汽车行业周报：关注央国企汽车标的，静待行业预期修正

2024.01.27 股票研究 关注央国企汽车标的，静待行业预期修正 汽车 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——汽车行业周报（2024.01.22-01.26） 业吴晓飞(分析师)赵水平(分析师)周逸洲(研究助理) 报 周0755-23976003021-38031657010-83939811 wuxiaofei@gtjas.comzhaoshuiping@gtjas.comzhouyizhou028696@gtjas.co 证书编号S0880517080003S0880521040002S0880123070150 本报告导读： 随着国资委拟推动市值管理考核，央国企的汽车标的有望迎来估值修复。从1月数据 预计看乘用车销量依然稳步增长，静待行业预期以及风险偏好修复。 摘要： 关注央国企汽车标的，静待行业预期修正。从乘联会披露的1月销量预计以及近期零部件公司披露的业绩预告看，乘用车需求和盈利能力 仍然保持稳定，板块短期的调整主要是受到市场风险偏好影响。短期市场机会主要在两个方向：一是随着国资委拟推动市值管理考核，短期央国企的汽车标的有望迎来估值修复；二是赛道存在边际变化的子行业，小米产业链、飞行汽车等。 相关报告 《销量强劲，短期受风险偏好影响》 2024.01.21 《全年52.5万辆，出口持续亮眼表现》 2024.01.19 《飞行汽车亮相CES，法规及落地场景逐渐成熟》2024.01.14 《12月销量同环比提升，新能源持续走 强》2024.01.12 《出口同环比双增，欧洲占比较高》 2024.01.12 乘用车终端需求仍然强劲，盈利能力保持稳定。部分新势力由于销售 节奏的调整12月到1月的周度销量波动较大引发市场对于终端需求证的担心，从乘联会披露的1月销量看乘用车及新能源车销量同比仍券然维持快速增长；从已经披露业绩预告的零部件公司看，2023年Q4研仍然维持了较高的利润增长，价格战对盈利能力的影响相对有限。我究们认为2024年乘用车销量整体仍将维持稳步增长，规模效应在一定报程度上对冲年降压力。 告国资委拟推动市值管理考核，央国企的汽车标的有望迎来估值修复。 1月24日，国务院国资委产权管理局负责人谢小兵在国新办新闻发 布会上表示，国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度。汽车行业电动化、智能化趋势下，国资委考核调整有望推动央国企整车和零部件企业积极转型，实现高质量发展。 投资建议：继续推荐“高景气新能源、智能化、自主整车”三条主线。高景气度新能源化主线，推荐标的无锡振华、双环传动、华域汽车、瑞鹄模具、模塑科技、多利科技、新泉股份、爱柯迪、银轮股份、精 锻科技、拓普集团等；智能化主线，推荐标的伯特利、科博达、华依科技、德赛西威、保隆科技、星宇股份、上声电子、华阳集团等；乘用车整车推荐标的江淮汽车、理想汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽 车、长城汽车等。 风险提示：价格战程度进一步提升的风险，终端需求低于预期的风险 目录 1.核心逻辑3 2.国内市场情况5 2.1.乘用车市场5 2.2.重卡市场12 2.3.中大客车市场13 3.国际乘用车市场情况14 3.1.国际乘用车市场主销量14 3.2.国际主要汽车企业销量17 4.运费有波动，铝价持平20 5.一周更新21 5.1.一周重点报告21 5.2.行业新闻23 5.3.公司公告24 5.4.重点车型跟踪24 6.风险提示24 1.核心逻辑 投资建议：继续推荐“高景气新能源、智能化、自主整车”三条主线。高景气度新能源化主线，推荐标的无锡振华、双环传动、华域汽车、瑞鹄模具、模塑科技、多利科技、新泉股份、爱柯迪、银轮股份、精锻科 技、拓普集团等；智能化主线，推荐标的伯特利、科博达、华依科技、德赛西威、保隆科技、星宇股份、上声电子、华阳集团等；乘用车整车推荐标的江淮汽车、理想汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等。 表1：重点公司盈利与估值表 股票代码 股票名称 收盘价 PE EPS 评级 （1.26） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 688533.SH 上声电子 31.2 57.7 31.2 19.7 0.5 1.0 1.6 增持 603596.SH 伯特利 54.8 32.1 26.2 19.0 1.7 2.1 2.9 增持 002906.SZ 华阳集团 24.0 30.0 28.9 21.6 0.8 0.8 1.1 增持 600741.SH 华域汽车 16.6 7.3 6.8 5.7 2.3 2.5 2.9 增持 603786.SH 科博达 55.9 49.9 32.7 24.4 1.1 1.7 2.3 增持 000887.SZ 中鼎股份 10.3 14.0 12.0 10.1 0.7 0.9 1.0 增持 603197.SH 保隆科技 47.8 46.0 22.6 17.8 1.0 2.1 2.7 增持 601799.SH 星宇股份 131.5 39.9 34.1 25.3 3.3 3.9 5.2 增持 002472.SZ 双环传动 21.5 29.5 22.2 16.4 0.7 1.0 1.3 增持 688162.SH 巨一科技 25.7 23.8 14.9 9.9 1.1 1.7 2.6 增持 601689.SH 拓普集团 50.7 32.9 25.6 19.4 1.5 2.0 2.6 增持 600933.SH 爱柯迪 19.2 26.0 19.0 14.4 0.7 1.0 1.3 增持 603129.SH 春风动力 94.6 20.2 13.0 10.1 4.7 7.3 9.4 增持 002594.SZ 比亚迪 185.9 32.5 