海外科技行业周报2023年29期：GPT商店上线在即，AI与MR浪潮全面爆发

股票研究 2024.01.06 GPT商店上线在即，AI与MR浪潮全面爆发 海外信息科技 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——海外科技行业周报2023年29期 业秦和平(分析师)梁昭晋(分析师)李奇(分析师) 报 周0755-239766660755-239766660755-23976888 qinheping027734@gtjas.comliangzhaojin027677@gtjas.comliqi028295@gtjas.com 证书编号S0880523110003S0880523010002S0880523060001 本报告导读： GPT商店上线加速生态构建，AI应用层有望迎来爆发，高通头显芯片迭代加速推动 MR浪潮。 摘要： 港股整体持续调整，美股三大股指收跌。大盘行情上，上周（2024.1.2- 2024.1.5）恒生指数下跌3.00%，恒生科技指数下跌4.57%，恒生互联 网科技业指数、HK网络游戏指数、HKAIGC指数、纳斯达克中国金龙指数上周均迎来调整；重点个股表现上，上周港股万国数据-SW、金蝶国际、微博-SW以及美股极光、新东方、好未来领涨。 GPT商店上线AI应用迎来爆发，高通头显芯片助推MR浪潮。OpenAI向所有自定义GPT开发者发布了一封邮件，即将上线“自定义GPT商店”，自定义GPT商店基于开发的自定义ChatGPT助手 证进行分享，用户可以快速开发特定领域的ChatGPT助手并选择是否 券对外开放以获取付费收入，有望进一步延展GPT应用场景并推动 研ChatGPT生态壮大，AI应用层有望迎来爆发。上周高通公司推出第 究二代骁龙XR2+平台，将此前3K显示分辨率提升至单眼4.3K，全新 相关报告 《小米汽车初亮相，美联储降息预期再强化》2023.12.31 《版号印证监管思路，管理办法促进行业健康发展》2023.12.26 《网络游戏管理办法征求意见，AI应用加速落地》2023.12.24 《AIPC首落地，元梦之心潜力可期》 2023.12.18 《谷歌原生多模态GEMENI，开启AGI新征程》2023.12.10 报 第二代骁龙XR2+的GPU频率提升15%，CPU频率提升20%，超过 5家OEM厂商正在开发搭载骁龙XR2+Gen2的设备，此外苹果MR 告1月发售在即，AI+MR科技浪潮爆发下全球科技板块配置价值凸显。 英伟达（NVDA.US）：加速，规模，超线性。上周我们外发报告，报告评述AIGC催生巨大的加速计算需求，从通用计算向加速计算转 型初期，长期扩大的加速计算需求助推系统性领先的平台型计算公司英伟达进入长期超线性增长。报告核心观点为英伟达以其GPU、GraceCPU、BluefieldDPU组成的超异构计算技术演进系统，以及CUDA编程平台构建的平台型系统竞争优势，将在通用计算向加速转型过程中进入长期超线性增长；这种超线性增长主要来源于：1）异构计算系统及CUDA技术平台领先且快速迭代带来的规模及成本优势；2）因围绕GPU加速系统所形成的新型技术生态网络设备infiniteband网络设备系统的增长；3）应用，行业，区域的加速计算技术扩散。因此，上调英伟达FY2025目标价至633美元，维持“增持”评级。 台积电（TSM.US）：算力引擎，穿越周期。上周我们外发报告，报告评述先进封装与制程技术持续领跑，锁定算力代工世界领先地位。AI与智能创新应用爆发叠加下游库存周期拐点，台积电在沉浮中穿 越周期，即将迎来高增长通道。报告核心观点为制程技术与先进封装持续领跑构成超预期，世界算力引擎地位锁定算力爆发红利；下游算力应用景气度高涨；行业库存周期拐点，产能利用率持续上升，台积电即将迎来高增长阶段。因此，首次覆盖，给予目标价142.9美元。 风险提示：地缘政治冲突；AI技术发展未及预期；AI监管风险加剧。 