汽车行业周报：Figure助力宝马生产3万台汽车，华为助力央国企主机厂智能化转型

汽车行业周报 投资评级：（）报告日期：推荐维持2025年11月23日 ◼分析师：林子健◼SAC编号：S1050523090001 投 资 要 点 ▌Figure展示宝马工厂实训成果，助力生产3万台汽车 Figure在宝马内工作每天运行10小时，共装载了9万多个零部件，运行时间超1250小时，助力宝马生产3万辆汽车。Figure在工厂中的首个应用场景是钣金装载，机器人从货架或箱子中挑选钣金零件，放置在焊接夹具上，该任务的核心挑战在于平衡速度与精度，需要在短时间内将零件置于5mm公差范围内。钣金装载有三个关键绩效指标，1）循环时间：完成一个循环的总时间，包括焊缝门打开后的装载阶段；Figure目标耗时84秒，装载时间37秒。2）放置精度：3个钣金部件正确装载的百分比；Figure目标目标是每班次>99%成功率。3）干预次数：人类必须暂停或重置机器人的次数；Figure目标是每班次零干预。 为了完成目标，机器人需要实现精准且自适应的动作，从而实现快速、准确的落脚点以及对环境变化的实时响应。软件方面，Figure开发了先进的⼿眼协调算法，并构建了现场校准⼯具，以实现机器⼈之间⼀致的性能。硬件方面，宝马工厂实训过程中机器人最大的硬件故障点在前臂，Figure02的前臂内置基于微控制器的PCB，负责在主计算机与腕部执行器之间分配通信。Figure03吸取经验重新设计了手腕电子系统，取消了分配板和动态布线。手腕的电机控制器现在直接与主计算机通信，提高了可靠性，并简化了热管理。 投 资 要 点 ▌投资建议 Figure作为海外人形机器人领先厂商，宝马工厂实训表现优异，目前海内外头部人形机器人厂商的场景训练正在快速推进中，我们认为在机器人规模量产过程中，其场景应用表现值得重点关注。特斯拉OptimusGen3有望进一步展现其实用性，从而带动市场对于人形机器人需求提升，加速行业发展。 投 资 要 点 ▌类HI模式合作车企扩容，主机厂加速智能化转型 类HI模式合作车企扩容。11月20日，华为智能汽车解决方案BU发布乾崑智驾ADS和鸿蒙座舱的最新技术成果，更重磅宣布了商业生态的重大扩张，华为乾崑分别与广汽、东风携手打造的全新品牌“启境”和“奕境”正式发布。 拥抱华为，央国企主机厂加速智能化转型。针对与广汽合作的启境，华为乾崑投入了数百人的团队常驻广汽，引入了华为标志性的IPD（集成产品开发）和IPMS（集成产品营销服务）流程，从产品定义到营销上市全程赋能。启境首款车型为轿跑车型，将于2026年中上市，全栈搭载华为乾崑智能解决方案。与东风打造的奕境品牌同步亮相，瞄准中高端智能化车型市场，首车同样将于明年亮相，将成为双方技术及程度最高的智能车型之一。奕境成功在松山湖举办首次招商大会，进一步丰富华为乾崑的车型谱系。 投 资 要 点 ▌投资建议 华为与广汽、东风等央国企深度合作标志着智能化转型进入加速期，建议关注华为智能汽车解决方案产业链及合作主机厂投资机会：1、与华为合作的主机厂，如赛力斯、江淮、长安等；2、智能驾驶芯片、激光雷达、智能座舱等核心智能化零部件企业，有望受益于车型谱系快速扩充带来的量价齐升。 投 资 要 点 ▌推荐标的 人形机器人带来新机遇，我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级： （1）关节总成价值量高，推荐新泉股份、双林股份、嵘泰股份，关注捷昌驱动；（2）丝杠是人形机器人优质赛道，推荐双林股份、嵘泰股份，关注金沃股份；（3）灵巧手是Optimus Gen3最大边际变化，推荐德昌电机控股、浙江荣泰；（4）减速器是旋转关节重要组成部分，推荐凯迪股份，关注翔楼新材；（5）传感器是人形机器人的“感官”，推荐开特股份，关注汉威科技、安培龙；（6）轻量化是大势所趋，推荐模塑科技。 汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；推荐关注公司业绩不达预期。 