海外科技行业周报2023年33期：全球科技巨头业绩强劲，AI科技浪潮势不可挡

股票研究 2024.02.03 全球科技巨头业绩强劲，AI科技浪潮势不可挡 海外信息科技 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——海外科技行业周报2023年33期 业秦和平(分析师)梁昭晋(分析师)李奇(分析师) 报 周0755-239766660755-239766660755-23976888 qinheping027734@gtjas.comliangzhaojin027677@gtjas.comliqi028295@gtjas.com 证书编号S0880523110003S0880523010002S0880523060001 本报告导读： 美联储对降息保持开放态度，海外科技龙头23Q4业绩强劲，投入布局全面升级AI 产业即将全面爆发。 摘要： 港股整体持续调整，美股三大股指收涨。大盘行情，上周（2024.1.29- 2024.2.2）恒生指数下跌2.62%，恒生科技指数下跌4.47%，恒生互联 网科技业指数、HK网络游戏指数、HKAIGC指数、纳斯达克中国金龙指数收跌，美股三大股指收涨；重点个股表现，上周心动公司、腾讯音乐-SW、宝尊电商-W以及META、极光、DATADOG领涨。 美联储降息维持开放态度，海外科技巨头业绩强劲AI布局再升级。美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%不变，并对降息持开放态度；国家新闻出版署下发2024年首批进口游戏版号， 证腾讯《地下城与勇士:起源》、网易《歧路旅人:大陆的霸者》等32 券款进口游戏获批，多重利好有望推动港股互联网科技板块迎来复苏。研微软23Q4实现自2022年来最佳收入同比增幅、净利润同比增33%究至218.7亿美元，谷歌四季度业绩超预期云计算首次实现全年盈利，报谷歌首席财务官RuthPorat表示2024年对人工智能领域的投资支出告将比2023年明显增加；Meta四季度业绩全面超预期，2024年将继续 押注人工智能打造AGI，MetaAI等更多应用将加速落地。全球科技 巨头23Q4业绩表现强劲，AI布局再升级推动产业生态全面爆发。 奈飞（NFLX）：用户增长强劲，丰富内容矩阵坚实长期增长：上周我们外发点评，评述奈飞会员增长强劲，共享转化与广告套餐持续渗透，内容矩阵升级夯实集团稳健增长。报告核心观点为：流媒体增长 超预期，会员增长强劲ARM平稳，共享转化与广告套餐成效显著。原创及IP内容表现亮眼，携手WWE内容矩阵再升级。2024年奈飞经典IP剧集、全新剧集以及全新综艺丰富，内容矩阵丰富有望进一步夯实长期增长。因此，维持“增持”评级，更新目标价671.5美元。 特斯拉（TSLA.US）：汽车毛利承压，看好AI科技转型加速：上周我们外发特斯拉4QFY23业绩点评，评述了汽车销售毛利率承压，以 价换量战略下汽车ASP走低，GAAP毛利率17.6%。Dojo超算系统与FSDV12加速AI转型，下一代汽车平台有望掀起增长浪潮。报告核心观点为：特斯拉研发力度加大，ModelY销量称冠。Dojo超算系统与FSDV12加速AI科技企业转型。下一代汽车平台计划25年投产，其全球扩张有望带来增长新浪潮。因此，维持“增持”评级。 风险提示：地缘政治冲突；AI技术发展未及预期；AI监管风险加剧。 相关报告 《特斯拉短期业绩承压，互联网大厂启动春节档》2024.01.28 《互联网游戏版号再破百，供给扩容推动行业新繁荣》2024.01.28 《AI终端加速落地，全球科技巨头全面发力AGI》2024.01.21 《GPT打造超级流量入口，AI应用浪潮全面来临》2024.01.14 《芯片巨头集体推新迎AIPC元年》 2024.01.14 目录 1.周观点3 2.一周行情回顾5 3.AI数据跟踪9 4.