模式 姓名职务任职经历 曾任AXA亚洲首席投资官；AllianceBernstein美国资产管 加入公司年份 TimRyan首席执行官 美国总裁兼首席执行 DavidL.Giunta 官 国际分销主管，亚太 FabriceChemouny 区主管 资产与财富管理全球 AlixBoisaubert 企业传播主管 理子公司的首席执行官；Generali保险资产集团首席投资官兼资产与财富管理全球首席执行官等 曾任富达私人财富管理产品和服务集团总监、富达个人投资管理集团高级副总裁；PutnamInvestments新产品开发助理副总裁等 由CDCIXIS集团加入法国外贸银行，担任战略部高级分析师 曾任OstrumAssetManagement传播、营销和企业社会责任主管 2021 2008 2000