首次覆盖报告：微型传动领导品牌，布局机器人享成长蓝海

兆威机电（003021）首次覆盖报告总结

一、公司概况

• 公司名称：深圳市兆威机电股份有限公司
• 行业地位：微型传动行业头部企业
• 主要产品：微型传动系统、微型驱动系统
• 下游应用：汽车电子、医疗和个人护理、工业自动化、智能消费、通信行业、机器人

二、财务数据

• 当前股价：87.88元
• 市盈率：95.73（2024年预期）
• 市净率：6.35（2026年预期）
• 总市值：19,428百万元
• 2022-2026年预期净利润：150万元、180万元、220万元、275万元、354万元
• 2024-2026年预期EPS：0.92元、1.14元、1.48元

三、主营业务及市场布局

• 汽车电子：中控屏偏摆执行器、中控屏旋转执行器、两度自由中控屏执行器、车载雷达升降驱动系统、尾翼升降执行器、隐藏式门把手执行器
• 医疗和个人护理：微创电动吻合器驱动系统、骨科手术创面清洗泵系统
• 工业自动化：电动滚筒驱动系统、直角电机驱动系统
• 机器人：灵巧手产品，高扭矩有刷直流电机等
• 智能消费：微型传动系统应用于智能座舱多个核心部件

四、成长空间

• 微型传动系统：受益于汽车电子、机器人等领域的需求增长
• 人形机器人：灵巧手产品布局，有望在机器人赛道获得增长
• 智能座舱：与博世、比亚迪等核心客户合作，持续放量

五、财务预测

• 营业收入：2022年1,152百万元，2023年1,206百万元，2024年1,539百万元，2025年1,948百万元，2026年2,550百万元
• 净利润：2022年150百万元，2023年180百万元，2024年220百万元，2025年275百万元，2026年354百万元

六、风险提示

• 人形机器人产业化不及预期风险
• 产业政策不及预期风险
• 国内新能源汽车销量不及预期风险

七、投资评级

• 评级：首次覆盖，给予增持评级
• 目标价：98.90元（2026年67.0倍PE）

总结

兆威机电作为微型传动行业的领导者，拥有强大的技术实力和广泛的市场布局。公司在汽车电子、医疗、工业自动化、智能消费和机器人等领域均有所涉猎，特别是在灵巧手产品方面进行了前瞻性布局。预计公司未来几年将持续受益于这些领域的快速增长，业绩有望显著提升。