传媒行业周报2024年12期：音频领域多项AI更新，3月国产游戏版号发布

股票研 究 音频领域多项AI更新，3月国产游戏版号发布 传播文化业 评级：增持 2024.03.30 上次评级:增持 细分行业评级 ——传媒行业周报2024年12期 陈筱(分析师) 杨昊(分析师) 李芓漪(分析师) 021-38675863 021-38032025 021-38038428 chenxiao@gtjas.com yanghao029514@gtjas.com liziyi@gtjas.com 证书编号S0880515040003 S0880524020001 S0880523080004 本报告导读： 国产游戏版号供给维持稳定，OpenAI等多个团队近期针对AI音频领域推出更新，文本理解正在拓展到语调、音色等方面，预计将对影视制作等行业起到辅助作用。 摘要： 本周传媒（申万）指数下跌8.97%，位居32个行业第32名，弱于上证中小（下跌0.25%）、上证指数（上涨0.11%）、沪深300（上涨0.49%）、深证成指（下跌1.2%）、创业板指（下跌2.37%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会。 近期包括OpenAI的多个团队针对AI音频领域推出更新，如Open 相关报告 《AI生成3D：关注游戏行业“AI拐点”》 2024.03.26 《OpenAI或携Sora拜访好莱坞，阶跃星辰正式发布》2024.03.24 《OpenAI或携Sora拜访好莱坞，AI影视落地望加速》2024.03.23 《多部海外大作上映在即，电影迎来小阳春》2024.03.22 《Kimi“200万字上下文”，应用场景再拓展》2024.03.21 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 AI推出的VoiceEngine可以根据15秒音频样本克隆语音；Suno发 证券研究报 告 布的V3可以实现几秒内创作出2分钟“广播级”完整歌曲；HumeAI发布EmpathicVoiceInterface（EVI）具备情感感知能力，可以让开发人员能够通过几行代码将情感智能人工智能语音集成到各类应用程序中，基于对输入语音的情感分析等方式，提供接近真人体验的语音回应。音频领域的AI工具更新对于视频制作等产业有积极辅助价值，未来随着AI视频生成工具持续迭代、AI影视内容持续落地，建议关注三条主线：1）AI助力电影产能持续提升趋势下，院线公司议价能力望增强，推荐标的万达电影、阿里影业、上海电影，受益标的横店影视、中国电影、猫眼娱乐、幸福蓝海、金逸影视等；2）IP版权公司视频内容素材丰富，望受益于模型训练需求提升，推荐标的上海电影，受益标的华策影视、捷成股份等；3）影视内容制作公司有望受益于AI技术降本增效，迎来产能及制作质量提升，推荐标的百纳千成、博纳影业，受益标的光线传媒等。 3月国产游戏版号下发共107款。3月29日，国家新闻出版署公布3 月国产网络游戏审批信息，共有107款游戏过审，5款游戏变更审批信息。107款过审游戏中包括106款移动端（其中休闲益智类57款）、 4款多端游戏和1款游戏机游戏。此次获批游戏中包括巨人网络《无主�座》、西山居（金山软件）《解限机》、快手《诡秘之主》、雷霆游戏《异界原点传说：史莱姆不哭》，变更审批中网易《荒野行动》增报了客户端平台。政策方面，游戏版号供给趋于稳定化；技术方面，“AI生成3D”技术持续进步有望突破对游戏产业产生深远改造。推荐恺英网络、三七互娱、完美世界、吉比特，受益标的巨人网络、世纪华通、神州泰岳。 风险提示：AI技术发展不及预期，商业化拓展低于预期等。 目录 1.3月国产游戏版号发布，音频领域多项AI更新3 1.1.音频AI更新频出，包括音乐创作、语音克隆、情感理解3 1.1.1.OpenAI推出VoiceEngine可复刻语音3 1.1.2.SunoV3可快速生成完整歌曲3 1.1.3.HumeAI发布的EVI关注基于语音的情感分析4 1.2.3月国产游戏版号下发，供给继续稳定5 2.