军工行业周报：国产大飞机首次赴港，英日意签署先进战机研发协议

股票研究 2023.12.16 国产大飞机首次赴港，英日意签署先进战机研发协议 行 业彭磊(分析师)宋博(分析师) 周010-83939806010-83939829 报penglei018712@gtjas.comsongbo027618@gtjas.com 证书编号S0880518100003S0880522120007 本报告导读：军工板块略微下跌，我国成功发射可重复使用试验航天器；国产大飞机首次赴港，英日意签署先进战斗机研发协议；大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。 摘要： 军工板块略微下跌，我国成功发射可重复使用试验航天器。1)上周 (12.11-12.15)上证综指下跌0.91%，创业板指数下跌2.31%，国防军 工指数下跌0.09%，跑赢大盘0.82个百分点，排名第13/29。2)我国成功发射可重复使用试验航天器。3）中俄2023年第二次联合空中巡航。4）美一架F-16军机黄海坠毁。5)美军测试新型陆基拦截导弹。 国产大飞机首次赴港，英日意签署先进战斗机研发协议。1)自主研制的C919及ARJ21飞机12日下午抵达香港国际机场，展开首次访港之旅，其中C919飞机为首次出访中国内地以外的城市。C919是严 证格按国际通行适航标准设计、制造和适航审定的大型客机。首架商用 券C919于2022年12月交付航空公司，并于2023年投入服务。ARJ21 军工 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《中国于南海部分海域进行军事训练，加沙地带地面军事行动进入“第三阶段”》2023.12.12 《福建舰开展系泊试验，日年度联演规模再升级》2023.12.04 《美军成功试射PrSM导弹，美向日出售“战斧”导弹》2023.12.01 《中方将举办第5届上合组织防务安全论坛，迪拜航展促成多方采购大单》 2023.11.19 《歼-20实弹射击近照首次曝光，以军攻入加沙“心脏地带”》2023.11.16 研是国家首型自主设计并制造的涡扇支线客机，于2016年投入商业营 究运，并于2022年正式交付海外客户，进入国际巿场。2）英国、日本报和意大利防长14日宣布，三国已签署一项国际条约，以确立一项旨告在研发先进战斗机的计划。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭 弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等国防信息化领域的前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项， 军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四�期间有望加速补短板。2）依据以往经验，预计十四�规划将循序渐进落地，2023年板块利润表与现金流量表或持续改善。 投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器； 3）材料与加工：抚顺特钢、光威复材、图南股份。相关标的：1）总 装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航机电、中航电子、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、中航重机、中简科技、西部超导、菲利华、航宇科技。 风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公 司民品业务业绩不达预期的风险。 目录 1.核心观点：国产大飞机首次赴港，英日意签署先进战斗机研发协议 3 2.行情回顾：板块微跌，国防信息化表现较好5 2.1.行业表现：下跌0.09%，跑赢大盘0.82pp5 2.2.指数表现：军工指数等指数表现较好5 2.3.板块表现：国防信息化板块表现较好6 3.军工行业重大新闻7 3.1.国内要闻7 3.2.国际要闻8 4.风险提示11 1.核心观点：国产大飞机首次赴港，英日意签署先进战斗机研发协议 军工板块略微下跌，我国成功发射可重复使用试验航天器。1)上周 (12.11-12.15)上证综指下跌0.91%，创业板指数下跌2.31%，国防军工指数下跌0.09%，跑赢大盘0.82个百分点，排名第13/29。2)我国成功发射可重复使用试验航天器。3）中俄2023年第二次联合空中巡航。4）美一架F-16军机黄海坠毁。5)美军测试新型陆基拦截导弹。 国产大飞机首次赴港，英日意签署先进战斗机研发协议。1)自主研制的C919及ARJ21飞机12日下午抵达香港国际机场，展开首次访港之旅，其中C919飞机为首次出访中国内地以外的城市。C919是严格按国际通 行适航标准设计、制造和适航审定的大型客机。首架商用C919于2022 年12月交付航空公司，并于2023年投入服务。ARJ21是国家首型自主 设计并制造的涡扇支线客机，于2016年投入商业营运，并于2022年正 式交付海外客户，进入国际巿场。2）英国、日本和意大利防长14日宣布，三国已签署一项国际条约，以确立一项旨在研发先进战斗机的计划。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等国防信息化领域的前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧 张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。2）依据以往经验，预计十四五规划将循序渐进落地，2023年板块利润表与现金流量表或持续改善。 投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器；3）材料与加工：抚顺特钢、光威复材、图南股份。 