目录 1.周观点3 2.一周行情回顾5 3.一周行业要闻9 3.1.AI9 3.1.1.AI应用9 3.1.2.AI算力10 3.1.3.大模型10 3.1.4.监管政策11 3.2.海外科技12 3.2.1.互联网视频12 3.2.2.互联网游戏12 3.2.3.电商及本地生活13 3.2.4.云计算及企业服务13 4.公司重点公告14 5.重点会议预告14 6.风险提示15 1.周观点 自定义ChatGPT商店即将上线，延展GPT生态加速应用层爆发。1月5日，OpenAI向所有自定义GPT开发者发布了一封邮件，即将上线“自定义GPT商店”。自定义GPTs是OpenAI在2023年首届开发者大会上 发布的重磅产品，用户无需任何代码，全程支持可视化点击操作。用户只需要提交对话指令、额外的知识数据，选择是否需要网络搜索、数据分析和图片生成等多模态功能，就能快速开发法律、金融、医疗等特定领域的ChatGPT助手。自定义GPT商店，可以用开发的自定义ChatGPT助手进行分享，当有其他人使用作者开发的产品时进行付费赚钱。用户可以通过可视化点击操作，快速开发特定领域的ChatGPT助手，并选择是否对外开放以获取付费收入。自定义GPTs的便利性将降低开发者的技术门槛，进一步延展GPT应用场景并推动ChatGPT生态壮大，有望加速AI应用层迎来爆发。 图1OpenAI发布邮件预告GPTStore图2GPT支持构建个性化产品 资料来源：OpenAI资料来源：OpenAI 高通新一代头显芯片发布，苹果MR发售在即MR产业迎来爆发。高通技术公司宣布推出第二代骁龙XR2+平台，将此前3K显示分辨率提升 至单眼4.3K，融入相关设备后支持12路及以上并行摄影头和强大的终端侧AI能力，可满足融合现实与数字空间的娱乐与工作需求，为工作和娱乐带来令人惊叹的清晰视觉体验。基于近期发布的第二代骁龙XR2的强大能力，全新第二代骁龙XR2+的GPU频率提升15%，CPU频率提升20%。此外，为了助力OEM厂商加快产品上市，高通技术公司还推出了由歌尔开发的全新MR和VR参考设计，并采用了Tobii的眼动追踪技术。该参考设计支持单眼3K（搭载第二代骁龙XR2）和单眼4K（搭载第二代骁龙XR2+）两种配置。超过5家OEM厂商正在开发搭载骁龙XR2+Gen2的设备，其中包括即将推出的三星和谷歌虚拟头显，而其他指定合作伙伴包括HTCVive、Immersed和PlayforDream。新产品实现融合物理和数字空间的沉浸式体验，助力开启更逼真、具备更丰富细节的全新水平MR和VR体验。此外，苹果VisionPro预计1月底北美发售，AI+MR浪潮爆发下全球科技板块配置价值凸显。 图3骁龙XR2+芯片提升各项性能图4全新VR/MR参考设计采用Tobii眼动追踪技术 资料来源：高通资料来源：高通 1月3日，我们外发公司更新报告《英伟达（NVDA.US）：加速，规模，超线性》，报告论述AIGC催生巨大的加速计算需求，从通用计算向加速计算转型初期，长期扩大的加速计算需求助推系统性领先的平台型计算公司英伟达进入长期超线性增长。报告核心观点如下：1）英伟达以其 GPU、GraceCPU、BluefieldDPU组成的超异构计算技术演进系统，以及CUDA编程平台构建的平台型系统竞争优势，将在通用计算向加速转型过程中进入长期超线性增长。市场认为，AIGC技术变革存在不确定性，且目前预期的英伟达的增长空间主要依赖大模型训练和推理GPU算力需求，短期线性比例外推英伟达的收入增长；我们认为，AIGC技术趋势已经确立，英伟达凭借其领先的平台型系统竞争迭代优势，将获得长期超线性增长。2）这种超线性增长主要来源于：异构计算系统及CUDA技术平台领先且快速迭代带来的规模及成本优势；因围绕GPU加速系统所形成的新型技术生态网络设备infiniteband网络设备系统的增长；应用，行业，区域的加速计算技术扩散。