一周行业及公司要闻6 2.1.AI/互联网6 2.2.短剧/短视频7 2.3.游戏7 3.传媒上市公司公告8 4.行业主要数据更新10 5.风险提示14 1.3月国产游戏版号发布，音频领域多项AI更新 本周传媒（申万）指数下跌8.97%，位居32个行业第32名，弱于上证中小（下跌0.25%）、上证指数（上涨0.11%）、沪深300（上涨0.49%）、深证成指（下跌1.2%）、创业板指（下跌2.37%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、芒果超媒、百纳千成、上海电影、万达电影、博纳影业、美图公司、中手游等，受益标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、值得买、蓝色光标等。 1.1.音频AI更新频出，包括音乐创作、语音克隆、情感理解 1.1.1.OpenAI推出VoiceEngine可复刻语音 OpenAI推出的VoiceEngine可以根据15秒音频样本克隆语音。3月30 日，OpenAI发布语音引擎VoiceEngine。该产品能实现的功能有：1）提供自然语音和实时互动响应，改善学习体验； 2）保留口音翻译内容，跨越语言障碍； 3）提供本地语言服务，改善偏远地区服务提供； 4）提供独特且非机械音，支持语言残障人士； 5）帮助因疾病、神经问题的失语患者恢复或重建自己的声音。 较之以往的文字转语音产品，VoiceEngine能生成更自然、贴合说话者原始声线的语音，还特别强调了语音引擎在支持非语言个体方面的独特能力。VoiceEngine采用了AI语音合成和声音克隆技术，出于安全性考虑，OpenAI也表示正在探索对合成声音加水印或添加控制措施的方法。 图1：OpenAI发布VoiceEngine 数据来源：OpenAI官网、国泰君安证券研究 1.1.2.SunoV3可快速生成完整歌曲 Suno发布的V3可以实现几秒内创作出2分钟“广播级”完整歌曲。3 月22日，SunoV3版本正式发布，该产品可以实现功能： 1）基础模式（Instrumental），根据用户提供的风格文本生成纯音乐； 2）自定义模式（CustomMode），根据用户提供的歌词和风格流派，在几秒钟内自动生成2分钟的歌曲，歌曲包括所有必要的音乐元素，如人声、歌词、旋律、伴奏，支持各种语言，甚至方言； 3）V3还引入了更多自然sounding和较少auto-tune样式的人声，提供音轨试听、歌词和主题图片，支持歌曲部分修改等精细化控制功能。 在此之前，Suno曾发布文字转音频（TTS）开源模型Bark，能生成接近人类水平的语音和音效，此次V3的发布实现了从“文字转语音”到“文字转音乐”的跨越。在技术方面，Suno由一支专门从事AI和机器学习的专家团队创立，Suno的音频生成之道跟文本生成非常相似，工作核心就是把Transformers在文本领域的优势转移到音频中来。其中提出了token令牌的抽象概念，通过训练模型来预测接下来将要出现的token的概率。所以在本质上Suno仍然是个语言模型。 图2：SunoV3首页 数据来源：SunoV3官网、国泰君安证券研究 1.1.3.HumeAI发布的EVI关注基于语音的情感分析 HumeAI发布EmpathicVoiceInterface（EVI）具备情感感知能力。3 月25日，HumeAI推出新旗舰产品——移情语音接口（EVI）。该产品可以让开发人员能够通过几行代码将情感智能人工智能语音集成到健康和保健、AR/VR、客户服务呼叫中心、医疗保健等领域的应用程序中。该产品根据数百万次人类互动的数据进行训练，利用声调了解用户何时说完话，预测他们的偏好，并随着时间的推移优化满意度，由Hume开发的一种新型多模态生成式人工智能（称为移情大语言模型eLLM）提供支持。