悦安新材2023年业绩快报点评：新工艺空间广阔，募投项目带来增量
AI智能总结
维持“增持”评级。根据公司业绩快报，公司2023年实现营收3.69亿元，同比降13.68%，实现归母净利润0.83亿元，同比降16.15%，公司业绩略低于预期。考虑到公司下游需求偏弱，下调公司2023-25年归母净利润为0.83/1.28/1.48亿元（原1.33/1.65/1.79亿元），对应EPS分别为0.97/1.5/1.73元。考虑到板块估值水平下行和公司高成长性，给予公司2024年稍高于行业平均的30倍PE进行估值（行业平均为29.22倍PE），下调公司目标价至45元（原62.4元），维持“增持”评级。 降本工艺持续推进，未来成长空间广阔。公司通过使用低含量铁源替代高纯铁料，大幅降低了羰基铁粉的原料成本，同时富集高价金属副产物，提升利润空间。新工艺产品可以对现有的主流电解、雾化等产品形成替代。 根据公司投资者关系记录表，下游客户对公司新工艺所生产样品的接受程度较高，我们预期新工艺将大幅拓展公司未来成长空间。 持续研发开拓新产品。根据公司投资者关系记录表，汽车电感和磁悬挂是汽车领域的重要部分，预期未来有增量。公司持续研发，在汽车电子领域取得突破。在消费电子领域，公司应用于折叠屏的产品正在批量认证和产量爬坡。依托技术优势，公司积极开拓新产品。 募投项目带来羰基铁粉增量。公司上市募投的羰基铁粉项目在2023年逐步投产，2024年将是产量集中释放的第一年。我们预期公司募投项目的投产将给公司2024年带来显著增量。 风险提示：新建产能不及预期，消费电子需求持续下行。