一周行业要闻10 4.1.AI10 4.1.1.AI应用10 4.1.2.AI算力11 4.1.3.大模型11 4.1.4.监管政策12 4.2.海外科技12 4.2.1.互联网视频12 4.2.2.互联网游戏13 4.2.3.电商及本地生活13 4.2.4.云计算及企业服务13 5.公司重点公告14 6.重点会议预告14 7.风险提示15 1.周观点 美联储对降息维持开放态度，进口版号下发利好港股科技复苏。北京时间2月1日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%- 5.5%不变，这是自2023年9月议息会议以来，美联储连续第四次按兵不动，美联储官员仍对降息持开放态度。据CME“美联储观察”，美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为96.9%，降息25个基点的概率为3.1%。到3月维持利率不变的概率为52.8%，累计降息25个基点的概率为45.8%，累计降息50个基点的概率为1.4%。2月2日，国家新闻出版署发布2024年进口网络游戏版号名单，腾讯旗下《星之卡比新星同盟》、《地下城与勇士:起源》、网易《歧路旅人:大陆的霸者》等32款游戏获批，多重利好有助港股互联网科技迎来复苏。 图12024年32款进口网络游戏获版号图2腾讯DNF手游版号获批 资料来源：国家新闻出版署资料来源：腾讯 海外科技巨头四季度业绩超预期，投入布局再升级开启AI新阶段。1月 30日，微软发布2024财年第二财季财报，实现自2022年来最佳季度收入同比增幅，当季净利润同比增33%至218.7亿美元；谷歌母公司Alphabet公布第四季度财报显示，谷歌四季度营收、利润超预期，云计算首次实现全年盈利。公司首席财务官RuthPorat表示，公司2024年对人工智能领域的投资支出将比2023年明显增加，云业务体现出跨行业的强度，目前正在谷歌母公司Alphabet范围内跨部门重新部署人才；2月1日，Meta公布2023年四季度财报，四季度营收401.1亿美元，同比大增25%，Meta还进行了公司史上首次股息发放并宣布增加500亿美元进行股票回购。扎克伯格表示，公司将继续押注人工智能，预计在2024年将MetaAI助理推广至Meta的更多APP。微软、谷歌和Meta公布的四季度财报显示业绩超预期，海外科技巨头围绕AI大模型、算力、应用等布局全面升级，AI产业加速落地产业生态有望迎来全面爆发，全球科技板块投资机遇明确。 图3Meta计划将MetaAI助理推广至更多APP图4微软推出Copilot生成式AI工具 资料来源：Meta资料来源：微软 1月29日，我们外发点评《奈飞（NFLX）：用户增长强劲，丰富内容矩阵坚实长期增长》，报告评述奈飞四季度会员增长强劲，共享转化与广告套餐持续渗透，内容矩阵升级夯实集团稳健增长。报告核心观点如 下：1）流媒体增长强劲，收入超预期，全年经营业绩稳健增长。公司23Q4 实现收入88.33亿美元，同比+12.5%，高于市场预期，主要得益于流媒体收入增长。2）会员增长强劲ARM平稳，共享转化与广告套餐成效显著。公司23Q4全球期末订阅会员达到2.60亿人，同比+12.8%，净增会员数达到0.1312亿人，环比+0.0436亿人，大超市场预期，四大区域会员数增长均好于预期；ARM同比+1%，ARM保持平稳与管理层规划一致。其中，UCAN、EMEA、LATAM、APAC净增会员数0.023、0.045、0.018、0.024亿人，23Q4广告会员环比+70%，原创内容表现强劲、广告套餐推广与共享转化渗透下推动全球会员强劲增长，集团货币化空间广阔。3）原创及IP内容表现亮眼，携手WWE内容矩阵再升级。根据奈飞和尼尔森，2023年美国原创电视剧集奈飞48周占据第一、原创电影41周占据第一、授权内容44周占据第一，内容表现较2022年进一步提升，四季度多部IP剧集、新原创剧集及电影表现不俗。