3.行业数据跟踪4.公司公告1.人形机器人板块市场表现5.风险提示2.汽车板块市场表现及估值水平 目录CONTENTS 01人形机器人板块市场表现 1.1、本周华鑫人形机器人指数跌4.25% 本周华鑫人形机器人指数跌4.25%，今年以来累计收益率达到80.7%。拥挤度方面，本周人形机器人板块成交量占中证2000指数成交量的12.5%，位于今年以来的20.0%分位。 1.2、人形机器人细分板块中灵巧手表现较好 人形机器人板块细分赛道中，本周总成跌5.6%，灵巧手跌0.4%，丝杠跌5.6%，减速器跌2.7%，电机跌2.2%，传感器跌2.8%。 1.3、机器人相关标的中，中坚科技、中鼎股份、中大力德涨幅居前 在我们重点跟踪的机器人相关标的中，中坚科技（18.6%）、中鼎股份（10.7%）、中大力德（7.8%）等涨幅居前，埃夫特-U（-20.3%）、埃斯顿（-15.9%）、爱柯迪（-15.4%）等位居跌幅榜前列。 1.4、机器人行业新闻 ➢何小鹏首次提出人形机器人销量目标：2030年销量超过100万台。11月17日晚间，在小鹏汽车2025年Q3财报电话会上，公司董事长兼CEO何小鹏向投资者介绍了小鹏人形机器人项目未来规划。何小鹏称，在2026年二季度，希望通过跨域融合创新实现人形机器人全面、丰富的能力集成，这会带来远超现在市面上所有集成的效果和体验；在2026年底，期待率先规模量产高阶人形机器人，然后会（让人形机器人）首先进入到商业场景，提供包括导览、导购和导巡在内的服务。何小鹏表示，小鹏在下个月就会开始进入到全新一代人形机器人量产的EP0阶段，小鹏将对第八代人形机器人实现进行真正的量产。 ➢优必选2026年产能将达5000台。18日讯，优必选首席品牌官谭旻接受记者采访时表示，目前优必选已制定清晰的产能爬坡计划，预计到2026年，工业人形机器人年产能将达5000台，2027年进一步扩大至10000台规模。 ➢Figure披露已参与3万辆宝马汽车生产。Figure创始人兼首席执行官布雷特·阿德科克(Brett Adcock)在社交平台转载报道。根据新闻稿，在过去的6个月内，公司第二代人形机器人Figure 02已在宝马集团斯帕坦堡工厂参与生产了3万辆X3汽车，累计装载超过9万个零件，运行时间超过1250小时，预计行走超过120万步或200英里。除此之外，报道还披露了Figure 02的部分工作细节。如下图所示，一台Figure02机器人从货架或料箱中取出钣金件，并将其放置在焊接夹具上，之后六轴工业机器人进行焊接，并将零件送入主生产线。 诚信、专业、稳健、高效 02汽车板块市场表现及估值水平 2.1、本周中信汽车指数跌5.1% 中信汽车指数跌5.1%，落后大盘1.3个百分点。本周沪深300跌3.8%。中信30个行业中，跌幅最小的为银行(-0.9%)，跌幅最大的为综合(-9.5%)；中信汽车指数跌5.1%，落后大盘1.3个百分点，位列30个行业中第14位。 2.2、汽车细分板块中摩托车及其他表现较好 其中，乘用车跌5.2%，商用车跌4.0%，汽车零部件跌5.4%，汽车销售及服务跌7.9%，摩托车及其他跌2.6%。概念板块中，新能源车指数跌8.3%，智能汽车指数跌5.0%，人形机器人指数跌0.7%。近一年以来（截至2025年11月21日），沪深300涨11.7%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为13.2%、34.0%、6.6%，相对大盘的收益率分别为+1.4pct、+22.3pct、-5.2pct。 2.3、重点关注的公司中，大为股份、天普股份、湘油泵涨幅居前 在我们重点跟踪的公司中，大为股份（16.9%）、天普股份（14.7%）、湘油泵（5.9%）等涨幅居前，富临精工（-20.3%）、新朋股份（-18.1%）、德迈仕（-15.4%）等位居跌幅榜前列。 2.4、海外车企中现代汽车、通用汽车、本田汽车表现居前 本周我们跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为-5.4%，中位数为-3.4%。