18.2 13.4 5.7 10.2 13.8 增持 0175.HK 吉利汽车 7.8 15.2 - - 0.5 - - 增持 601633.SH 长城汽车 22.0 24.1 26.8 19.6 0.9 0.8 1.1 增持 600660.SH 福耀玻璃 38.3 21.0 17.6 16.1 1.8 2.2 2.4 增持 601238.SH 广汽集团 8.5 10.9 15.4 13.4 0.8 0.6 0.6 增持 000625.SZ 长安汽车 14.2 17.8 13.0 14.6 0.8 1.1 1.0 增持 002997.SZ 瑞鹄模具 25.2 33.2 21.7 14.2 0.8 1.2 1.8 增持 002920.SZ 德赛西威 92.9 43.2 34.8 25.6 2.2 2.7 3.6 增持 300893.SZ 松原股份 26.2 50.4 29.5 21.1 0.5 0.9 1.2 增持 605333.SH 沪光股份 17.8 178.0 445.0 40.5 0.1 0.0 0.4 增持 300978.SZ 东箭科技 11.7 58.3 19.4 14.2 0.2 0.6 0.8 增持 605068.SH 明新旭腾 19.0 31.6 18.2 13.3 0.6 1.0 1.4 增持 603305.SH 旭升集团 14.6 13.3 16.8 12.6 1.1 0.9 1.2 增持 301181.SZ 标榜股份 22.9 16.3 17.6 14.7 1.4 1.3 1.6 增持 603179.SH 新泉股份 41.5 42.8 24.9 18.4 1.0 1.7 2.3 增持 001311.SZ 多利科技 38.8 9.2 12.7 10.1 4.2 3.1 3.8 增持 002126.SZ 银轮股份 15.8 32.9 21.3 16.3 0.5 0.7 1.0 增持 000338.SZ 潍柴动力 15.2 26.6 14.7 11.1 0.6 1.0 1.4 增持 600066.SH 宇通客车 15.9 46.7 20.9 18.0 0.3 0.8 0.9 增持 601965.SH 中国汽研 19.0 26.8 24.4 20.5 0.7 0.8 0.9 增持 605133.SH 嵘泰股份 22.2 26.5 21.6 14.3 0.8 1.0 1.6 增持 300680.SZ 隆盛科技 16.0 43.2 21.0 13.0 0.4 0.8 1.2 增持 600418.SH 江淮汽车 13.6 -18.9 97.3 56.8 -0.7 0.1 0.2 增持 300258.SZ 精锻科技 9.8 18.7 16.1 13.1 0.5 0.6 0.8 增持 688071.SH 华依科技 34.8 69.7 46.5 19.8 0.5 0.8 1.8 增持 603768.SH 常青股份 15.4 32.7 17.4 13.5 0.5 0.9 1.1 增持 605319.SH 无锡振华 21.5 53.8 19.7 15.2 0.4 1.1 1.4 增持 301307.SZ 美利信 23.3 16.4 21.7 14.4 1.4 1.1 1.6 增持 000700.SZ 模塑科技 5.8 10.7 9.1 7.5 0.5 0.6 0.8 增持 603085.SH 天成自控 8.2 -11.6 102.6 34.2 -0.7 0.1 0.2 增持 2015.HK 理想汽车-W 106.9 - - - - - - 增持 9868.HK 小鹏汽车-W 34.4 - - - - - - 增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究。比亚迪盈利预测来自国君电新，其中吉利汽车、理想汽车、小鹏汽车单位为港元，其余公司对应单位为人民币元。 表2：汽车板块央国企公司情况 证券代码 证券简称 公司属性 总市值 市盈率 市净率 2022年现金 上市以来分 （亿元） PE(TTM) PB(LF) 分红比（%） 红率（%） 乘用车 000625.SZ 长安汽车 中央国企 1,237 13.1 2.0 30.0 28.5 600104.SH 上汽集团 地方国企 1,608 10.8 0.6 24.0 41.8 601238.SH 广汽集团 地方国企 716 19.7 0.8 31.2 33.0 600733.SH 北汽蓝谷 地方国企 276 -5.3 3.3 - - 600418.SH 江淮汽车 地方国企 297 -48.4 2.2 - 43.2 商用车 000800.SZ 一汽解放 中央国企 382 26.7 1.6 - 58.6 601965.SH 中国汽研 中央国企 191 23.1 3.1 43.7 41.8 600006.SH 东风汽车 中央国企 120 53.4 1.5 30.0 37.2 000550.SZ 江铃汽车 中央国企 135 15.6 1.9 40.0 63.1 600686.SH 金龙汽车 地方国企 49 -60.1 1.6 - 33.9 600609.SH 金杯汽车 地方国企 58 28.1 5.2 - - 600213.SH 亚星客车 地方国企 25 -13.8 31.8 - - 600166.SH 福田汽车 地方国企 213 34.7 1.5 - 305.2 000957.SZ 中通客车 地方国企 50 38.7 1.8 - 19.3 000951.SZ 中国重汽 地方国企 178 34.8 1.2 44.9 27.5 000868.SZ 安凯客车 地方国企 44 -22.9 4.5 - - 000338.SZ 潍柴动力 地方国企 1,269 16.3 1.8 44.7 27.8 汽车零部件 603013.SH 亚普股份 中央国企 79 15.4 2.0 51.2 64.6 600698.SH 湖南天雁 中央国企 45 -229.0 7.1 - - 600523.SH 贵航股份 中央国企 48 33.8 1.7