双环传动作为高精密传动龙头,抓住下游升级趋势,汽车、机器人、民生等业务板块不断成长,推动收入业绩持续高增长。公司高速低噪精密齿轮全球龙头地位不断强化,海外份额有望持续提升。同时,公司子公司环动科技全面布局RV、谐波、精密行星减速器,机器人精密减速器能力比肩海外同行,工业机器人国产替代趋势下,公司机器人业务量价质齐升,保持50%以上的复合增速。此外,公司2022-2023年外部收购高精密注塑齿轮厂商三多乐,将业务板块从动力齿轮向微型传动再拓展,打造全新增量业务民生齿轮,提供成长新曲线。虽然公司面临新能源汽车市场不及预期、产能利用率不及预期、新产品订单不及预期等风险,但考虑到公司作为高精密传动龙头,抓住下游升级趋势,汽车、机器人、民生等业务板块不断成长,预计公司未来业绩将持续增长,维持目标价40.15元。