现代汽车（0.0%)、通用汽车（-0.3%)、本田汽车（-1.6%)等表现居前，小鹏汽车（-18.6%)、LUCID（-13.4%)、蔚来（-9.4%)等表现靠后。 2.5、汽车板块PE位于近4年来26.6%分位，PB位于94.8%分位 截至2025年11月21日,汽车行业PE（TTM）为30.5，位于近4年以来26.6%分位；汽车行业PB为3.0，位于近4年以来94.8%分位。 2.6、汽车行业新闻 ➢奇瑞风云A9L光辉（四驱）上市，限时售价17.19-22.69万元。11月15日，奇瑞汽车旗下中大型轿车——奇瑞风云A9L光辉（四驱）正式上市，售价区间为18.19-23.69万元，超级置换价格区间为17.19-22.69万元。新车是奇瑞风云品牌旗下的旗舰轿车，标配6活塞刹车卡钳，配备激光雷达，动力上采用鲲鹏超能电混CDM 6.0系统，搭载1.5T发动机+电机组成的插电式混合动力系统，提供猎鹰500和猎鹰700等不同驾驶辅助系统可供选择。 ➢2026款吉利银河星舰7 EM-i上市，限时售价9.58-12.38万元。11月20日晚，2026款吉利银河星舰7EM-i正式上市，新车共计推出4款车型，限时售价9.58-12.38万元。作为年度车型，2026款星舰7 EM-i重点在电池容量、纯电续航、舒适性配置等维度进行了升级。其中，新车入门版的电池容量由2025款的8.5kWh升级19.09kWh，纯电续航更是翻倍，由55km增至130km，综合续航为1575km。 ➢小鹏X9超级增程上市，售价30.98-32.98万元。小鹏X9增程版车型在广州车展前夕正式上市，新车共推2款车型，售价区间为30.98-32.98万元。新车定位为7座中大型MPV，在座舱中植入了“星舰寰宇”智能座舱，外观轮廓在纯电版基础上再雕琢。核心动力来自小鹏鲲鹏超级增程系统，匹配800V高压架构与5C超快充能力：CLTC纯电续航可达到452km，油电合计续航直接拉到了1602km。 03行业数据跟踪 3.1、11月1-16日全国乘用车市场日均零售同比下降14% ➢11月第一周全国乘用车市场日均零售4.6万辆，同比去年11月同期下降19%，较上月同期下降4%。➢11月第二周全国乘用车市场日均零售6.7万辆，同比去年11月同期下降9%，较上月同期下降7%。 11月1-16日，全国乘用车市场零售88.6万辆，同比去年11月同期下降14%，较上月同期下降6%。今年以来累计零售2,014.2万辆，同比增长7%。 3.2、11月1-16日全国乘用车厂商日均批发同比下降14% ➢11月第一周全国乘用车厂商日均批发5.2万辆，同比去年11月同期下降22%，较上月同期增长48%。➢11月第二周全国乘用车厂商日均批发7.9万辆，同比去年11月同期下降5%，较上月同期下降4%。 11月1-16日，全国乘用车厂商批发102.1万辆，同比去年11月同期下降14%，较上月同期增长14%。今年以来累计批发2,479.5万辆，同比增长11%。 3.3、本周铜、铝价格下降 本周铜、铝价格下降。本周（11月17日-11月21日），我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价分别为0.38/8.63/2.15/1.04/0.64万元/吨，本周周度环比分别为-1.8%/+0.9%/+1.0%/-1.7%/-0.1%。11月1日-11月21日价格的月度环比分别为-0.2%/+0.9%/+2.9%/-6.9%/-2.4%。 3.4、铜、铝、橡胶价格波动变化相对较大 2023年2月至今，钢铁、塑料价格波动平稳，铜、铝、橡胶价格波动变化相对较大。 04公司公告 4.1、公司公告 ▌云意电气:关于投资设立全资子公司的公告 公司及根据公司战略规划与经营发展的需要，为加速机器人领域战略布局，江苏云意电气股份有限公司（以下简称“公司”）拟使用自有资金人民币10,000万元在江苏省南京市投资设立全