这个模型将大型语言模型(LLM)与表情测量相结合，使EVI能够根据上下文和用户的情绪表达来调整其用词和语气。在用户中断AI时它会停止说话，并以低于700毫秒的延迟实时生成快速响应，从而实现流畅的、接近人类水平的对话。 图3：Hume的界面推荐移情AI语音 数据来源：HumeAI官网、国泰君安证券研究 HumeAI曾推出两款关键产品：ExpressionMeasurementAPI和CustomModels。前者用于测量人类情感表达，后者利用对这些测量的迁移学习来预测人类偏好，EVI则是对两者的进一步发展。从技术角度看，EVI集转录、前沿大型语言模型（LLMs）和文本转语音于一体，通过单一的API实现。它将LLMs与表达措施相结合，形成了Hume独创的具有同理心的大型语言模型（eLLM）。eLLM使EVI能根据上下文和用户情感表达来调整语言语调。 音频领域的AI工具更新对于视频制作等产业有积极辅助价值，未来随着AI视频生成工具持续迭代、AI影视内容持续落地，建议关注三条主线：1）AI助力电影产能持续提升趋势下，院线公司议价能力望增强，推荐标的万达电影、阿里影业、上海电影，受益标的横店影视、中国电影、猫眼娱乐、幸福蓝海、金逸影视等；2）IP版权公司视频内容素材丰富，望受益于模型训练需求提升，推荐标的上海电影，受益标的华策影视、捷成股份等；3）影视内容制作公司有望受益于AI技术降本增效，迎来产能及制作质量提升，推荐标的百纳千成、博纳影业，受益标的光线传媒等。 1.2.3月国产游戏版号下发，供给继续稳定 3月国产游戏版号下发共107款。3月29日，国家新闻出版署公布3月国产网络游戏审批信息，共有107款游戏过审，5款游戏变更审批信息。 107款过审游戏中包括106款移动端（其中休闲益智类57款）、4款多 国产版号个数进口版号个数 150 100 50 0 端游戏和1款游戏机游戏。图4：2022年以来每月国产与进口游戏版号的供给数量 资料来源：国家新闻出版署、国泰君安证券研究 巨人网络、金山软件、快手、雷霆游戏等公司产品获得版号。此次获批游戏中包括巨人网络《无主�座》、西山居（金山软件）《解限机》、 快手《诡秘之主》、雷霆游戏《异界原点传说：史莱姆不哭》，变更审批中网易《荒野行动》增报了客户端平台。 政策方面，游戏版号供给趋于稳定化；技术方面，“AI生成3D”技术持续进步有望突破对游戏产业产生深远改造。推荐恺英网络、三七互娱、完美世界、吉比特，受益标的巨人网络、世纪华通、神州泰岳。 代码 简称 股价 市值 EPS（元） PE - （元） （亿元） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 评级 001330.SZ 博纳影业 6.73 92.51 -0.34 0.27 0.38 -19.79 24.93 17.71 增持 002739.SZ 万达电影 15.29 333.23 0.55 0.69 0.81 27.80 22.16 18.88 增持 002624.SZ 完美世界 10.53 204.28 0.70 0.89 1.07 15.04 11.83 9.84 增持 002555.SZ 三七互娱 17.41 386.13 1.49 1.76 2.10 11.68 9.89 8.29 增持 002517.SZ 恺英网络 11.02 237.21 0.75 0.97 1.13 14.69 11.36 9.75 增持 002605.SZ 姚记科技 23.04 94.95 2.07 2.36 2.66 11.13 9.76 8.66 增持 002027.SZ 分众传媒 6.52 941.63 0.34 0.40 0.45 19.18 16.30 14.49 增持 300413.SZ 芒果超媒 24.31 454.77 1.28 1.54 1.75 18.99 15.79 13.89 增持 301102.SZ 兆讯传媒 14.46 41.93 0.61 0.83 1.13 23.70 17.42 12.80