3）我们认为英伟达数据中心业务呈现超线性增长，因此我们调高英伟达FY2024E-FY2026E的营业收入分别为599/966/1,190亿美元（前值为599/891/1004亿美元），同增122%/61%/23%。由于毛利率提升、费用率缩小，使得经调整净利润在未来3年呈现大幅提升，我们调高英伟达FY2024E-FY2026E的经调整净利润为313/541/665亿美元（前值为313/500/562亿美元）。我们使用DCF和PEBAND估值法，并综合两种估值方法的结果，上调英伟达FY2025目标价至633美元，维持“增持”评级。 1月3日，我们外发首次覆盖报告《台积电（TSM.US）：算力引擎，穿越周期》，报告论述先进封装与制程技术持续领跑，锁定算力代工世界领先地位。AI与智能创新应用爆发叠加下游库存周期拐点，台积电在沉浮中穿越周期，即将迎来高增长通道。报告核心观点如下：1）制程技术 与先进封装持续领跑构成超预期，世界算力引擎地位锁定算力爆发红利。目前市场对于英特尔与三星的激进研发计划有着过度担忧。但在高研发投入与前代技术领先惯性双重作用下，我们认为台积电将在3nm保持领先，在2nm维持惯性，龙头定价优势持续。2）下游算力应用景气度高涨。AI催化拉动先进制程与先进封装订单，AI训练芯片市场火热，下半场端侧推理芯片市场蓄势待发；AIPC与AI手机带来终端电子芯片代工量价齐升。智能化转型长期带动成熟制程与先进制程需求，汽车物联网 智能化进行时，由IDM模式向晶圆代工模式转型，车规级与极低电压成熟制程需求持续增加，SoC制程升级先进制程需求进一步渗透；PC与服务器CPU“英特尔替代”趋势为台积电带来大量代工增量。3）叠加行业库存周期拐点，产能利用率持续上升。下游全球手机与PC行业及台积电三大客户已近健康库存水位，出货量同比降幅持续缩窄，下一季度开启行业库存周期上行确定性较高。台积电在沉浮中穿越下行周期，周期上行双重叠加，即将迎来高增长阶段。4）首次覆盖，给予“增持”评级，目标价142.9美元。我们持续看好台积电继续保持远超同行业的技术领 跑优势，龙头地位带来的高利润率将继续延续。预计台积电2023年-2025年的营业收入分别为2,149,559/2,610,356/3,087,705百万新台币。净利润分别为827,018/985,255/1,213,414百万新台币。根据DCF与PE估值法，首次覆盖，给予目标价142.9美元，较最新收盘价有36%的上涨空间。 1月2日，我们外发行业深度报告《短剧构筑内容新生态，社交视频享产业新红利》，报告论述短剧生态成熟全面爆发，中长期千亿级市场空间可期，小程序与视频平台尽享新红利。报告核心观点如下：1）短剧直 击下沉用户爽点，商业化潜力全面释放。短剧涵盖小程序短剧、App短剧和分账短剧，背靠社交视频媒体流量池发展、短剧供给与厂商投流加速产业爆发，创新内容形态直击下沉市场用户需求，成本低、制作快、回收快优势突出，2023年市场规模已突破300亿元。2）短剧生态成熟，渠道红利与供给革新空间广阔。短剧产业链发展成熟商业模式多元，制作方不断迭代能实现规模工业化，发行方投入及效率为盈利关键，平台方多业务协同打开短剧变现空间。展望未来，小程序生态壮大与开发者扩容将为短剧丰富流量与基建基础，出海本地化有望加速打开海外市场空间，短剧+游戏等内容形态融合创新将进一步释放商业化潜力，基于订阅收入及广告收入的测算框架，预计中长期短剧市场空间可达到1040亿元，千亿级市场空间广阔值得期待。3）腾讯快手生态成熟再升级，爱奇艺B站重新入局。腾讯：微信小程序短剧背靠微信小程序和抖音导流开启而高速生长，小程序短剧周转效率高、广告激励升级加速生态壮大，头腰部厂商与腾讯视频共同丰富优质供给，腾讯广告已成为仅次于抖音的第二大短剧投流市场；快手：2019年布局短剧至今已成为优势内容品类，星芒计划与喜番App进一步完善短剧布局推动用户生态壮大，携手创作者与专业机构丰富精品短剧供给，高潜力用户群与升级分账政策打开变现空间；哔哩哔哩：2021年至今“轻剧场”厂牌和“