相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航机电、中航电子、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、中航重机、中简科技、西部超导、菲利华、航宇科技。 风险提示：军品业务产业链扩产不及预期的风险；民品业务业绩不达预期的风险。 表1:相关标的盈利预测估值 产业链 证券代码证券简称 股价（元）总市值 EPS（元）PE（X）投资评 环节2023/12/16 （亿元） 2023E2024E2025E2023E2024E2025E级 总装 分系统 元器件 材料及加工 600760.SH中航沈飞41.411141.141.131.532.0136.6527.0720.60增持 002389.SZ航天彩虹18.88188.130.450.590.7741.9231.8124.36 000768.SZ中航西飞21.27591.680.370.500.6658.0442.4232.42 600893.SH航发动力34.61922.560.560.690.8661.5550.0440.21 600372.SH中航电子12.71615.020.490.600.7225.9821.0817.62 300114.SZ中航电测45.66269.740.420.520.610.000.000.00 688586.SH江航装备11.5291.160.400.490.5928.9723.7219.47 002179.SZ中航光电37.95804.561.672.162.7522.7217.5713.80增持 002025.SZ航天电器47.85218.611.722.363.1627.8220.2815.14增持 002049.SZ紫光国微65.8559.053.544.485.6718.6114.7011.61 603267.SH鸿远电子51.29119.052.773.684.6718.4913.9310.98 000733.SZ振华科技59.35327.755.166.307.6011.509.417.80 603678.SH火炬电子26.2120.231.231.592.0721.2316.4312.65 600862.SH中航高科21.78303.410.730.951.2029.8222.9518.16 600399.SH抚顺特钢9.43185.970.230.340.4441.0027.7421.43增持 600765.SH中航重机19.61288.671.041.341.7018.8814.6411.51 300395.SZ菲利华39.2203.771.171.531.9933.5925.7019.75 300777.SZ中简科技28.83126.771.311.732.1122.0916.6813.67 300699.SZ光威复材23.04191.542.122.432.8910.879.487.97增持 688122.SH西部超导50.9330.681.592.132.7631.9823.8618.44 300855.SZ图南股份29.77117.680.901.181.4933.0825.2319.98增持 688239.SH航宇科技48.3271.331.732.794.0227.8617.2912.01 资料来源：Wind，国泰君安证券研究（注：抚顺特钢、图南股份为国泰君安钢铁团队覆盖；光威复材为国泰君安建材团队覆盖；其余未评级受益标的盈利预测均来自Wind一致预期） 2.行情回顾：板块微跌，国防信息化表现较好 2.1.行业表现：下跌0.09%，跑赢大盘0.82pp 上周(12.11-12.15)上证综指下跌0.91%，创业板指数下跌2.31%，国防军工指数下跌0.09%，跑赢大盘0.82个百分点，排名第13/29。 表2:上周(12.11-12.15)下跌0.09pp，跑赢大盘0.82pp 国防军工涨跌幅 上证综指涨跌幅 创业板指涨跌幅 相对上证收益 行业排名 -0.09% -0.91% -2.31% 0.82% 13/29 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图1上周(12.11-12.15)国防军工涨幅排名13/29 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% 综传商纺煤轻建房电建机家国汽银非交电餐基农石计通医钢有电食合媒贸织炭工材地力筑械电防车行银通子饮础林油算信药铁色力品 零服制产及 军行运元旅化牧石机 金设饮 售装造公 工金输器游工渔化 属备料 用 融件 事业 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.指数表现：军工指数等指数表现较好 上周(12.11-12.15)各大军工指数表现一般，其中军工指数表现最好，上涨 0.70%，排名第1/10。表3:上周(12.11-12.15)军工指数表现最好 882420航天航空与国防-0.14%-2.95%-7.57% 公司 指数代码 指数名称 上周涨跌幅 本月涨跌幅 本年涨跌幅 发布机构 399959 军工指数 0.70% -2.60% -14.55% 中证指数有限公司 h30213 CS航空航天 0.52% -3.34% -10.42% 中证指数有限公司 399967 中证军工 0.47% -2.85% -12.15% 中证指数有限公司 801740.SI 国防军工(申万) 0.25% -3.31% -8.19% 申银万国指数 931066 军工龙头 0.24% -4.00% -20.85% 中证指数有限公司 930875 空天军工 0.22% -4.00% -24.59% 中证指数有限公司 399973 中证国防(CSI) 0.15% -3.67% -23.84% 中证指数有限公司中信证券股份有限 CI005012.WI 国防军工(中信) -0.09% -3.6