展望2024年，奈飞经典IP剧集、全新剧集以及全新综艺丰富，包括《外交官第二季》 《鱿鱼游戏第二季》《三体问题》《绅士们》等，同时将继续投资并尝试直播节目，宣布2025年1月开始WWE旗舰节目《Raw》将在Netflix多个地区独家直播，内容矩阵丰富有望进一步夯实长期增长。4）“增持”评级，更新目标价671.5美元。我们预计公司2024E/2025E/26EGAAP净利润为74.37、92.76、111.37亿美元（前值2024-2025年预测为69.69、 83.49亿美元），对应PE为34X/27X/22X，基于DCF估值法，更新目标价为671.5美元。 1月29日，我们外发特斯拉4QFY23业绩点评《特斯拉（TSLA.US）：汽车毛利承压，看好AI科技转型加速》，报告评述了汽车销售毛利率承压，以价换量战略下汽车ASP走低，GAAP毛利率17.6%。Dojo超算系统与FSDV12加速AI转型，下一代汽车平台有望掀起增长浪潮。报告核心观点如下：1）研发力度加大，全球扩张ModelY销量称冠。公 司4QFY23营收251.67亿美元，同环比+3.5%/+7.8%；归母净利润79.28 亿美元，同比+115.%/+327.9%。4QFY23整体毛利率17.6%，同环比分别-6.1%/-0.3%;其中汽车销售/租赁毛利率分别为18.3%/40.8%，同比分别为-7.1%/-0.4%，环比分别为+0.2%/+2.4%。现金流方面，4Q自由现金流达20亿美元，同比+35%，研发费用为10.9亿美元，同比+35.1%。FY23Model3/Y交付1,739,707辆符合年交付目标，ModelY汽车成全年最畅销车型。2）Dojo超算系统与FSDV12加速AI科技企业转型。智能驾驶系统推进，软硬件全栈自研。硬件方面，HW4.0硬件系统算力可达300-500TOPS；软件方面，采用影子模式+4D自动标注获得训练数据，OccupancyNetwork算法持续升级，FSDBeta软件正式上线；算力方面，推出云端超算平台Dojo，设计基于D1芯片的晶圆上系统方案TrainingTile，组建ExaPOD计算集群。推出第二代Optimus机器人，搭载触觉传感器和11自由度关节，可完成叠衣服等复杂任务。3）下一代汽车平台计划25年投产，一次性组装模式引发新浪潮。下一代汽车平台 预计将于2025年在德州工厂投产，定位2.5万美元紧凑型产品，其全球扩张有望带来增长新浪潮。4）维持“增持”评级。预计公司FY2024E/FY2025E/FY2026E营业收入分别为1196.83/1468.25/1765.31亿美元，同比+23.7%/+22.7%/+20.2%，NON-GAAP净利润分别为145.27/ 214.26/304.28亿美元，同比+33.5%/+47.5%/+42.0%。估值方面，我们维持2025年的目标市值为9,554.92亿美元，对应合理估值273.6USD。 2.一周行情回顾 大盘行情上，上周（2024.1.29-2024.2.2）恒生指数下跌2.62%，恒生科技指数下跌4.47%，标普500指数上升1.38%，道琼斯工业指数上升1.43%，纳斯达克指数上升1.12%，港股大盘下跌，美股三大股有所上涨。 图5恒生指数持续下跌图6恒生科技指数跌幅明显 恒生指数恒生科技 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 数据来源：Wind，国泰君安证券研究所数据来源：Wind，国泰君安证券研究所 图7道琼斯工业指数小幅上涨图8纳斯达克指数小幅上涨 道琼斯工业指数纳斯达克指数 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 数据来源：Wind，国泰君安证券研究所数据来源：Wind，国泰君安证券研究所 板块表现上，上周（2024.1.29-2024.2.2）恒生互联网科技业指数下跌3.75%，HK网络游戏指数上涨1.